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当别人为你在交易什么，在哪里交易的时候，你应该如何回答？我们通常说自己是在做外汇交易，外汇交易的种类有很多，可以提供外汇交易的场所也不少，你是在哪里交易外汇的，你的对手可能是谁？ 现在，我们聊聊这件事情。 【正文】： 【买和卖】： 任何市场都会存在的一个问题是，你想要买一件产品，必然是市场上有一个人在卖一件产品，这件交易才有可能达成。 这种供需关系，在一些商品市场可能是无货或者有货。 在外汇交易中，市场上的供求关系的称呼也是我们经常说的流动性，同时，我们也会把订单的接受方称为对手。 为什么会称为对手，因为在外汇交易中，你赚了也就意味着他亏了，你亏了也就意味着他赚了，整个市场可以说是一个零和市场，乃至负和市场。 【你的对手可能是谁？】 当知道买与卖之后，下一个问题就来了，你的对手可能是谁？ 国内的外汇保证金交易是在经纪商进行开户和入金的，经纪商的对客户订单的处理模式可能就有三种： 1.经纪商会自己成为客户的对手方。 在外汇市场上，大部分乃至绝大多数交易者交易都是亏损的，基于这个原因，很多经纪商会选择自己吃下客户的订单，作为客户的对手方。客户盈利了，那么经纪商就亏损；于此同时，客户亏损了，经纪商就获利。这是我们通常所说的做市B-book模式。 2.经纪商平台内部的客户成为彼此的对手方。 通过经纪商平台内部进行交易的客户有很多，会存在客户之间持有相反的头寸，也就是下相反的订单。这个时候很多经纪商平台会在内部进行一个小范围的内部撮合。这种情况下，你的对手方就是经纪商平台里的其他的客户。 3.经纪商的流动性提供方乃至上一层级 市场上纯粹A-book的经纪商很少，但纯粹B-book的经纪商也很少。 经纪商会把一些可能亏损客户订单头寸，自己吃下；同时也会把盈利客户的订单抛给他的流动性提供商。 同经纪商一样，流动性提供商也可能是你的对手、也可能是在他内部平台进行对冲，同时也可能把单子抛给你的对手方。 但是不得不说的是，最后的做市商是源源不断的提供报价的。 所以你的对手可能是 经纪商、持相反头寸的普通客户、流动性提供商、中型银行、做市商银行。 【关于LP和做市商银行】 我们说了那么多，我的对手是哪些呢？我们做了下面的一张图，你会发现这张图上，所有只要参与交易的都会可能成为彼此的对手。 从顶层来说，做市商银行是源源不断的去提供报价的，所以他们会是所有人的终极对手，但是想要链接到做市商银行，所需要的资金量会非常的大。 做市商银行彼此之间也是彼此的对手，他们的判断主要是基于自身对行情的理解以及对风险的控制。 做市商银行下面的可能是一些普通的流动性提供商，要说明的是做市商也是流动性提供商之一。普通的流动性提供商会整合市场上的一些流动性，当然，流动性提供商也会存在一些对赌的行为，要不然瑞郎事件就不会导致那么多流动性提供商发生巨额亏损。 而且这个市场的流动性往往是相互接的，所以，我的流动性最终都是那些做市商银行。 这句话有没有道理？ 显然，如果单子都没人接，经纪商不愿意做你的对手，流动性也不愿意做你的对手，最终你的对手就是做市商银行，当然这是市价单。 但是通常情况下，你的单子是无法进入到做市商银行那边的，因为去到这个的过程中就已经被消化掉了。 而且，在做市商银行之间接流动性，通常一些大型经纪商也会也有自身的选择，比如说，我的镑美接摩根大通的、日美可能接的花旗。经纪商通常不会将每一种货币都去对接所有的做市商银行。因为做市商银行业也需要经纪商的一定交易量才会盈利，通常一家经纪商会选择几家作为某一货币对的流动性提供。 【结语】： 你的对手是谁重要吗？ 你的对手是谁？在A股市场上，你会在意你的股票卖给了谁？我想大部分情况下你是不会在乎的，你要卖，他要买仅此而已。 而在外汇市场，由于经纪商自身存在既有A-book,又有B-book的行为，以及目前市场上个别经纪商的恶意行为，才导致了很多客户去关注经纪商的行为，关注是否是STP/ECN/DMA等等，然后提到MM就觉得不好。 当然说MM模式下一些经纪商可能会存在一些不好的行为，但就MM本身，我们更需要关注的是，这些经纪商是否为我们创造一个公平、透明、稳定的交易环境。 |
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