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报告要点 事件描述 1、卫宁软件公告，公司决定使用自有资金人民币1,950万元对卫宁科技增资，将占卫宁科技65%的股权；2、卫宁软件与上海市第六人民医院合作开展糖尿病健康管理项目。 事件评论 卫宁科技承载卫宁医保控费&理赔大战略，增资助其加速潜在项目落地。卫宁科技是卫宁软件开展医保控费、医保理赔直付等业务的重要载体，其专注于医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库应用等，在国内处于领先地位。卫宁科技紧抓我国医保的两大埋单者：1、社保方面，与无锡、嘉兴、盐城、连云港等城市的基本医保经办部门合作，搭建基于医保规则库的控费系统；2、商保方面，已与平安养老、太平人寿等商业保险公司合作，基于控费规则库以及自身积累的临床路径系统，搭建具备风控引擎的自动化控费理赔平台。我们认为，我国医保正逐步走向市场化，这从国家鼓励商业保险公司介入大病医保、新农合等可见一斑，将产生对医保自动化控费和理赔系统的巨大需求，本次增资可加快卫宁科技在社保和商保控费理赔的市场步伐。 糖尿病管理为慢病管控战略开局，实现O2O业务模式及B2B2C客户延伸。 2013年我国确诊的糖尿病患者达9840万人，约占全球四分之一，IGT前期患者更是多达3.16亿，按1500元/年/人的药物治疗费用保守估算，我国静态的糖尿病患者管控市场规模高达1476亿！本次合作具有两大战略意义：1、实现了O2O合作模式，即卫宁搭建糖尿病健康网，实现医患双方的线上问诊，第六人民医院提供诊疗、康复指导、疾病管理、社区随访等线下服务；2、实现客户由机构向公众延伸，糖尿病管控平台将结合就医云、健康云、药品福利云、云医院，共同挖掘C端医疗健康大市场。我们认为，待药品流通环节打通后，糖尿病管控平台将有效运作，此种模式可复用到帕金森、心脑血管等慢性病中。 互联网医疗布局落地有声，维持“推荐”评级。在定增预案出炉后，卫宁的四大新业务布局均落地有声，其中自动化保险理赔平台、慢病管控平台、就医云移动应用均有所突破，药品福利云的落地需静待明年一月份电子处方权开闸。 我们认为，HIS系统可实时保有医生开具的电子处方，而卫宁的HIS医院客户资源约占全国10%,一旦“医药分离”政策强制实施，卫宁有望获得打通自身HIS接口以获取电子处方的优先权，再与药商合作实现配送，可掘金处方药大市场，以预计2014-2016年EPS为0.63、0.98、1.38元，对应PE为120、76、55倍，维持“推荐”评级！ |
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