原创 2018-04-19 张玉洁 期货日报
王春泉 勇于下重手捕捉行情
王春泉在期货实战排排网上展示的账户名为“融葵投资”，交易品种主要集中在油脂、谷物、黑色品种上，各品种基本都有收获，其中2017年盈利最大的单子是焦炭，回撤最大的单子是铁矿石。
王春泉在期货实战排排网上展示的账户名为“融葵投资”，他常年深入油脂产业链调研，擅长油脂产业链研究和品种套利，拥有丰富的套利对冲经验，期货实战交易业绩以每年50%以上的速度增长。
完成原始积累
当期货日报记者问及王春泉如何进入期货市场时，他回答说：“由于就读的是经济学专业，学校开设的证券投资基金课程让我很早就对期货有了认识，那时只觉得期货市场多空灵活、收益大，令人着迷。”毕业后，他果断去期货公司应聘，从事了商品期货研究和产业客户服务的工作，在工作的过程中，他对期货的风险控制和专业性要求有了更深刻的认识和思考。随着时间推移，他逐步整理出自己的交易体系，并取得了不错的实战业绩。
在从事农产品研发的几年时间里，王春泉一边自己做研究，一边指导客户操作。在客户赚钱的过程中，他的交易体系也不断得到验证，于是在2011年下定决心参与期货交易。“我印象最深刻的一笔交易是在2014年5—6月做空菜粕，并一直持续到2014年12月。当时全球大豆刚好经历了从2012年的减产到2013—2014年的增产过程，全球豆类市场看空，而国内菜粕经过2013年的大涨后，与豆粕以及其他杂粕之间的比价失衡，同时菜粕的消费需求降到低位，供应比豆粕更过剩。”王春泉说，综合各方面的因素后，他认为蛋白粕特别是菜粕后期将出现大跌，于是在2014年5月菜粕出现3150元/吨的高点后，从3000元/吨开始做空1409合约。直到6月菜粕才开始下跌，最终跌到2015年11月的1756元/吨。
经此一役，王春泉完成了自己的原始积累。当谈及自己的操盘经验时，他直言：“交易方法很简单，先做好基本面研究，判断商品的宏观环境、供需格局、市场结构和资金情绪，明确商品目前所处的阶段，再决定后续的应对策略。在商品供需矛盾大的时候，以单边趋势为主、套利为辅；供需矛盾不突出且认为没行情的时候，以套利为主、单边趋势为辅。最重要的是，当发现供需矛盾错配严重时，要勇于下重手去捕捉大行情。”
开启基金之路
2015年，王春泉创立了融葵投资，从个人交易者向私募基金经理转变，有了自己的交易、研究和风控团队，操作资金也扩大到亿元规模，投资范围除了油脂油料外，也逐渐向黑色品种延伸，并取得了一定收获。
“操作私募基金与个人交易截然不同，风控、回撤、仓位让我的交易体系有了新的提升。”王春泉告诉期货日报记者，在个人交易阶段，他的止损是没有规律的，主要看心理承受能力，而成立公司以后，他设置了风控体系，止损工作除了自己防控外，还有其他专人执行，总体上会根据仓位和资金的回撤来设置。他说：“在具体的交易周期上，持仓一般在一周以上，时间最长的单子曾超过8个月，最短的单子日内触及止损线就出场。”
回顾2017年的实盘操作，王春泉总结说：“2017年是我参与交易以来波折最大的一年。虽然跟往年相比业绩缩小了许多，但最后还是获得了不错的正收益。”在他看来，2017年的期货市场发生了较大变化，行情的连续性骤降以及波动率的骤增，使得他不适应第一季度的交易节奏，交易账户集体出现了连续回撤，于是他启动了风险机制，暂停交易一段时间。接着，通过公司商讨、研究调整，他修改了止盈、止损幅度和交易周期，主动适应新的市场频率，果然在调整交易策略后，账户又开始继续盈利。
“2017年的交易品种主要集中在油脂、谷物、黑色品种上，各品种基本都有收获，其中盈利最大的单子是焦炭，主要由于通过研究发现焦炭供应紧张、需求旺盛、库存很低，不仅价格一直往上涨，而且基差很强，市场资金投资氛围浓厚，所以一路做多，最终取得了不错的收益。”王春泉介绍说，回撤最大的单子是铁矿石，原因主要是对行情判断失误。
细化风控体系
“我的风险管理理念主要在仓位控制上，仓位和风险成正比，仓位越大风险越大。在行情比较顺畅的时候，我会适当提高风险度；在行情大幅振荡或回撤比较大的时候，会把风险度降低；当出现连续亏损，最好的办法就是清盘观望。”据王春泉阐述，他的交易系统根基在基本面，需要对产业的供需格局以及产业数据有较好的了解。他解释说：“这个系统的优势是不容易犯大错，容易抓住和拿住大行情，劣势是经常进场可能会暂时被套，无法做到精准入场和出场，波动相对较大。”
