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投行的 Front Office 部门大概是全世界收入最高的工作之一了。但在拿高薪的同时，也伴随着很多人难以想象的苦逼生活，除了经常能听到的100+的工作时长，投行生态圈还有哪些不为人知的故事呢？ 诱惑：宣讲会与鸡尾酒会 在香港，一般一流的大学，如港大，每年开学第一个月会有很多“相亲会”，招聘者首次与潜在的被招聘对象见面。每周学校的“婚姻介绍所”（career center）都会发Email 给学生告知相关信息。多数人都会认为上课远没有抓住这种傍大款的机会重要。 通常这些大款都很卖力：他们请“情场老手”来游说，并有很多后援团，再配以超级完美的“征婚短片”。宣讲会之后，会有一些提问的环节，通常都在教室外面举行，马屁精会借此机会向公司的高层展示自己的博学和实力。 “MR XX, 谢谢你精彩的演说，我想请问下在美国次级债券危机过后，你如何看待未来公司的发展？贵公司是如何通过您刚才所说那些公司价值去提高公司的市场份额，与华尔街其他投行竞争？” 每次马屁精都会提前准备好问题，而那些深经百战的老色鬼为了逢场作戏，还是会回答说“Good Question！”然后把他们早就准备好的“百搭回答”再说一遍，一大堆极其深奥的专业术语其实全是废话。 怀揣这样的理想，学生决定不能错过任何能进投行的的面试机会，高盛，大摩根，小摩根，美林，汇丰，花旗，雷曼，巴黎百富勤，一个也不能放过，他们一定要加入到银行家的大军中，走上铺满黄金的大道。 投行人的生活 Training（培训） 首先和大家分享下生活培训。通常这 Part 只有20分钟到半小时，但所有重要的信息几乎都已经传达给新人了：可以借一张高级信用卡享受公司位于28层可以饱览维多利亚港海景的 Executive Canteen，在几点过后可以任意打车报销等等。 神奇的点餐技能 Junior Investment Banker有个外号，叫做“夜行者”，他们很少能在早上九点以前到达办公室。一天的生活大概可分4层：午饭前，午饭后，晚饭后和午夜后。 午饭对于刚来的 Banker 可能是一天里除了睡觉之外最好的时光。因为他们可以进入公司最高级的 Executive Canteen 享受丰盛的自助大餐。通常这里只有公司高级行政人员，Front Office 的 Banker 或者 Trader 可以进餐，其他 Mid-to-back Office 的人连进来的资格都没有。 通常投行给予每个人一顿餐饭的 Budget是200块左右，如果你能再办一张“American Express”的信用卡，通常在中环那的餐厅都能享受到50%的折扣优惠，所以每个人每顿饭最多可以吃到 400 块。而且他们都有一种奇怪的“天才”本事，可以在中环任何一家高级餐厅，在不看菜单的情况下，报出一串菜名，而加起来的数目正正好好就是 Budget 的总数。 但整个晚饭通常是“集体心理治疗”的最好时机。这种“自由论坛”气氛通常都能把在座的人紧紧团结在一起。这些年轻的孩子们互相劝慰着不要放弃心中的梦想，另一方面，他们也在共同体会现实中“机器人”生活的苦涩。 非常人的作息 一个 Banker 每周工作100个小时是很保守的。一周总共168个小时，100多个小时在工作，这就意味着他们没有一天可以休息。每周花在交通和洗澡的时间总共不能超过20个小时。偶尔与异性吃个饭，大约15个小时，这样一来还剩33个小时，这就意味平均每天我们加上洗手间和睡觉总共4.5个小时。然而投行总能想出各种方法从每位 Analyst 和 Associate 身上榨干每一滴血汗。 投行内部食物链 Managing Director 投行业务的发起者，四处奔波，寻求潜在的为公司也为他们赚钱的任何渠道。 Executive Director 类似 MD，接到的生意和负责的 Team 较少，但 Base Salary 过千万。 Vice President 业务处理机器，没有办公以外的生活。不用出太多 Idea，平时带一群 Associate 或 Analysts 替 MD/ED 卖命。离开办公室一般就是睡觉，没有多余的时间。脾气通常极其暴躁，不断地把 MD 对他的谩骂转移给下属。Base salary 过500万。 Associate 这一层人较多，也是受压榨的一族，饱受 VP 欺负。他们每天不得不向 VP 们献媚，因为 VP 决定了他们的奖金数额。但同客户见面时，他们又得人模狗样地坐在那里，替 MD 和 Client 充当高级侍从。 Analyst 位于最底层，基本是刚毕业的学生。虽然薪水很高，但是没有生活和睡眠福，日复一日在最差的环境里做最低等的活。有些比较有 Investment Banker 的天份，也许三年后会升做“奴隶”去当 Associate，至于其他人可能要再等两年。
