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《我不是药神》还未公映，已经红透了半边天。截止至发稿，《我不是药神》票房成绩为2.46亿元。 作为“黄金搭档”宁浩、徐峥五度联手之作，《我不是药神》获得了观众的一致好评，豆瓣评分达到9分。连知名作家、导演兼赛车手韩寒也对这部电影表示了高度的认可，可以说这是近几年罕见的国产好电影。 而参与出品并负责宣发的北京文化（000802）股价在影片点映后的4天时间里上涨了39%，10个交易日涨幅近60%，市值涨约40亿，总市值已突破百亿。截止至发稿，还大涨8.93%%，报14.52元，为万般皆绿的A股市场抹上了一点红色。 公开资料显示，北京文化为该影片的主要出品宣发方。3月24日北京文化发布的公告显示，公司负责影片的宣传及院线发行，已另行垫付的影片宣发预算不高于6000万元。据证券日报报道，北京文化在该影片中的投资比例为10%至20%。整体制作成本不超过1亿元，公司出资1500万元。 事实上，这不是北京文化首次因为押中“爆款”电影迎来市值暴涨，2017年北京文化因为《战狼2》市值涨了数十亿，高管也在股价高企时发布了减持公告。 近两年，北京文化发布了不少高口碑电影，除了《我不是药神》，如《战狼2》、《芳华》等都为北京文化其赢来了不少的赞誉。 在近年，影视行业遇冷，龙头洗牌格局重塑，明星被揭花式逃税，流量鲜肉片酬受限的背景下，北京文化能否在这乱世依靠热门作品中脱颖而出？让我们一起来从研报看起。
一、2013年入局影视行业 北京文化成立于 1997 年 11 月 18 日，于 1998 年 1 月 8 日在深交所挂牌上市。 公司在进入影视行业之前，主营业务是以“两山两寺”（妙峰山、灵山、潭拓寺、戒台寺）和龙泉宾馆为代表的地方性旅游服务，涵盖旅游景点、酒店餐饮、相关旅游产品、百货批发等。 而在2013年，公司通过收购摩天轮文化传媒公司正式进入影视文化行业，主营业务更改为旅游+影视文化双主业协同发展。2016年，公司利用定增募集资金近 29 亿元，收购了影视标的世纪伙伴、艺人经纪标的浙江星河，并向全资子公司艾美影院投资有限公司进行增资来打造全国范围的影视院线。其长期战略目标是打造全产业链文化集团。 2017 年，北京文化实现营收 13.21 亿元，同增 42.57%，实现归母净利润 3.1 亿元，同减 40.59%，实现扣非归母净利润 3 亿元，同增64.44%，分季度看，四季度贡献 2.91 亿元归母净利，占比 94%，体现了极强的季节性。 公司归母净利下滑主要系 2016年基数较高，因公司 2016 年度旅游业务处置龙泉宾馆获得收益 3.62亿元，扣非大幅增长因主营影视文化业务增长较快。 2017 年影视经纪业务实现营收 12.32 亿元，同增 53.34%，毛利率 45.66%，同减 7.08pct，该业务主要贡献影视项目《战狼 2》（3 亿元）、《狄仁杰秋官课院》、《奇侦异案》、《少年神探宋慈》和《拼图》共确认 6.7 亿元营收；2017 年旅游及酒店服务营收 0.89 亿元，营收占比逐步减少，因酒店业务逐步剥离。
二、子业务多点开花，逐步跻身影视业前列 1）电影方面，公司在报告期内共上映 7 部影片，《战狼2》以 56.83 亿票房刷新了全球华语电影票房新纪录，公司出品的《芳华》（14 亿票房）取得了口碑和票房的双丰收，电影《我不是药神》、《全民直播》、《流浪地球》等预计在 2018年上映； 2）电视剧网剧方面，公司出品的《九州·海上牧云记》成绩斐然，公司已经与九州梦工厂建立战略合作关系，合作开发“九州”系列 IP，《武动乾坤》、《勇敢的心 2》、《沧海丝路》等将陆续上线； 3）艺人经纪方面，报告期内公司旗下艺人、导演参与热播的《人民的名义》、《我的前半生》； 4）综艺节目方面，公司参与投资制作的《高能少能团》和《开心剧乐部》收效优良； 5）文化地产方面，公司将与碧桂园和传奇文化等达成战略合作，各版块板块协同优势逐步凸显，探索丰富的盈利空间。
三、《我不是药神》 能是第二个《战狼2》吗？ 北京文化所披露的公告显示，《战狼2》以56.83亿元的票房刷新了中国电影票房的新纪录，同时也为公司带来了约3亿元的票房分账收入，占公司总收入的22.71%。在扣除1.4亿元的保底费用，《战狼2》为北京文化带来的净利润约为1.6亿元，占公司整体净利润的50%。 据悉，《我不是药神》整体制作成本不超过1亿元，北京文化出资1500万元。此外，北京文化还负责影片的宣传及院线发行，已另行垫付的影片宣发预算不高于6000万元，总投入大概在7500万元。 而这次《我不是药神》票房预期为30亿元，预计将给北京文化带来不菲的收益。 但是投资者们需要注意的是，2017年北京文化因《战狼2》票房的火爆，股价从13元涨到了22元，也就是在股价摸到22元的那天，高管便发布了减持公告。虽然减持股份不多，但是大家还是从这则公告中读懂了高管的心思：股价高了。 受此影响，北京文化的股价一路下行，从22元跌到了9元，创下三年新低。 所以北京文化的高管不仅会拍电影，炒股的水平也是不错的。 但值得肯定的是，北京文化的这次转型，确实给公司带来了新的机会。
四、从调研报告的视角看公司国元证券调研报告 2017年11月2日，国元证券参与了关于北京文化的调研工作，调研对象为北京文化的董秘，调研后，国元证券整理出了调研纪要，小编截取出一些和投资者息息相关的问题以供参考。 五、后面还有哪些影片值得期待 除了《我不是药神》外，后续暑期档还有《邪不压正》、《风雨咒》、《摩天营救》、《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》等人气大片将陆续上映。 而根据电影时光上所统计的热度排行上我们可以看到，《邪不压正》和《狄仁杰之四大天王》排在了热度榜的前两位。 其中，《狄仁杰之四大天王》由华谊兄弟出品，如果这部影片能够超预期的话，可能又将给华谊兄弟的股价带来新的转机。 |
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