“正常情况下，盈利单说明执行的策略正确，只需继续持有头寸就可以了，只要这个策略的几个条件没有发生变化就一直拿着，直到基础条件发生变化了才考虑止盈。然后，在持有盈利单的同时，研究跟踪程度以及交易对手的心理。综合多种因素后，进行适时加减仓，包括对锁单等。”这些措施是王春泉构筑风险管理体系的重要一部分。
在实际的交易过程中，王春泉的风险管理体系更加细化，他主要做净值管理，在不同的净值下风险设置截然不同，比如，1.05净值以下基本都是套利对冲策略，并且仓位控制严格。“随着净值提升，逐步融入单边趋势策略，同时提升仓位，高净值时可能会做一些风险容忍度更大的策略。另外，还有月度回撤、季度回撤、高点回撤等多种风控措施，使得产品风险收益比能维持在1：3—1：5。”王春泉告诉期货日报记者，目前来看，这套风控体系还是比较有效的，公司所有的产品都是正收益，并且没有低于0.97净值，产品往往在1.2净值以下，回撤基本控制在5%以内，到了1.2净值以上才出现8%—9%的回撤。
结合多年的交易经验，王春泉认为，技术分析、资金管理和心理调节这三部分都是交易不可或缺的因素。只有技术分析到位，资金管理得当，心理状态平和，三者相互匹配才能获得比较好的结果。
对于自身的交易风格，王春泉说：“我是基本面研究出身，技术分析不是我的强项，成立公司后有专人负责技术形态分析，对进出场、加减仓以及对锁保护的时机还是有很大帮助的。资金管理现在更多是公司的风控体系直接控制，我现在更多的是调整心态，每天收盘后去健身，隔段时间的旅游度假让我的交易心态松紧有度，张弛有道。”在他眼里，人生的最终目的是认识世界、认识自己，这个过程会伴随着各种烦恼、幸福等心态，并最终完成每个人对世界的认识和自我修行。投资交易也是如此，最终过程也是了解自己的过程，从头寸分析到建仓，再到离场，整个过程会伴随着焦虑、兴奋等心态，最终达到投资者的自我修行，故投资即人生。
“于我而言，期货交易已经成为生活中不可或缺的部分，未来的主要目标是让自己的交易视野、交易理念和交易体系进一步升华，并进一步打造符合我的交易体系的团队。”王春泉展望说。
刘跃 认准目标后紧追不舍
刘跃在期货实战排排网展示的账户名为“磁性战法2”，他涉及的品种并不多，主要以农产品为主。从多空走势图上可以看出，该账户几乎只做多单，以长线策略趋势化交易为主。
“期货是为实体经济服务的。”身为现货企业的掌舵人，组建期货投资团队似乎理所当然，同时兼职公司期货操盘团队领导者的却不多见，而青海文泰粮油科技有限公司董事长刘跃便是其中之一，足见其对期货市场的重视。
“期货市场是很好的行业跨界载体。作为在现货市场经营传统粮油业务的企业，在菜籽油期货上市之前，我们就与期货公司有了密切联系，就在那时，我开始接触期货并组建了期货投资团队。”刘跃告诉期货日报记者。
做好各方面的准备
入市之初，刘跃的期货交易之路走得并不顺利。“2008年做油脂，手持多单历经9个跌停，损失惨重。当时由于入市时间短，而且保持着现货企业喜欢做多的惯性思维，在年中入场做多棕榈油，恰逢顶部形成，接下来便开启了‘一路跌、一路买’的模式，其间我曾多次遭遇强平。”刘跃描述说，一直到2008年12月行情反转，他们加大资金继续买入，到2009年上半年终于扭亏为盈。正所谓“前事不忘，后事之师”，经过反思，这段经历成就了这支期货投资团队，他们最大的收获是开始形成自己的投资思路和模式，这也为他们的磁性战法策略奠定了基础。
近13年的期货交易经验，逾20年的粮油现货企业经验，说刘跃已精通粮油品种并不为过。他告诉记者：“其实这个做起来并不难，做交易之前，熟悉这个品种甚至这个行业非常重要，了解这个行业，便可以清楚什么时间是投资期、什么时间是风险期。你要知道这个品种的成本线和可变动的成本线在哪里，哪些因素会导致该品种价格上涨或下跌。”
在判断行情方面，刘跃提到了五个要素：政治、经济、供应、库存和需求。据他介绍，综合这些因素做详细分析后便可确定多空方向，再根据情况寻找合适的入场点，短期由于影响因素繁多，则有事件行情、问题行情、供应行情、库存行情、需求行情、资金行情之分，所以解读判断盘面各种行情，解读资本市场、行业、政治等因素也非常必要。
“我们有专业的团队，又有现货行业经验，再有适合自己团队的理念和策略，做好了各方面准备，赢是必定的。”刘跃底气十足地说，正是由于这种自信，他们并不在意一时的输赢，短期亏损是正常的，做长期趋势的话，盈利目标一般设定到50%，甚至300%都是正常的。
