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恒企图书是恒企教育布局拓展教育产业链的一大举措，有别于其他传统图书公司，恒企图书更强调“创新”。在高速发展的互联网时代，恒企图书会为图书行业拓展全新发展模式，力争成为行业创新变革的领导者，使读者及合作伙伴从中受益。 恒企教育：“新连锁”体系建设构建职教护城河，具体来看，第一、“一生一世”教育产品交付体系：恒企在财经、IT、设计三个专业领域建立多产品梯队成长体系课程。进一步升级会计实战“经验系统”；推出了CPA高端培训项目；与中央财经大学联合推出“中央财大研修班”；加快了产业赛道拓展和产业布局完善，推动内容研发,拓展教育产业链上下游相关项目；第二、“五环布局”终端教育设施：五环布局体现在“总部、经济热区集训基地、省会城市、地级市、县城”；第三、互联网教育平台扩大边际效益：16年在线教育订单不足500万元，17年上半年在线教育订单已经达到5000万元，预计全年达到1亿元左右；恒企借助全国网点终端与学员建立的信任基础和入口，为在线教育和学员后市场服务上提供有力的保障；中大英才：不仅在技术上有相对的完整性，包括从流量入口、变现至售后服务的完整布局，也包括各类平台的布局；既有职称考试类别的相对完整，又能做到录播、直播、图书、题库等体系化的完整。通过深度开发准题库系统，一方面积极应对相关职业资格评定考试的影响；一方面发展图书业务，同比实现较大规模增长。此外，仪器仪表业务：火力发电等下游行业客户需求下降，进一步强化EPC项目质量、成本管控，部分燃料智能化管控系统完工验收速度放缓。 维持盈利预测，给予买入评级。恒企+中大英才作为全国性职业教育连锁品牌，在行业趋势向好背景下，一方面基于全国终端网点设施建设和互联网教育平台设施建设，一方面借助产融结合，加大内容研发力度，实现“跨赛道、多赛道”的平台化运作,有望成为中国职业教育市场第一梯队企业。以恒企+中大全年备考业绩测算，我们预计公司17-19年EPS分别为0.59元、0.78元、0.96元；当前股价对于PE为36倍、28倍、22倍，维持买入评级。 开元股份中报解读电话会议 时间：2017年8月27日 嘉宾：副总彭总、郭总，财务总监何总 郭总： 开元股份原主业为仪器仪表，今年3月正式完成对上海恒企教育以及北京中大英才并表。整个半年来看，公司仪器仪表业务还是没有大的起色，仪器仪表业务分为两个方面。第一方面是单纯仪器，另一块是燃料智能化业务。单纯的仪器仪表业务维持着整体平稳的发展，因为煤价虽然有所回升但还是处于平稳，有环保去产能的影响，所以仪器的收入和订单都维持在平稳发展，订单比去年稍有增长；燃料智能化这一块业务，订单和收入比去年下降比较多，因为原来是国电在投燃料智能化的项目，目前整个国电初步已经完成，下一步订单基本不会太多，只会有一些优化的项目，所以近年来燃料智能化项目订单下降比较明显，收入也下降很快，公司在这一方面在国内还是保持着领先的地位，但总的市场比较小。 另外是收购了两个教育公司，他们增长还是比较快的，无论是去年的同比增长还是今年的增速，都显示了教育的发展潜力。 彭总： 2014年前恒企教育是以财经类人才培养专业为核心，到今年为止公司先后开设了财经、IT等三大类人才培养的专业，以自营为主，连锁为辅的模式，在全国有20个省市150多个城市开办了将近300个网点。 第一、从整体成绩来看，今年的1月份到6月份，恒企拥有自营销校区249个（+18个）、加盟校区是33个（与年初持平），上半年学校数量增加的量不是特别大，只增加了18。 第二、从招生人数来看，上半年恒企的累计招生人数5. 6万人，同比增长26.7%，其中IT的这个招生人数下滑了将近30%，即会计的人数的增长大于30%， 第三、恒企累计实现的订单收入规模，上半年是3.2亿，同比增长67%；从收入跟利润数据来看，上半年营业收入是2.4亿，增长33%，净利润5055万，同比增长69%。 业务拓展： ①组织结构，大的变化是今年完成对IT业务投入，收购剩余32%股权，优化IT业务管理团队，为IT技能业务未来快速发展打下了良好基础。恒企今年IT业务有所下滑的，这里面的原因主要是由于我们对股权结构的优化，导致IT业务短暂性的下滑。恒企教育设立了四个控股子公司，具体如下：（1）新增了广州恒企教育科技有限公司，主要经营业务是围绕中国的高校市场进行专业共建、联合办学、共建实训室、培训服务等方面的合作；（2）新增了北京恒企知源图书有限公司，主要经营业务是围绕职业教育图书出版，推动公司教材专业出版业务；（3）新增了北京央财云研有限公司，主要经营业务是财经高端产品内容研发与交付、校企合作业务；（4）成立了恒企教育国际有限公司，主要经营业务是在海外发展职业教育，并从海外引进一些优质教育资源服务于国内的学员。通过以上新设子公司，恒企教育建立起了“财经、IT、设计、自考、高校”五驾业务马车板块。 ②内部管理，公司由原来事业部的组织架构升级，为业务的快速布置提供平台。上半年完成18家校区拓展，我们今年预计完成50家，上半年的完成率只有36%，也完成了华南集训基地的筹建，下半年我们的校区拓展设立这一块会加速。 ③产品结构，研发了一批产品线，大幅度的满足了学员的学习需求，提升了客单价有效的增长。 公司基于移动互联网技术的应用，奠定了从职业规划到指明方向到精品课程、精品课堂智能学习、智能辅导等，构建了学员成长的指数，为教学质量的提升打下了更深刻的基本功。 在恒企跟中大以及我们整个职业教育线上教育和线下教育的深度融合来看，上半年公司的职业教育业务取得了可喜的成绩。我们已经总出一套科学的O2O互联网企业办学的模式。从结果来看，恒企教育在2016年它的在线教育订单全年不足500万，2017年上半年在线教育的定单已经达到5000万，预计全年能超过1亿，这是恒企这边。 中大英才这边通过深度开发系统，推进网络教育的业务，在政府推动简政放权等相关职业资格评定考试带来影响的基础上，实现了公司的订单收入订单量的快速增长。上半年中大英才实现订单收入是3000万，同比增长66%，实现了订单的15.6万次，同比增长了407%。 中大英才和恒企的融合，利用恒企全国网点的终端以及学员建立的基础，为在线教育和学员的客户服务时间得到了有力保障，无论是恒企在线业务的订单收入增长，还是中大英才的订单量增长，都有赖于双方完美深度的融合。 最后就职教业务发展情况以及未来预期做一个总结。我认为中国职业教育快速发展，未来肯定会向规划化、品牌化、全国化的龙头来集中发展。恒企作为一家全国性的职业教育连锁品牌，中大英才作为国家领先的在线职业教育的平台，在行业趋势向好的背景下，一个方面恒企加大在全国的终端网点适时建设和互联网教育平台的建设，另一方面借助于产融结合以及线上线下的融合，加大在内容研发方面的投入力度，实现多赛道的平台化的运作。我们开元的直接业务板块正在迅速成为一家行业领先的在线职业教育公司，有望成为中国职业教育市场的第一梯队集团，我们的梦想也是用我们的努力争取能够改变中国职业教育的现状。 |
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