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近期，Wind披露了《中信证券·京东金融1号京东金条信托受益权资产支持专项计划说明书》（简称“说明书”）。说明书首次全方位披露了京东金融旗下京东金条的运营数据和财务数据。 京东金条是什么 京东金条是京东金融旗下的现金贷产品，类似于微粒贷，多是与银行业金融机构联合放贷。跟微粒贷不同的是，京东金条还有一款校园零花钱，后者放贷资金100%来自银行，专注于为校园用户提供资金支持。 京东金条产品特点如下： 一、准入：能否开通是系统综合评估的结果，不支持主动申请开通。如果用户没有金条入口，说明该用户无法使用金条。已经开通金条的用户，不能主动申请提额，只能等待系统提额。 二、借款：全线上申请，借款申请成功后一般在30分钟内资金到账。 三、还款：借款可选1、3、6、12期分期偿还；支持提前还款，按日计息。 四、利率：日利率为0.04%~0.095%之间，也即年化14.4%~34.2%之间。据京东金融统计，目前京东金条业务的整体加权平均利率未18.9%。这个利率远高于借呗的加权平均利率14.6%（2017年11月数据），也高于微粒贷的对客利率17.28%（2017年11月数据）。 五、收费标准：金条收费分为按日计息、按月计息两种模式。 按日计息模式下，分期期数为1期（1期为1月）、3期、6期和12期，按月等额本金，按日计息（当期应还利息=全部应还未还本金*日利率*借款天数），随借随还。按日计息适合短期借款。 按月计息模式下，分期期数为3期、6期和12期，按月等额本息，费率较前者低，适合长期借款。每期还款金额=贷款本金/贷款期数 贷款本金*贷款月利率 违约金（若有）。 如果用户借款后，未在还款日或者还款日前足额归还借款本金及利息视为逾期，将按日收取违约金，收取比例为0.06%~0.15%（相当于年21.9%至54.75%）。违约金=该笔借款单全部应还未还本金*违约金比例*违约天数。按照法院的判决，包含利率、服务费、罚息等一切费用形成的综合费率不得超过24%。京东金条利率明显畸高。 在收费明显偏高的情况下，京东金条依然获得了大量用户使用，其中8成是男性。 396万用户已激活 据京东金融统计，截止2017年10月9日，京东金条激活用户共计3961729人。 其中，男性3200920人，占比81%；女性760809人，占比19%。曾有言论称，消费力排行榜男性最差，甚至位列宠物狗之后，为何男性借钱这么厉害？ 从用户年龄来看，京东金条的用户年龄分布最多的是25-30岁这个区间，占比37.7%，其次是30-35岁这个区间，占比24.1%，然后是20-25岁这个区间，占比20.4%。20岁到35岁这个区间的用户占比82.2%。 地域分布来看，京东金条的借款人分布较为均匀。其中，广东毫无悬念地占据第一名，人数639396人，占比20.2%；其次是北京，人数311927人，占比9.9%；第三名是江苏，人数238969人，占比7.6%。广东、北京、江苏三地的借款人占总人数比重为37.7%，近乎四成。 近400万用户使用，费率并不低的京东金条，不良率并不高。 不良率0.47% 京东金条业务自2016年3月至2017年7月余额增长及M3逾期率统计情况如下： 从前述统计可知，京东金条业务自2016年春节试点以来，增长迅速，截至2017年6月末总额达到120.14亿元，月均增长水平在10%左右；截至2017年6月末的M3逾期率为0.47%。 据了解，京东金条M3逾期率呈现不断上升的趋势，原因有两点：首先，京东金条业务自2016年3月试点以来，在前期处于探索和磨合阶段，根据业务开展情况对风控策略和放款标准进行不断尝试和调整，导致逾期率水平有所提升；其次，京东金条目前并未建立京东金条业务逾期贷款的核销政策，逾期贷款绝对值处于上升状态。 下图所示是京东金条业务2016年3月至6月的静态池数据，因京东金条贷款期限最长为12个月，该等静态池贷款已经全部清偿完毕，具备完整生命周期： 从图中数据可知，除2016年3月因业务刚刚启动，尚处于磨合期导致静态池违约率较高之外，其余月份静态池违约率均不超过0.5%。 较高费率的贷款产品，却有较低的不良率，应该是与这款产品的用户准入有关。 用户来自白条存量用户 京东金条为白名单制，用户主要来自于存量优质白条用户。 京东金融首先排除高风险用户后，分别从信用品质表现良好用户，包括信用评分、还款表现、逾期表现等，结合账龄、交易频度、交易金额、活跃度等要求，筛选入组客户。然后分别从资产，包括房产、车产、投资理财、收入预测、职业推断等，和消费能力，包括线上、线下消费维度评估用户的还款能力，并根据信用评分调整授信额度。 京东金条风控策略审核包括以下三个方面： 一、判断用户是否满足授信准入要求，其中包括是否在京东金条白名单、是否在京东金条/京东白条等信贷产品有逾期、是否满足贷款年龄标准、偿还能力及偿还意愿等等； 二、线上策略审核，主要依赖外部数据源判断用户是否在最高法院失信被执行人名单、是否存在多头借贷、是否处于外部黑名单等； 三、欺诈审核，依赖京东金融天盾系统根据用户在金融APP的注册、登陆、申请、还款等行为实时判断是否有集中登陆、批量操作、盗号等欺诈行为。 用户京东金条的开通需要基于其白条使用表现及内部评分机制，授信标准如下：白条消费账龄不低于一定天数；白条当前未逾期且历史最大天数不超过一定天数；白条还款率不低于一定比例；内部评分系统≥一定分数。 基于前述京东金条的开通标准情况下，京东金条内部完成授信审批流程，才能进入放款流程。 