不去追求完美操作
猎豹面对成百上千个猎物，会如何捕食？对于这个问题，或许大部分人都有一个明确的答案，那就是紧追一只，不达目的决不罢休，这也是磁性战法的核心理念。磁性战法要求不止损，只止赢。“因为做趋势，持仓周期在几个月甚至一两年不等。止损因素无外乎方向错了，或动用资金过大、仓位过重，或进场点位不合适，或交易品种选择失误等，而把这些意外因素做到合适的范围内，便是不止损策略的生存之本。”刘跃解释说，按照他们对交易品种和相关行业的了解，是没必要去止损的。对于亏钱的单子，就留着，虽然中短期看是亏钱的，但长周期看一定会赚钱。
不过，由于不止损，刘跃的期货投资团队在2017年的橡胶品种上吃过一次大亏。据他介绍，那次依然做多，由于入场时机不对，当时回撤非常大，最主要的是入场前没理解透09合约和01合约新老胶的交割条款，对供应端的研究也不够透彻，再加上限仓制度，到临近交割换月时价差过高而形成风险，最后不得不认错离场。他说：“我们认错，但并不认输，当时已经判断未来几年橡胶会有大行情，但供应弱势使行情延迟了而已。这次大亏让我们更注重基本面的研究，知道不能完全凭价格判断行情，也更理解了制度的重要性。”
对刘跃来说，期货交易的风险主要来自心态，由于他多年不看账户盈亏，又极少盯盘，自然就回避了人性中最难克服的贪婪和恐惧。他说：“我们大概一月做一次交易计划，投资团队有专职下单员、事件风控员等，完全按照交易计划执行即可。这个市场亏钱的人太多了，所以我们不会去追求完美操作，一波行情能赚到30%就非常满意了，甚至不亏损已经算成功了，因为100分的策略几乎不存在，能达到60—70分就可以了。”
准确运用磁性战法
所谓磁性，就是你走到哪里，我跟到哪里，紧追不舍。据刘跃介绍，实际上，磁性战法来自于朝鲜战场的一场胶着战，胶着就是指贴着价格走。他说：“磁性战法也就是磁性策略，需要将价格分区，明白哪些区域应该怎么做，其中需要运用6个指标，即资金、时间、品种、仓位、点位、技术，这是我们做长线的一个排序方式。”
具体来看，正所谓“兵马未动，粮草先行”，资金排第一位是显而易见的。如果你有足够的资金，就会形成一种优势，对选择方向、操作模式都会有很大助力。
第二是时间。期货市场的行情走势有高低点之分，而这种高低点存在于每一个时间周期内，但如果以年为单位来看这个周期的话，周期就相对会更加明确。时间周期确定了，就不怕顶和底了。
第三是吃透品种。你参与交易了哪个品种，就得关注该品种所涉及到的各行各业。虽然很多时候是大资金流入，把这个行业打散了，短期品种周期也就被打散了，但长期来看是不会变的。“虽然我并不用技术分析，但我喜欢关注做短线的交易者，关注他们的方法、心态、时间周期、品种选择等。”刘跃说。
第四是能把握好仓位，有计划地进行交易。通过资金表进行资金管理的投资者，要有秩序地进行试仓、轻仓、加仓或减仓。
第五是点位，也就是价格选择。刘跃说：“在点位的选择上，我们一般会遵循7次点位选择法，把价格划分为若干小区，简单点说就是网格化交易，也叫机制交易。”
第六是技术。由于在期货市场的参与主体中，散户比例高、力量大，所以技术分析变得更加有章可循，但对刘跃来说，技术只是用来小试一下，如果技术完全符合，会选择稍微增加仓位。
“与此同时，我们也有很多弱点，也会受到其他策略方法的质疑。”对于质疑，刘跃并不避讳。他说：“我们很细心地看，在这个优化的过程中，结合了实体企业的优点以及多年来对资本市场的理解，从短线资金、长线资金、长期品种和新上市品种的波动率以及运行空间来看，我们起码能达到及格水平。”
2017年，对刘跃来说收获巨大，但也有美中不足之处。“2017年我们反向做空螺纹钢，从2900点拿到4200点，一路‘倒型’加仓，回踩3600点以下全部离场，略有损失。”正所谓“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，谈到那次失利，他并没有太多遗憾，反而觉得刚好可以弥补磁性战法在反向做空方面的短板。他告诉期货日报记者：“其实‘轻仓+进退’有序交易，回报率还是很高的。”
对于未来几年的发展，刘跃认为，他们需要深度解读与调研有色、黑色、化工等行业，优选出备用品种，发现机会。他说：“后期会继续优化策略，更全面地解读市场，更透彻地了解行业，把投资做大、做强、做长。”
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