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美国应对金融危机的对策 应对金融危机的货币政策

2018-06-08  东东Wr
美国应对金融危机的对策 应对金融危机的货币政策

为应对金融危机,美国联邦储备银行除使用全部常规货币政策工具为金融市场增加流动性外,还通过创设货币政策工具,扩张联邦储备银行资产负债表等非常规方式向政府和企业注入流动性,主要的政策措施包括:

(1)下调再贴现率和延长再贴现期限。美国联邦储备银行的再贴现业务主要是针对美国商业银行以政府债券作抵押向美联储的借款。2007年8月,美联储将再贴现率由6.25%降至5.75%,缩小了再贴现率与联邦基金利率的差距。随后,美联储降低联邦基金利率的同时多次下调再贴现率:2007年底将再贴现率降至4.75%;2008年降至0.5%。此外,再贴现期限也从30天延长至90天。

(2)下调联邦基金利率和操作公开市场业务。次贷危机导致金融机构资产损失严重,进而引起信贷紧缩,货币市场上联邦基金利率升至6%左右,超出了美联储原定的5.25%的水平。为降低市场利率,2007—2008年,美联储先后10次下调联邦基金利率,使联邦基金利率降至0~0.25%的低位。与此同时,美联储还通过连续操作公开市场业务,累计向市场注入了10 000多亿美元。

(3)对存款准备金付息。联邦基金利率降至较低水平后,为使利率政策继续发挥作用,美联储自2008年10月起改变存款准备金零利率政策,开始对存款机构在美联储的存款准备金付息。受金融危机影响,多数存款机构的贷款紧缩措施直接降低了对超额存款准备金的需求,进而对联邦基金利率产生了下行压力。为预防联邦基金利率下滑到零后联邦基金利率工具失效,美联储通过对存款机构的存款准备金付息,使存款机构主动增加超额存款准备金,从而稳定利率水平。

(4)创新非常规货币政策工具。为应对金融危机爆发后市场资金流动性严重不足的问题,除采用上述传统货币政策工具外,美联储还先后创设了针对存款机构、交易商、货币市场、借款人和投资者的五类货币政策工具,包括期限拍卖工具、定期贴现措施、定期证券贷款工具、货币市场投资基金便利、投资者融资便利。上述金融创新工具旨在延长贴现贷款的期限、扩大贴现贷款的对象范围和抵押品范围,降低金融机构的融资门槛和融资成本。[6]

(5)后期的货币政策。2009年3月,美联储维持联邦基金利率0~0.25%水平的同时,推出了一系列更为激进的货币政策措施,一是增加购买7 500亿美元的抵押贷款支持证券和2 000亿美元的机构债,继续为抵押贷款市场和房地产市场提供流动性支持;二是直接收购3 000亿美元长期国债,并配合扩张性财政政策以刺激经济。2010年11月,美联储出台了第二轮定量宽松货币政策,并于2011年6月前再次购买6 000亿美元的美国长期国债,以进一步刺激美国经济。[7]

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