Analyst 和 Associate 的很多工作基本都和 Company Valuation 有关。不管是 IPO、M&A 或 LBO（杠杆收购）都离不开 Valuation，而且每个人的 Bonus（年终奖金）就是从每次交易的 Valuation 所得估值的提成而来。 一般商学院的毕业生都应该在“Corporate Finance”公司财务课上学过几种估值的方法，但那些都是理想主义。真正能让自己赚大钱的方法只有一种，称为“Doggy-Style Valuation”（狗刨式）估计法，需要将整个估值过程颠倒过来。 Managing Director 先根据客户以及当时 Deal 所处的情况，冒出一个客户看到以后能接受的最贵的价钱。然后 Analyst 和 Associate 编写出相应的理论，吹出很有道理的背景分析，以印证估计的有效和合理性。 最初新来的 Analyst 或者实习生都会觉得道德上很内疚，但逐渐大家就会这样安慰自己：这些分析其实都是我们创造的“附加值”，只是我们对事实的论述。 那么我们曾经学过的 Valuation Method 是如何在实际工作中被应用的？ Comparable Company Valuation（多项类比法） Comps，是最简单和常用的一种方法。首先，Bankers 会找出很多同行业或同地区的公司，统计这些类比公司的公开市场价格，或者当初交易执行时的价格。例如，类比公司的平均PE（市盈率）是30，那么被股价公司的价值就是他们去年 Earnings(盈利)乘以30，很快就得出这家公司的估算结果。 但问题在于，贪婪的 Bankers 通常会挑 pe（或者其他比率）很高的公司做类比，一切 pe 很低的公司，不管他们的主营业务和我们的客户多么相近，都会因为 Undervalued（被市场低估价值）而被 Blacklist。因此这样挑选出来的公司早就和被估计的公司毫无相似之处。 Discount Cash Flow Method (未来现金流折现法) 这个方法对于那些皮包公司或者利润年年为负的公司估值时特别有用。因为 cComps 的前提是被估值公司至少得有可观的销售额或者纯利润，这样乘上30，40的 pe 才有用。 但 DCF 则不然，他的估算完全建立在对这家公司未来业绩的期望上。好比“阿里巴巴”，谁都知道这种公司没什么利润，但是为什么他还能得到如此高的 IPO 价格？因为 Analyst 通常会说“介于公司优秀的管理团队，和不断完善的管理理念，未来收入年年都会大幅度增加，Cost 总是在进一步消减”，所以算出的公司价值总归相当可观。 而且每一次，从 Analyst 到 MD/VP 的每一层，每个老板都会将下属设定 Revenue (收入)增长率调高几个百分点，或者把 Cost 所占的比率调低几个基数点，这样的调整就是每一层“老板”为这次交易所带来的附加值了。 本期福利 一、价值超过300美金的 Excel & Financial Modeling Fundamentals 3.0 金融投行Excel&财务建模原理教程 如何快速学习估值和金融建模 大师级的 Excel & Financial Modeling 自全球投行、对冲基金、Equity Research 的真实研究案例 帮助你迅速提升竞争力，打败其他候选人 1.Valuation Overview & Comparables 2. Discounted Cash Flow Analysis 3.LBO 杠杆模型视频教程 And more…… 二、投行家最常用的 Excel Shortcuts 完整列表 谁也不是天生的快捷键大师 有了这份 Excel Shortcuts 你也可以是别人崇拜的对象 |
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