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作者莫非系知名财经专栏作家 知名财经评论家 问题一：CDR即将“落地生根”，进入A股市场。有分析认为，CDR可能形成“抽血”功能，吸纳大量资金，也有分析表示，将开启一轮新的投资盛宴。请分析一下，CDR回归A股初期表现会如何？投资者该如何应对？ 对这个问题应一分为二地看待，发行CDR与中概股回归、国内企业直接IPO都有异曲同工之效，实质都等同于为中国资本市场放行了更多的上市企业，无形中增加了更多的投资股票，这对中国资本市场肯定会起到一定稀释作用，形成抽血效应是会有的。 当然，从投资者角度看，增加了可供选择的股票，对投资者又增加了更加的投资机会，更可让投资者有机会在中国资本市场上分享企业在国际市场上竞争发展的红利。 但国内广大民众和投资者也不用过分担心，监管当局会严格把关，且还会设计一些规范性、可靠性的保障制度，而且监管部门在初期会掌握好发行节奏，把握发行时机，将严格掌握试点企业家数和筹资数量，不会一哄而上； 另外证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制，将按照依法、全面、从严监管的要求，督促企业和中介机构对投资者切实负责，并严格按照法律法规，强化试点企业上市后的持续监管，一定能确保市场稳健有序，不会对中国A股形成较大冲击，尤其更不会造成A股市场行情的大起大落。 投资者应对在国内发行的CDR进行全面分析，毕竟每个企业经营状况和发展前景都不一样，应分散投资，防止将资金投资于单个企业过高现象，分散投资不仅中签率更高，也能让投资者最大程度获益。同时，可尽量增大投资金额，因为在申购金额超过总份额的时候，基金公司很可能会依据申购金额所占比例配售，也就是说，投入越多，获得份额的几率也越大。 问题二：CDR首单花落小米，这些服务于互联网、大数据、云计算、人工智能等高新技术产业和其他战略性新兴产业进入A股市场，势必改变A股现有的市场生态，有望为A股提供估值锚。请分析一下，将对A股市场产生怎样的影响？ 刚才，我前面已说过，对A股市场的影响具有两面性，有积极推进一面，也有副作用一面。就是说CDR也是一柄“双刃剑”，既给中国A股市场注入活力，为中国资本市场长久持续繁荣及深度融入国际资本市场创造条件，为投资者带来更多的投资机会； 尤为重要的是，随着CDR推进和中概股回归加速，海外上市的中资科技股龙头回归A股，将逐步改变A股科技股生态，存量科技股中估值和盈利不相匹配的“伪龙头”将受到冲击，新的科技股龙头最终计入相关指数成分，未来指数将得到优化。 同时也要看到，随着CDR和中概股回归增多，战略配售将会成为一种常态，有可能损害到广大投资者的利益。因为采取战略配售的方式，意味着首先将新股发行份额的一部分划拨给了战略投资者，留给公众投资者网上申购的新股份额或CDR份额更少，投资者中签也就更难了 这样，实际上是将广大投资者的投资机会划拨给了战略投资者，这对于中小投资者的利益是一种损害。然而，“两者相害取其轻”，这是进一步加速中国资本市场对外开放、为中国资本市场参与国际资本市场竞争必须要付出的代价或承受的阵痛；阵痛之后必将迎来光明的前景。 问题三：证监会表示，高新技术企业在境内资本市场发行股票或存托凭证，是服务供给侧结构性改革、促进经济结构转型升级的重要举措。请分析一下，长期来看，CDR将对资本市场产生怎样的深远影响？会否对实体经济产生持久的良性作用？ 是的，发行CDR在短期内对资本市场产生影响力不会太大，但从长远看，这种影响将是深远的：首先是有利于改变中国A股上市公司结构，除了增加新技术、新产业、新业态、新模式等“四新”“独角兽”企业之外，还会使互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等企业获得更大的发展机遇。再次是可助推投资者投资理念的改变。 过去投资者以投资金融股、白马股等股票居多，今后逐渐会将投资的眼光和兴趣转移到高科技、独角兽企业身上，让投资者获得更多的投资回报，从根本上消除投资者盲目投机炒作心里，形成正确价值投资理念。 再次是可让国内投资者分享企业的经营发展成果。原来像BATJ企业国内投资不能投资，而今后随着CDR发行和中概股回归的增多，境外独角兽企业可在国内上市，国内投资者有机会参与并分享其经营成果。 至少就目前来说，可对实体经济产生持久的良性作用，因为CDR为独角兽企业、高科技企业等提供了持续的融资便利，有利于解决这些企业在发展成长、尤其是未来转型发展道路上的筹资困难，可让企业保持强大的发展后劲。 但也要指出，企业不可能有永久的兴盛，都一个自然的生命周期，随着将来更多其他新组织、新业态、新方式的企业出现，或许现在的独角兽企业和高科技企业就显得不那么珍贵了，也终将有变成过去传统企业一样的命运结局。自然生存与淘汰发则不仅适用于人类社会的进化，也是更适应企业发展的一种普遍规律。 |
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