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当我们购置一辆奔驰轿跑、购买一箱特仑苏、一瓶海天酱油或者一袋涪陵榨菜，我们都要需要现金支付，当然从经济意义上来讲电子货币也属于现金范畴。这些现金是来自我们家庭的收入。然而我们并不能拿收入本身去进行直接消费。我们把现金和收入等同起来的唯一因素是，我们已经习惯以现金的方式等同于我们工资单上显示的所赚到的钱。实际上可以可供我们自由支配用来消费的现金并不等同于我们的收入。 我们家庭中所必需的开销比如上班的交通费、采暖费、水电费以及维持家庭正常的必须开销甚至更多的支出对我们的收入提出了更高的要求。这样的话就减少了我们可自由分配的现金即自由现金流。 维持家庭必须需求的支付和必需品指出同经营企业有很多相似之处。在1998年伯克希尔哈撒韦股东会上巴菲特谈到过现金的话题： 如果我们能够非常准确地看到每一家企业的未来，那么无论企业的钱是来自管理有轨电车还是来自销售软件，对我们来说都不会有任何差别。因为产生的所有现金，也就是我们从现在一直到世界末日衡量的所有现金，对我们来说都是一样的。一旦他变得可分配，所有现金都是一样的。 运营资本 运营资本由短期形式的资产组成，比如存货、应收账款和应付账款以及企业在制品。 净运营资本=存货+应收账款-应付账款 投入要素比如原材料和消费品转化为产品或服务出售。存货和在制品代表了在一个给定的会计期通过投入要素增加价值所产生的成本。这些成结果被结转到下一期，因为商品还未售出，因此成本还不能与收入持平。 借方的应收账款代表了对一家企业客户的授信，直截了当的说是欠公司的钱还没有收回。责权发生制要求公司的收入和成本要结合起来。商品和服务亿交付并开具发票，但尚未付款，这在营业额中是可以得到承认的，未补偿最初作为流动资产下的应收账款计入资产负债表。只有当客户付清款项时，这笔帐才能从借方分类帐中调出来，并计入现金余额当中。在客户付款之前，利润已经被承认，但是现金尚未收到。 只要库存能卖出去，应收账款就能收回，我们在这里所要处理的就是一个时间性差异。当产品面临淘汰，未售出的存货被束之高阁，或者顾客无法偿还债务时，问题就出现了。接下来把这些存货和应收账款转换为现金就变得十分困难，通常需要减记或者销账。在这个过程中，现金就被吞噬掉了。 公司有时会通过向客户提供更优惠的条件来实现增长，例如给客户一个更长时间的付款时间。这种现象的警示信号是：每一块钱的营收支持者多少运营资本出现了非偶然的增长，以及应收账款的天数在延长。 贷方和应付账款代表了公司收到的贷款。也就是说公司作为经济效益所欠的款项已经形成，但尚未偿还。他们爱未来现金流中拥有优先清偿顺序。类似的递延收入是已经收到或者到期但还没有通过供应匹配的商品或服务挣的钱，比如维修合同收入或者订金收入。 随着时间的推移对投资额外运营资本的要求应该是能够反映出增长，而且这一增长还应该与营业收入的增长大体一致。然而情况并非如此。专注于将现金转为运营资本是导致公司利润在报告与用现金产生的价值之间出现分歧的最常见的原因。 资本支出与折旧 一家公司应该购买一台预计在必须更换之前能够生产10年的商品设备。因此公司对公司来说这台设备的经济成本就包含在了10年的生产当中。显然这台设备的资本成本应该分摊在10年当中，而不仅仅是在他被买下来的那一年。这是通过每年计入一个折旧来完成的。 这里的问题是管理层在决定一些事情上拥有一定的余地，这些事情包括折旧是如何记录的，以及在设备使用寿命结束后对资本资产拥有剩余价值的估计。这些决定对报表利润都会产生影响。 有几种常见的计提折旧的方法： 1、直线法。费用是平均分摊到经济使用期当中的。如果花设备话费了10万元，预期寿命10年，以及剩余价值2万元，那么年度折旧费用冲抵收入为（10-2）÷10=8000元/年。 2、余额递减折旧法。这是用来确定税负的方法。这里的年度费用代表了剩余净账面价值的固定百分比，也就是原始成本减去折旧。10年后将设备的账面价值降低到2万元所需的折旧率是14.866%。在这种情况下年度折旧费用从第一年的14866元开始，下降到第十年的3492元。 3、年数总和法。这是一种有时用于租赁活动的方法，这些活动在前几年拥有大量的资本支出。在这里成本减去剩余价值除以年数总和，从而得出一个折旧单位。