|
券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！ 2018年6月24日目录 AI区块链颠覆传统游戏规则，龙头公司享受技术变革（申万宏源） 后供给侧改革时代，煤炭供应格局将发生重大变化（华金证券） 空调销售旺季即将来临，内销出货有望维持高增长（天风证券） “需求+政策+创新”驱动，计算机板块反转行情可期（平安证券） LED照明传统替代市场广阔，龙头受益行业集中度提升（平安证券） 1.AI区块链颠覆传统游戏规则，龙头公司享受技术变革（申万宏源） 申万宏源认为，AI在游戏中运用，有助于打造虚拟客户和虚拟选手。有数据就有AI运用的基础，游戏的数据主要产生在运营中和游戏过程中，运营中数据与AI的结合，主要是将AI引入游戏运营中的用户维护和舆情反应，打造“虚拟客服”；AI与游戏过程的结合，主要是通过对游戏规则和历史数据的AI学习，打造“虚拟选手”，类似Alpha GO。 区块链游戏是基于区块链技术开发的游戏，去中心化运营，游戏核心信息的储存、信息之间的交互上链且公开透明。其中，游戏核心信息不限于账户体系、交易体系、游戏核心机制等。另外涉及到必须隐藏的机制可不用完全公开。 申万宏源指出，目前的区块链游戏较为轻度，以收藏类、击鼓传花等玩法为主；区块链技术适合嫁接在经济性较强的游戏上，例如菠菜、收藏等。 对于为什么需要“区块链+游戏”，申万宏源认为，玩家对传统游戏类型产生疲倦，传统游戏遭遇瓶颈，游戏行业需要技术变革带来行业变化；另外，区块链技术能够有效解决游戏中存在的部分问题，例如数据安全性、数据真实性、游戏环境，等；其次，游戏的快速传播属性和娱乐性，能够帮助区块链技术获得快速宣传。 申万宏源认为，区块链游戏改变了游戏的经济关系。传统游戏中，游戏开发者通过内置广告、道具销售等形式实现盈利，游戏开发者是游戏经济关系中的获利方，通过销售道具、内置广告等变现，游戏玩家大部分时间是付出方，存在线上游戏道具交易市场，使得玩家也可以通过游戏获利。区块链游戏中，所有玩家都成为潜在的获利方，例如，收藏养成类游戏中，玩家通过繁殖交易实现获利，击鼓传花类（Hot potato）游戏中，后进入者需向之前的玩家购买道具。 申万宏源认为，研发运营龙头公司将享受技术红利。强运营公司能够通过新技术的运用，将以往的运营数据整合并提升未来运营成功概率和运营过程中的效率；强研发并尝试运营的公司，能够快速运用新技术开发优质游戏。 重点推荐三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）：三七互娱做为买量运营龙头积累丰富的游戏运营数据，未来结合AI将为公司运营能力的提升和壁垒的提高提供可能；完美世界拥有强大的游戏研发能力，并在积极切入游戏运营，AI运营将为公司运营能力提升提供可能。 2.后供给侧改革时代，煤炭供应格局将发生重大变化（华金证券） 6月14日，国家统计局发布2018年5月份规模以上工业企业生产数据，5月份全国原煤产量2.97亿吨，同比增加3.5%，环比增加约369万吨。从日均原煤产量来看，5月份为958万吨/天，相比4月份的978万吨/天环比下降约20万吨/天，这可能与5月份主产区加大对煤矿安全以及环保检查有关。 华金证券指出，随着去产能进入尾声和政策转向“促进煤价回归合理区间”，煤炭进入后“供给侧改革”时代。经历供给侧改革后的煤炭供需格局发生了两个方面的重大变化：一方面，去产能加速了煤炭资源向晋陕蒙集中的趋势；另一方面，煤炭净调入区域范围扩大，数量增加，湘鄂赣对外依存度达到83%，冀豫鲁皖等传统的煤炭生产大省对外依存度为55%。 华金证券还指出，产地的高度集中以及市场调入区域由沿海扩散至中部，造成煤炭长距离调运量的增加和流向的变化，此外，受环保政策影响，环渤海、长三角地区煤、焦、钢等物资由汽运转为铁运，新增2亿吨铁路运力需求，原有经过多年调整所达到的煤炭供需、运输的平衡格局被打破，新的供需格局需要运输、集散能力的匹配与调整，市场达到新平衡需要一定时间。 