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本文为诺亚财富原创首发，转载须注明： 来源：诺亚财富（ID：NoahGroup），部分资料来源于阿尔法搬运工 作者：品牌市场中心 任骋 有一种盈亏叫做账面浮盈，有一种亏损叫做心理亏损。今天小诺想和你聊聊几个有趣的投资现象。 先讲一段小故事： 一位投资者因心脏病复发被送进医院。 医生问其太太：“有没有带病人以前的心电图？” 太太赶紧掏出来递上。 大夫看了半天说：“你拿错了，这不是心电图，这是股市的K线图。” 投资者抬起头回答：“我的心脏随大盘的涨跌而起伏，这才是我最准确的心电图啊。” 虽是一则小笑话，但也形象地描绘出很多投资者的心态。查看账户次数越多，“心急水不沸”，不仅心情受影响，可能还会带来操作失误。所以亏损的首要原因可能正是“亏损厌恶”。 很多人说投资是一门艺术，没错。量化测试，大数据分析，AI增强，这些都是工具，最后使用这些工具的是投资人本身。再好的模型或者工具，也会因为使用方式的不同，而导致结果达不到预期。大量的研究指出，投资人根本不是理性的。投资人的行为偏见（Behavioral Bias），每时每刻都在影响着投资人的决策。 很多投资人总是觉得为什么账户总是表现不好？每天登陆进账户，怎么总是觉得净值没涨几个点？其实这跟“心急水不沸”的道理一样：在现状和达到预期中间的过程，永远是煎熬的。当你过于关注现状，你总是会感觉目标离你很远。而你的现状和期望，又会反过来影响你的决策。 再来2个小实验 实验1：你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票跌到了80块。现在你有2个选项： 选项 1：割肉认赔，亏20块。 选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。 你会选哪个？ 实验2：你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票涨到了120块。现在你有2个选项： 选项 1：获利离场，赚20块。 选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。 这次你又会选哪个？ 80%以上的投资人在实验1里，会选择选项2 - 继续赌一把；然而在实验2里，近80%的投资人会选择选项2 - 获利离场。但是在数学上，不管是实验1，还是实验2，每个实验里的2个选项的预期回报都是一样的。 所以对于理性的投资人，每个实验的选项都是无差别的，那么为什么投资人在不同的条件下下会有这么明显的选择偏好呢？ 收益的带来的快乐，在感受上小于损失带来的痛苦；预期回报为正时，投资人会选择风险更小的选项，为负时，会选择风险更高的选项。 查看账户次数越多，心理亏损越多 有个有人做过这样一个测试
基于标普500的真实回报和心理回报 如果你从1989年1月开始买入标普，然后完全忘记投资这件事，经过28年到2017年5月，当你再次查看账户的时候，会发现你当初投资的1块钱，已经变成了16块，年化收益率近9.5%。 更重要的是，你在28年的时间内只看过账户一次，穿越了无数的周期，心理上完全没有受到亏损厌恶的影响。 我们的目的不是叫大家这一辈子只看一次账户，而是要从实验上指出：查看账户的次数越多，你在心理和情绪上受到市场波动的影响就越大。 每月、每周、每天查看，都会对你心理上的回报产生非常负面的影响，经过28年后，虽然实际回报是正的，你的心理回报将会是负的。 如果减少看盘频率，只是每年或者每季查看仓位的话，你的心理回报在经过28年后，还是正的。 期限越短，亏损概率越高 有人拿了上证综指进行过测试，投资周期长短的影响更加明显：如果平均只持有1年上证综指，平均年化收益率的波动率达到了爆表的92%！而且平均亏损概率近38%。
虽然1年期的平均年化收益率有29%，但这是以牺牲波动率和胜率为前提的，很多投资人都无法承受这么大的风险。特别是在亏损厌恶的作用下，这种负面的影响会被成倍的放大。 同样的，如果我们把投资期限拉长，坚持做长期投资，年化收益率的平均波动率将会大幅下降。平均持有10年的话，年化收益率的波动率下降到了6.4%，亏损概率也只有7%。虽然年化回报只有9%左右，但是10年的复利，可以让1块钱，变成2块4毛5。 试问有多少投资人10年期的年化收益率能达到9%？ 配置越单一，风险越高 我们不排除，有人运气好买彩票都会中，也有人会押中自己的重仓股，但如果从长远的时间维度来看，适度的资产配置才是投资成功的关键。 1986年，有一个震惊全球的文章，主要是对一个组合绩效做了研究。它截取了美国养老金在20多年当中的收益进行了测算，最后结论是投资收益的91.5%其实是由资产配置来决定的。 美国的耶鲁大学捐赠基金，20年间创造了年均17%的回报率，优异的收益来源于合理的资产配置。其首席投资官大卫·史文森（David Swensen）更是一语道破：“资产配置是投资过程的核心环节，是投资收益的最大决定因素。 通过合理的资产配置，耶鲁捐赠基金有效地降低了投资组合收益波动率，甚至在美国互联网泡沫破灭后的2001年也取得9.2%的正收益，而同年美国捐赠基金平均亏损达3.6%，标普500指数更是下跌了11.9%。 现在除了传统的股票、债券，还有了各种各样的基金产品比如农产品、原油、REITS、美股指数、黄金、国债ETF等，我们可以很方便地通过基金，来做简单而有效的配置。 投资最好能： 少看盘，多看书； 少投机，多配置； 不要过于关注当下。 加强自己的投资信心，将投资期限拉长，以求降低亏损的概率，并且减少做出不理性决策的机会。 点击【阅读原文】，一键预约理财师，让专业和耐心陪伴您的财富增长！
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来自： learnmachine > 《研究失败》