第一年承担的是10个单位，第二年是9个单位，以此类推，直到第十年的1个单位。1个折旧单位是8万元除以1到10 的总和等于1455元。年度费用从第一年14550元开始，下降到了第十年的1455元。 由于折旧是冲抵利润的，因此优先采用1而非2或者3，将使前几年的报表利润更高。然而要考虑的关键一点是采用这种方法对现金流量没有影响，因为资金在第一年流出，并被作为固定资产购买记入第一年现金流量表。在第二年到第十年的时间里没有额外的资金被用于折旧备抵。我们很快就可以看到利润记录与现金记录的分歧越来越大。 这台设备可能在某种情况下以不同于其账面净值的价格出售。如果它一高于账面净值的价格出售，损益账户将被计提过多的折旧费用，并且必须记入平衡增益。如果它以低于账面净值的价格出售，那么就会有一个平衡损耗被记入。但是现金流量表可以通过只记入设备作为固定资产出售且被出售当年获得的现金收入来避免这种情况的发生。 资本化支出 资本化支出可能是在建资产、如新建筑物，或者在未来几年预计将会产生经济效益的研发支出，如软件开发或者新药。就前者而言，一旦建设项目完成，在建资产将被转移到有形固定资产上。就后者而言，将会有更多的回旋余地。管理层可以选择冲抵已经发生的研发费用或者可以将其资本化，随后的经济效益预计将会上升期间将其摊销，只要研发证明是成功的就足够了。但是如果效益没有像预期的那样产生，或者出现于性能相关的问题怎么办，这时现金已经花出去了。 并购 当一家公司被另一家公司并购时，所购买的资产将会拥有一个掌门净值，但是并购方可以在合并是进行修改。可以作出调整以匹配会计正常，或者减低资产的账面价值，以反映并购方认可的可变现价值。还可以通过设立准备金来覆盖合并和重组的成本。这些项目统称为公允价值调整，他们是分饰会计技巧的来源。 减低固定资产的账面价值会在既有资产的剩余寿命周期内，使折旧费用纳入损溢表中。存货也许后来能以一个比减记价值更高的价格出售，因此可能不需要为呆账做拨备。在每项并购中，并购后的利润都会被夸大。然而现金流是无法改变的，因为钱在第一天就会作为既有资产的对价流出。 这就会使资产负债表受到了期初的冲击，但随之而来的利润却被夸大了。然后当他们以留存收益的形式出现时，便会重建资产负债表。随着新的存货以当前价格买入，以及新的应收账款以全部价值取代并购中减记的价值，资本似乎出现了增长。在这两种情况下，营运资本都在增长。 同样合并和重组的准备金是一种使这些成本在损益表中表现为特殊项目的技巧，应将其视为非经常项目，将其排除在调整后的利润之外。但是像补偿款这样的项目，通常将其视为公司的现金成本。排除这些因素意味着调整后的利润对公司的真实现金表现进行了过去乐观的评估。我一直认为合并成本是并购型公司真实花费的重要部分，因此他不应该被掩盖。 一家公司在并购另一家公司时所支付的超出账面净值的部分被称为会计商誉。现在他作为一种无形资产保留在账目上，除非减值测试表面他的价值在下降，在这种情况下会被冲销处理。 这意味着被其他企业频繁并购的公司其资产将会拥有一个账面价值，并且因此净股本通过商誉冲销到准备金或摊销而被人为地降低。这就是为什么分析一家公司的报表时，我们总是在股东权益上加回商誉冲销或者摊销的原因。处于同样的原因，我们扣减了重估价准备金，重估价准备金通过成本中对趋向上升的土地和建筑重新估价将权益抬高至市场价值。 与固定资产出售的折旧及损益一样，摊销被加回营业利润当中，以使其与营运现金流一致。但与折旧不同，商誉摊销并不是并购方的经济成本，在任意的20年或者不论多少年结束时，并购都不必被重置。事实上，如果竞争优势越来越强，经济商誉（与会计商誉会截然相反）应该会随着时间的推移而逐渐建立起来。 至于对剩余固定资产出售进行类似的调整，是为了进行业务处理，这可能会导致账面价值的增加或者减少。现金流量表记录的是由于转让部分投资而收到的现金，任何损益都将从利润中移除。 利息和税收 会计期内的应收账款或应付账款利息是在损益表中显示的。这个数字并没有记录实际收到或者支付的款项。实际收到或者支付的款项是在现金流量表中体现的。同样会计期内应计的税收支出是在损益表中显示的。而实际支付的款项会在现金流量表中出现。
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