2020年前煤炭铁路外运能力提升主要依赖蒙冀铁路，2018年5月，蒙冀铁路全面开行大列，运力加速释放，华金证券预计2018年可以增加2700万吨煤炭运力；蒙华铁路投运后，将逐步缓解中部地区的煤炭供应紧张局面，并对当前“海进江”运输格局形成新的冲击。受到运力释放进度对有效供给的制约，未来2～3年有效供应的年增量低于调入省份的需求增量。 华金证券认为，蒙华铁路投产前，湘鄂赣地区的煤炭供应仍偏紧；东北、西南低于由于去产能的压力仍将持续，铁路运力短期内也无大改观，供应格局偏紧局面可能进一步恶化；西北地区由于区域市场煤化工项目的投产，宁夏、甘肃等地短期内煤炭供应紧张，需要依赖陕西和新疆的煤炭调入；中部产煤省份调入持续增加，但由于距离主产区拥有运距优势，并且距离海岸线较近，能够在西部煤源和进口煤源之间做出选择。 华金证券建议关注新格局受益公司：陕西煤业（601225.SH）、兖州煤业（600188.SH）、露天煤业（002128.SZ）、靖远煤电（000552.SZ）、盘江股份（600395.SH）。 3.空调销售旺季即将来临，内销出货有望维持高增长（天风证券） 根据产业在线数据，2018年5月空调产量/内销/外销量为1712、1053、709万台，同比分别增长14.6、19.7%、5.6%，单月内销量再次突破千万台，再创历史上5月内销量新高。 从奥维渠道推总数据看，天风证券指出，线上线下空调销售均明显回暖。2018年5月空调线上零售量、零售额分别增长56.3%、62.9%，实现量价齐升。线下渠道方面，5月空调零售量、零售额同比分别增长3.3%、3.2%，表现环比四月份明显回暖。全渠道推总数据看，空调5月零售量、零售额同比分别增长18.8%、18.7%，在进入旺季之前出现回暖迹象。 从中怡康渠道推总数据看，天风证券发现，5月空调零售量及零售额同比分别增长25.5%、24.4%，环比1-4月增速明显提升。而中怡康5月线下零售量及零售额增速分别为3.8%、4.4%，与奥维数据呈现相对一致的趋势。而在天猫渠道数据方面，2018年5月空调零售量、零售额分别增长73.9%、70.5%。天风证券指出，这也印证了奥维及中怡康线上渠道快速增长的数据趋势。 天风证券指出，进入6月以后，夏天旺季越来越临近，4～5月厂商相对保守的排产情况在6月有所缓解。根据产业在线的监测数据，6月份的行业整体排产规模约为1548万台，同比增长11.3%；其中内销、出口排产同比增长10.2%、8.1%，环比5月有所恢复。而“618”终端大促对于零售端的拉动较为明显，这也将进一步缓解7月中旬夏季入伏前的渠道库存压力。根据苏宁电商平台公布的数据，在炎热天气的时点下，“618”大促期间共销售空调49万套，同比增速高达310%，远超平台整体销售额增速。 天风证券认为，良好的出货数据对于上市公司中报展望预期相对乐观，推荐表现较为突出的青岛海尔（600690.SH），建议积极关注美的集团（000333.SZ）以及格力电器（000651.SZ），另外推荐空调产业链上的零部件龙头三花智控（002050.SZ）。 4.“需求+政策+创新”驱动，计算机板块反转行情可期（平安证券） 平安证券指出，以计算机行业基本面明显改善，回顾上半年市场表现，尽管近日受流动性冲击影响计算机行业估值大幅杀跌，但预计市场稳定后将逐步恢复至常态。 十九大以来，国家陆续出台一系列支持科技产业的重磅政策，其中相当部分与计算机行业紧密相关，政策的落地情况是下半年的重要看点。此外，流动性有望在下半年出现边际改善，负面情绪在近期宣泄后也将逐步恢复，中美贸易冲突可能倒逼国内加强产权保护力度，对计算机行业形成长期利好。综合判断，平安证券认为计算机将延续反转行情，下半年值得继续看好。 中国工业部门生产效率与美、日、德等领先国家仍存在巨大差距，给定信息技术的技术特性、产业生态特征以及国内产业基础，平安证券认为信息化与工业化深度融合才是中国工业部门追赶发达经济体的有敁手段，工业云联网尤其具有巨大潜力。在政策推动和制造业升级的强劲需求下，工业云联网即将步入全面建设期，工业云联网平台的生态建设与工业软件的推广情况值得重点关注。 