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习惯性用思维导图来介绍我的分析思路，包括盈利能力分析、成本分析和投资分析。 一、企业盈利能力分析根据上面的思维导图，企业盈利能力分析是从三个方面进行的，一是企业整体的盈利能力分析；二是产品盈利能力分析；三是分析净资产收益率。 1、 企业整体盈利能力分析 企业整体盈利能力的判断，主要是看利润表，包括如下5个方面的内容；另外，我们还要去计算一些指标，比如毛利率和总资产回报率；并且去跟同行企业作比较。 我们以老板电器为例。 老板电器这五年来都在赚钱，净利润从2013年的5.68亿增至2017年的14.61亿，而且这5年来其利润的增长速度都在20%以上。另外，5年来老板电器的毛利率都在50%以上，净利率在15%以上，总资产报酬率也在15%以上，远高于行业平均水平。 所以从企业整体盈利能力的角度看，老板电器还不错。 2、 企业产品盈利分析 企业有那么多产品，哪个产品的盈利能力最好？哪个产品的盈利性最差？企业各个产品的市场占有率是多少？它的竞争对手有哪些？明明这些都是常识，但我们却很难找到这些资料。 我们再次以老板电器为例做介绍。 老板电器55%的收入来自吸油烟机的销售，但其毛利最高的产品是燃气灶，不过燃气灶收入只占总收入的26%。消毒柜和其他产品的毛利率就要低一些，所幸它们占收入的比重不高。 3、 净资产收益率 在这里再次对净资产收益率做一次系统的介绍。也就是再介绍一次杜邦分析。 净资产收益率表示的是股东每投入一分钱，能带来多少利润。 净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ①销售净利率代表是每一份销售收入，能带来多少利润。 ②总资产周转率代表的是每一份总资产，能带来的销售收入是多少。 ③权益乘数代表的是企业的资产中，哪些是自己投入的，你投入的越少，表明你能撬动的外部资源越多。 所以：净资产周转率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数可理解为： 股东投的每一分钱带来的利润是怎么来的： ①你投入的自己的生意赚不赚钱； ②赚钱的话，一年赚几次； ③除了用自己投入的钱赚钱，还能不能用别人的钱赚钱。 当然，净利润率、总资产周转率和权益乘数我们还可以继续拆分。 二、成本分析盈亏平衡点=固定成本/（单位产品销售收入-单位产品变动成本）。随着销量的增加，企业的利润也会越高，不仅可以覆盖企业的固定成本，企业还会盈利。这就是规模经济。 在看到一家企业的报表的时候，我们通常先看企业有哪几种产品，然后看每种产品的销量是多少，最后把所有产品的成本拆分成变动成本和固定成本，算出盈亏平衡点在哪里。 企业的产品种类可以从年报中的业务构成中得知，部分企业的销量数据也可以从年报中得知，成本的分拆需要根据年报成本构成的数据自己计算。 三、投资分析我们投资一家企业的时候，是希望它能够高速成长，但是企业的成长收入的增长，不管是开门店还是添置资产，都需要现金流去保证。这时候我们就要用到这个工具：基于价值创造和增长率矩阵的判断。 如下图所示，纵轴是价值轴，横轴是现金轴。 纵轴以（销售增长率—可持续增长率）为依据，横轴以（投资回报率-资本成本）为依据。 1、 增值型现金短缺 第一象限属于增值型现金短缺。由于投资回报率大于资本成本，所以企业的价值是增加的；但由于企业的销售增长率要大于可持续增长率，也就是企业成长所需要的资金量、要多于企业可提供的资金数量，所以说企业资金短缺。 这个时候的企业就要借钱去了。短期融资可找银行借款；长期融资可以去找机构投资者发行债券。 2、 增值型现金剩余 在第二象限里，企业的投资回报率要大于资本成本，所以其价值是增加的；但企业的销售增长率要小于可持续增长率，说明企业有现金剩余，有钱没花完。 这个时候的企业就得去寻找增长机会了。不管是扩大生产內延式增长还是去并购，不要让资金闲置浪费才好。 3、 减损型现金剩余 第三象限的企业投资回报率要低于资金成本，但是企业的现金有剩余。这样的企业赚钱能力不强，要考虑开发新产品或者怎样，提高盈利能力。 4、 减损型现金短缺 第四象限的企业，不仅投资回报率低于资本成本，而且又没有钱，所以这样的企业，或者把自己卖掉或者资产重组，或者干耗赖活着。 这些道理都很简单，难的是数据的获取。从何处得知企业的投资回报率和资本成本，从何处得知企业的销售增长率和可持续增长率，欢迎留言！ 四、 总结财务分析是用来分析企业的，通过上面对企业盈利能力和盈亏平衡点的分析，以及对企业成长性的分析，我们对企业就可以有个大体判断了。 从中也可以看出，财务分析无非就是是利润、现金流和资产，对应着三张报表，但三张报表后面有太多的业务和关系需要去挖掘。报表真的只是冰山一角，更关键的是隐藏在冰山下面的内容。 |
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