璞泰来：新能车电池材料第一股，产品毫无争议世界领先，市场认知的巨大预期差或许是获利的好机会

本文来自【方正电新】原文标题《璞泰来：新能车电池材料第一股，强烈推荐！》

【基本介绍】

• 负极材料龙头公司：

1.江西紫宸人造石墨是毫无争议的国内最好产品，具有全球竞争力。

2.随着补贴门槛逐步提高，高镍化电池逐步普及，配套负极也需要提高能量密度；

3.高端人造石墨替代低端人造石墨和天然石墨，江西紫宸将迎来绝佳发展机会。毛利率40%左右，远高于同行业其他企业。

• 有望打造全方位综合锂电材料/设备平台：

1.涂布机国内一线梯队，与电池厂商联合研发，并且绑定优势电池企业，未来集中度会进一步提升；

2.锂电设备、隔膜涂覆受产能限制，募投有效解决。

3.其他业务展望：

a.铝塑膜：从ATL多年的软包电池经验，公司有望在该领域获得突破；

b.隔膜：月泉是最早做隔膜的企业之一，技术领先于市场，后续设备更替后放量，超预期概率大；

c.不排除卷绕、注液等其他锂电设备方向。

【核心看点】

• 第一驱动是市场认知不足：

市场错误解读公司与catl关系，catl在公司收入占比并不高，按招股书catl是负极第9客户，目前负极60%-70%在消费领域，未来动力领域空间仍然很大。

• 第二驱动是成长：

公司负极产品定位高端，单吨净利是同行业其他企业的3倍以上。扣非净利复合增速超过50%，任何一年均高于30%（其中负极材料复合不低于80%，从未低于50%），未来符合增速不低于40%。

锂电设备与隔膜涂覆受产能限制，募投产能释放后开启高速增长。

打造全方位综合锂电材料/设备平台：公司总经理是原ATL总工程师，在电池材料和锂电设备方面积累丰富，未来发展铝塑膜等业务，通过以多个产品组合来满足电池企业需求，发展成为综合的锂电材料/设备平台。

• 第三驱动是业绩：

1.18年26倍、19年低于20倍，在新能车中游中估值很低，作为负极龙头，按30倍估值，有50%以上空间。

2. 17年公司roe35，毛利率37%，净利率20%（扣非19%）。

【盈利预测】

预计18-19年净利6.5、9亿，对应PE26、19倍。