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宋城演艺(300144) 事件： 公司 2018 第一季度年实现营业收入 7.12 亿元，同比上涨 6.00%；归母净利润 3.22亿元，同比上涨 31.48%；基本每股收益 0.22 元，同比上涨 29.41%。 点评： 公司运营效率提升， 新项目有望带来业绩增量 2018 年第一季度， 公司营收增速降低而归母利润增速好于市场预期，主要是由于公司运营效率大幅提升，毛利率和净利率分别达到 67.97%和 44.89%，较同期提升 6.51 和 8.58 个百分点。 同时，由于公司目前异地项目储备较多，在建工程（ +41.27%）和预付舞台舞美设计费和广告费等（ +107.03%）大幅增长，有望为公司未来业绩带来增量。 现场演艺稳步推进，为未来业绩增长打下基础 公司旗下线下演艺运营良好，旗下各大景区继续优化基础设施建设和吃住行等配套服务。杭州宋城景区，全息版《宋城千古情》于春节上演，技术的加入加强公司演艺产品的质量，同时，大本营中各类活动不断，包括春季版“我回大宋”、 大型全民穿越活动“我回二次元”等，园区人气持续高涨。此外，三亚景区产品“我回丝路”主题活动重装升级，多个电视栏目对景区进行报导；丽江景区所在区域整治持续，但营收依旧实现正增长；九寨受地震影响仍是关园状态。 新项目推进方面，桂林阳朔项目在一季度完成建设任务，“中华千古情”项目举行了奠基仪式， 最快今年上半年开园； 张家界项目于去年 12 月取得项目用地， 近期将全面开工；上海的宋城演艺·世博大舞台改扩建项目取得了批复； 澳洲项目规划总体设计方案已完成，政府已进入全面正式评审阶段。 调整运营、利用自身优势，互联网演艺持续增长 互联网演艺通过及时调整运营政策、充分利用自身运营经验和用户积累优势，在报告期内持续增长。六间房业务方面， 推出多档公益直播栏目，其主播人数、注册用户、 ARPU 等指标持续提升， 保持净利润同比增长； 灵动时空方面， 一季度共发行 4 款外部联运产品和 1 款代理产品，公司继续研发投入，自研产品将陆续在 2-4 季推出， 其中《猎人传奇》在测试中展现较好，有望成为 2018 黑马产品。此外，公司女团全面进入 IP 内容与偶像娱乐两个市场，实现出道半年人气破 2 亿，吸引喜马拉雅、腾讯《创造 101》节目等机构并达成合作。 盈利预测与估值 预测公司 2018-2020 年的 EPS（ 稀释） 分别为 0.90、 1.10、 1.25 元，对应 22.09、 17.95、 15.79倍 PE，维持强烈推荐评级。 风险提示： 宏观经济因素如宏观经济政策、 经济发展水平、 经济周期波动以及宏观 环境给旅游业带来的风险。 |
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