在贷后催收方面，京东金条的催收流程和方式如下： 一、催收流程 逾期账户催收主要依照时间维度进行： （1）短信催收阶段与京东白条相同； （2）逾期第10天当天，分配案件至宿迁客服，人工介入催收，委案周期21天，21天后，逾期天数达到31天的账户撤出，逾期天数小于31天的账户由宿迁客服继续催收； （3）逾期31-60天分配天津内催进行催收，委案期限30天； （4）逾期61-90天分配CBC公司进行催收，委案期限30天； （5）逾期超过90天分配青岛联信公司等催收公司进行催收，委案期限与京东白条各账龄委托期限相同。 二、催收方式 （1）电话催收整个逾期催收阶段，均以电话催收为主，其余催收方式为辅。 （2）短信催收。a、逾期18天内由系统统一发送逾期提醒短信；b、委外催收后，各外包公司根据账户催收情况自行进行发送，但必须使用京东金融统一提供的模板，所发短信使用的号码也必须进行报备； （3）信函催收。a、套用统一的催收信函模板，对逾期达到61天的用户批量发送催收函，提醒还款，并测试激活地址有效性；b、委外催收后，各外包公司根据账户催收情况自行发送催收函，但所发函件内容必须经京东金融方面法务审核通过，批准后方可发送； （4）诉讼维权对于符合提报诉讼账户标准的账户，每周由委外公司筛选提报，京东金融方面整理相关账户资料后，提交给京东金融方面法务部统一到法院进行立案。 在强有力的贷前、贷后风险控制之下，京东金条发展较快，目前成为京东金融消费金融板块的一颗重要棋子。 解码京东消费金融 先介绍京东金融背景。京东金融原属于北京京东世纪贸易有限公司（简称“京东世纪贸易”）的一个部门，主要负责京东白条业务。2012年9月5日，京东金融注册成立，目前注册资本25.7亿元，继续经营白条业务。 2016年1月16日，京东金融已和红杉中国、嘉实投资和中国太平领投的投资人完成具有约束力的增资协议签署，融资66.5亿元。此轮融资后估值466.5亿元。目前，京东金融正在进行新一轮融资中。 从做白条业务起家的京东金融目前定位为金融科技公司，已建立供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券、农村金融和金融科技等九大板块，但消费金融实际上依然居于核心位置。 京东白条概况 京东消费金融信贷产品体系分为三大类，除了前面介绍的京东金条，还有小白条和大白条（外部垂直场景贷款，租房白条、旅游白条、教育白条等）。小白条和大白条的区别，一为京东体系内，一位京东体系外。 走出京东体系的白条，布局了更多消费场景，覆盖旅游、租房、装修、教育、汽车、婚庆、医美等大众消费领域，为用户提供信用贷款分期服务。比如，白条与银联合作联名电子账户“白条闪付”通过NFC和银联云闪付技术，实现了全国1900多万台银联闪付POS机上使用白条，覆盖了线下800多万家商户。 截至2017年6月23日，京东白条应收账款余额257.29亿元，共涉及合同5088.33万笔，加权平均合同期限为10.04个月，加权平均剩余期限为7.03个月，平均单笔合同金额为767.34元。 从金额分布来看，应收账款余额在3000元以下区间的白条资产笔数和余额占比最高，是白条应收账款余额的主要类型，可见白条资产单笔金额小，分散度较高。 从白条应收账款的期限来看，分期数1个月的订单笔数最多，其次为分期数12个月的订单，二者订单笔数占比合计达到59.08%；金额占比最高的则为分期数12个月白条资产，而分期数6个月、12个月及24个月的白条资产占比合计达到83%，是白条资产的主要组成部分。 从合同剩余期限来看，应收账款加权平均剩余期限为10个月，考虑到京东白条产品的期限分布，剩余期限较长；从余额来看，应收账款剩余期限主要分布于6-12个月（不含12个月），剩余应收账款余额占比为34.06%，其次为3个月以下（不含3个月），占应收账款余额的27.62%；从笔数看，剩余应收账款期限主要集中在3个月以下（不含3个月），在应收账款总笔数中占比为50.01%。另外，对于1个月内还款的订单，用户可以在到期还款前将还款方式改为分期还款，所以白条资产中1个月的白条会部分迁移至分期数大于1期的白条，加权期限会延长。 截至2017年6月底，京东白条资产逾期率1.04%，不良率0.52%（逾期超过180天后财务账面核销），跟京东金条不相上下。逾期回收方面，逾期小于30天的回收率维持在65%以上。 一边是京东白条，一边是京东金条，“场景分期 现金贷”双轮驱动的京东消费金融已经成长为京东营收的顶梁柱。 京东金融的半壁江山 数据显示，京东金融2017年四个季度的收入分别为18.1亿元、24.2亿元、27.7亿元和33.3亿元，合计103.3亿元，较2016年的44.5亿元同比增幅为132%。 其中，消费金融业务产生的收入在京东金融的营收中占比从2016年一季度的34%上升至2017年第四季度的55%，占比超过一半。
2017年，京东金融的消费金融业务形成贷款余额484.9亿元，逾期率在3.18%，交易额为2144.4亿，利息收入为53.1亿元。2017年，消费金融业务为京东金融带去营收同比2016年的17.7亿元增幅约为198.31%。 从具体数据来看，京东金融消费贷2017年末的余额为330亿元，现金贷的余额为150亿元，合计为480亿元。京东金融的这个余额，位居微众银行微粒贷（1000亿元）、捷信（742.3亿元）和招联（468亿元）等第二梯队的消费金融玩家后面，距离蚂蚁金服的消费金融板块差距非常大。 附属材料：京东金融2017年前三季度的财务报表
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