当前，我国在国家层面和地方层面都出台了多项云计算发展支持政策，为我国云计算行业的未来发展提供了政策方面的助力。大数据和人工智能的高速发展，为云计算提供了巨大的市场需求。平安证券认为，我国云计算行业当前在政策支持、需求拓展和生态体系建设等方面均处于有利态势，我国云计算行业的高景气度未来将能够持续，云服务器放量及SaaS推广带来的投资机会值得重点关注。 2018年下半年，我国对基础软硬件平台自主可控的要求将显著提升。一方面，我国信息安全环境持续恶化、关键元器件“卡脖子”等风险放大，政府和行业对软硬件平台自主化需求扩大；另一方面，我国基础软硬件平台已经实现了从可用到好用的转变，初步具备了市场化推广的条件。平安证券建议关注在国内基础软硬件体系中的龙头企业的发展，尤其是关注CPU、操作系统、系统集成等关键领域领先企业的业绩增长机会。 平安证券认为计算机行业仍处于反转行情之中，继续维持强于大市的行业评级。重点推荐东方国信（300166.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、广联达（002410.SZ），同时建议关注用友网络（600588.SH）、工业富联（601138.SH）、太极股份（002368.SZ）、中国长城（000066.SH）、中国软件（600536.SH）。 5.LED照明传统替代市场广阔，龙头受益行业集中度提升（平安证券） 全球通用照明市场稳步发展，平安证券认为，随着未来全球经济的发展、发展中国家城市化建设的进一步推进，预计2019年全球通用照明市场总体规模将突破1000亿美元，2014～2019年年均复合增长率为5.3%。 通用照明市场可分为传统照明和LED照明两部分。平安证券认为，受益于传统照明政府限制政策以及LED技术的节能环保特性，LED照明正在快速替代传统照明市场。 从市场规模来看，2014年使用传统技术的全球通用照明市场规模为565亿美元，2015年为559亿美元，同比下滑1.07%，平安证券预计2019年传统技术通用照明市场规模将进一步萎缩至398亿美元，2014～2019年年均复合增长率为-6.8%； 2014年使用LED技术的全球通用照明市场规模为241亿美元，2015年为289亿美元，同比增长19.92%，平安证券预计2019年LED技术通用照明市场规模为648亿美元，2014～2019年年均复合增长率为21.8%。相应的，全球LED照明渗透率也从2009年的1.5%稳步提升至2015年的27.2%。 LED行业也是我国重点扶持的行业，政府自2009年开始对LED中上游行业进行大力补助，导致产能迅速扩张，LED照明产品终端价格不断下降，LED照明渗透率从2012年的3.3%快速提升至2016年的44%。 平安证券认为，随着我国LED行业中上游整合基本完成，LED照明产品价格跌幅逐渐收敛，渗透率提升的速度将放缓，预计未来每年提升6%，到2020年，我国LED照明渗透率有望达到68%。预计未来几年LED通用照明的CAGR仍有望保持在20%以上。 随着LED时代的到来与中国照明业的崛起，国外三大照明巨头相继开始内部整合，剥离薄利业务，平安证券认为，国内龙头企业有望凭借其渠道、品牌优势，迅速抢占海外巨头留下的市场份额，提升市占率。 目前我国LED照明行业行业集中度相比于其他家电行业的子行业以及国外同行，均处于较低水平。2012～2017年，LED通用照明CR4从5.3%提升至9.6%。而国外LED灯的行业集中度均处于较高水平，如日本CR4约为60%，美国CR4约为70%，均远超国内。 平安证券建议投资者配置成长性相对较好的照明和清洁家电板块。照明行业主要受益行业集中度提升，龙头企业有望逐渐受益；清洁家电市场刚刚起步，正在快速渗透阶段，行业集中度也相对较高。建议关注格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、欧普照明（603515.SH）、三雄极光（300625.SZ）、科沃斯（603486.SH）、莱克电气（603355.SH）。 |
|
|
