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在资本市场上，散户和小资金总是最没优势的，唯一有绝对优势的情况还是因为被上市公司嫌弃，就是我今天要说的。 美股监管很严，一点风吹草动都要公告披露，而且要求内容非常详细，还必须触达每一个股东。所以散户多的股票，公司披露成本巨高。有的公司承担不起就干脆退市了…… 还有一些公司，为了尽量减少披露成本，会主动把这些迷你股东股票回购回去。这个就是今天的重点，我们手里的股票如果低于100股，就是散股股东（这个名字是我起的，英文叫“odd-lot”），我们就有权利把全部股份按回购价卖给公司，赚取一个差价。 具体是怎么实现的呢？ 上市公司经常会回购股票（比如苹果），通常他们会向全体股东发出一个要约（tender offer），来询问你愿不愿意把手里的股票按照某个价格卖给公司。这个价格通常是一个区间，大家需要竞价来决定一个最终价，然后大家都按这个价格卖给公司。 这个竞价的过程有点像高考录取分数线，我把具体的定价机制写出来了：《股票回购价格到底是如何确定的？》 这里的重点是，愿意把股票卖给公司的人如果太多，就会超额。比如公司只想回购10%的股份，但有12%的股份都参与了竞价，那所有人就需要按比例分配这仅有的10%，以至于每个人最后都会留下一些股份在账户里，不会被回购走。而这部分剩余股票就暴露在市场波动里了，有可能产生亏损。 这也是为什么回购股票并不是无风险套利机会。 但散股就完全不一样。 有的公司在回购时会附加一个条款，是专门给散股股东的政策——如果你持有低于100股，只要你同意，你的股票会被全部回购，不需要参与竞价。 也就是说，在公司发出要约的时候，你买上99股，然后参与回购，就可以无风险薅上市公司羊毛。 我最近就刚刚做过两笔这样的案子：ABBV和WHR。 - ABBV的回购价区间是99~114美元，当时市场价在100美元。买入99股后全部参与回购，最后回购价定在103美元，每人薅了将近300美元羊毛。（5月4日开始~6月6日完结） - WHR的回购区间是150~170美元，我们在151的时候买入99股并全部参与回购，最后回购价定在159.5美元，每人薅到740刀羊毛。（5月2日开始~5月25日完结） 这些真实案例都收录在《薅资本主义羊毛》特殊事件投资机会专栏里，大家可以点击试看。 但是，在散股回购时也需要注意一些问题： ① 尽量在回购价格区间的下方买入，因为回购价并不能确定，如果回购区间是150~170，你在160买入，最后回购价低于160，你就亏了。 ② 参与回购时需要在券商后台提交申请，其中三个选项要选第二个“no specific price”，不指定回购价。相关的详细解释和操作指导我都写过（不过没在雪球发过，链接是外部的，找时间我发到雪球来）。 ③ 仔细看散股政策，是多少股数以下算散股。美股的话通常是少于100股算散股。但其他国家不太一样，比如澳洲的股票是按股票市值算，如果你持有的股票低于某个市值就算作散股。 散股回购今天就说这么多，除了散股回购之外，还有很多其他特殊事件投资机会：并购、分拆、退市、清算、换股等等。我平时会研究这些比较冷门的特殊事件，因为比较大的案子整个华尔街都在关注，价格已经充分反映了当时的风险和收益比，我等小散没什么胜算。所以我把注意力放在一些不引人注目的案子上，超额收益的概率更大。 |
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