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6月5日，2017年收入达到19.15亿元的暴风集团，准备5000万元的定增金额，却引发股价连续大跌。 6月6日，美丽生态公告5个亿贷款逾期，继东方园林后，又一家园林绿化公司出现债务危机。 一场关于缺钱的恐慌正在蔓延，相关公司稍有风吹草动，便会引起市场激烈反应。 在银根紧缩周期下，应收账款是我们不得不关注的会计科目之一。 本文给大家分享几个应收账款的实用技巧。 一、什么是应收账款？应收账款就是赊账，比如你开了个饭店，这个月的营业收入是20万元，但其中有10万元是甲公司吃饭的赊账，也就是还没有给你钱，这10万元就是应收账款。 在财报上，应收账款被计入公司资产，但是有可能发生坏账的风险。 我们必须先明确一个观念： 不同行业的应收账款占比不一样，比如高速公司、食品饮料行业等应收账款一般都很少。而工程机械、军工、环保和医药类公司的应收账款比重就很大。  上表中，公司应收账款是营业收入的几十倍，也就意味着过去年度的“赊账”还没有收回来。 有个小技巧是，公司做的业务与政府有关系的，应收账款一般都比较多。这里涉及到话语权的问题。 所以，在做应收账款分析时，只能进行同行业公司之间的对比。 二、选股技巧我们比较同行业公司的时候，不能看应收账款的绝对数值，而是要看应收账款占营业总收入的比重。 从上面的饭店例子可以看出，如果我开的饭店每天都有很多人吃饭，那么我尽量不会接受赊账的。因为赊账就意味着有赖账的风险。 只有我开的饭店生意没那么好，话语权掌握在客户的手里，才会有赊账。 得出结论：应收账款占营业总收入比重越小，说明公司话语权越大，在行业中越有竞争力。 这段时间环保行业不断爆雷，其中原因之一就是银根紧缩周期，应收账款较多的公司出现坏账的风险变大。 下图是主要环保公司的应收账款比重，因为文章篇幅有限，大家有空可以把A股所有环保公司的应收账款比重和今年的涨跌幅做个对比，会大致得出一个规律：应收账款占比越大，今年的跌幅往往也越大。  通过对比同行业公司的应收账款占营业总收入比重，我们可以看出哪家公司在业内更有竞争力，很可能就是行业龙头公司。 下图是工程机械类公司的应收账款与营业总收入比重排名，如果再结合市值、营业利润等，书生觉得柳工应该属于工程机械行业的龙头。  另外，环保行业细分领域较多，每个公司的业务也比较杂，所以会出现应收账款占比少的公司反而不是龙头公司的情况。 三、判断行业景气周期如果你开的饭店原来没有赊账，最近一个月突然开始接受赊账，可能就意味着饭店的生意开始变差了。 反之，如果原来接受赊账，现在突然不接受赊账了，那么可能意味着饭店的生意开始好转了。 通过观察应收账款的占比变化走势，我们可以对行业景气周期做出预判。应收账款占比越来越小，代表着行业可能迎来了上升周期。 下面还是以工程机械类公司为例。  2015年，工程机械行业所有的公司的应收账款占比都同比出现了增长，说明整个机械行业还处于下行周期。 下图是柳工在2015年年报中关于工程机械行业的论述，也印证了以上数据分析。  而从2016年开始，工程机械行业中越来越多的公司的应收账款占比同比出现减少，说明行业下行周期可能结束。 下图是柳工的2016年年报中的行业论述。  这里只是年报的对比，如果从季度报告的同比变化可以更早得出行业趋势。 四、资产减值政策对比跟上篇文章写银行的贷款损失计提一样，应收账款也需要计提减值准备。 比如你的饭店有两笔赊账，一笔是1个月前欠的，一笔是1年前欠的。时间越长，代表出现坏账的概率越大。 按照会计准则规定，要从中计提坏账准备，也就相当于上篇文章说的“风险准备金”。欠款时间越长，计提的比例就越大。 下图是柳工在2017年对应收账款的计提比例：  计提的金额，要从利润中减去，是影响当年利润的。但是如果未来对方还款了，那么原来计提的部分要转回来，也就是会增加当年的资产。 简单说，李四在3年前欠了你10万元至今未还，你觉得他以后也不会还钱了，就当自己个人资产中没有这10万元了。但是忽然有一天李四把钱还给你了，你当年的个人资产就增加了10万元。 下图是建设机械(600984)的坏账计提比例，相对于柳工来说,宽松了许多。  计提比例越严格，代表公司的资产越实在，公司实力往往越强。 中国建筑的坏账计提也是有名的保守，对于1年以内的应收账款一律计提5%。  多说一句，中国建筑在2017年计提了40亿元的土地储备的坏账准备，而且研发支出一律费用化而不是资本化，说明了公司财务政策非常保守。这也是不少投资者说中国建筑有隐藏利润的原因。 结束语在去杠杆的大环境下，除了关注应收账款的风险外，还需要注意短期借款、商誉等。 每次熊市，股市中都会充满着坏消息，雷声不断。而每次牛市，即使是坏消息也会被看作利好。 比如2015年牛市的一个理由竟然是国家经济不好，所以需要股市上涨来支撑。现在看来荒谬的说法，在当时很多人都信了。 书生没办法改变行情，能做的只有陪伴大家一起度过黎明前的黑暗，一起在熊市中收集便宜筹码，一起学习丰富自己的理财知识。希望更多的读者能够坚持下来，不忘初心。 微信公众号：moneylife1818 |
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