近三分之一主权财富基金计划缩减股票投资

资产管理公司景顺（Invesco）进行的一项研究显示，在股票市场经历了2017年的强劲表现之后，超过三分之一的主权财富基金计划在未来三年时间里缩减其对股市的敞口，原因是它们对国际紧张形势、地缘政治风险以及较高的股票估值感到担心，认为这些因素可能会给股市的表现带来“逆风”。

基于对总共管理着17万亿美元资金的126个主权财富基金和央行准备金管理者进行的采访，景顺发布了一年一度的研究报告。这份报告发现，股票已经超过债券，成为了主权财富基金的投资组合中最大的一个资产类别，平均占比达到了33%，高于2017年时的29%。

报告显示，将近一半的主权财富基金现在都在递增地或是极大地“超配”股票。但是，虽然40%的受访者称其对现状感到满意，却有35%主权财富基金称其计划在中期缩减对股票的敞口。

景顺在今年1月份到3月份之间对这些主权财富基金进行了采访，这对全球股市来说是走势震荡的一个季度。有些主权投资者认为，股市仍旧可能迎来一次回调。

受访者担心的主要问题是国际紧张形势和地缘政治风险，以及无论按绝对还是相对值来说都已经变得较高的股票估值。投资者担心，国际紧张形势可能会导致全球经济增长前景受损。

在整个2017年中，主权财富基金的总平均投资回报率达到了9.4%，远高于2016年的4.1%。但对于2018年的前景，这些投资者则没有那么乐观，它们预测今年的总平均投资回报率将为5.8%，低于6.5%的目标。

景顺的EMEA（欧洲、中东和非洲地区）主权投资部门主管亚历克斯·米拉尔（Alex Millar）称：“股市在去年表现良好，但这并未促使投资者改变他们的长期预期——他们认为，未来的投资回报表现将是艰难的。”

从一定程度上来说，这是低利率环境所带来的结果，这种环境对主权财富基金起到了鼓励作用，促使其建立起一种战略性的资金配置，将一部分资金分配给私募股权、不动产和基础设施等另类资产。

景顺研究指出，在过去五年时间里，主权财富基金平均分配给另类资产的资金比重已经增长了一倍，在2017年中创下了20%的历史最高水平。有些对非流动性有着较高容忍度的大型主权财富基金称，它们计划进一步提高分配给另类资产的资金比重，在某些特定例子中将会提高至接近50%的水平。

但是，资金部署仍是一种挑战。主权财富基金平均花了3.2年时间才让承诺资本在私募股权和基础设施领域中发挥效用，而在不动产领域中则平均为2.6年。

米拉尔称，主权财富基金对股票的持有量之所以会有所上升，部分原因是在寻找合适的另类投资之际，有些投资者将资金分配给了股市而非现金。

受访投资者称，它们认为私募股权领域中有吸引力的投资机会较少，原因是竞争已经抬升了价格。61%左右的投资者认为，私募股权资产被过高估值了。

相反地，主权财富基金对私人信贷的投资兴趣则有所上升，63%左右的受访者表示，它们在过去三年时间里已经提高了对这个领域的战略性资产分配比重。

米拉尔称，由于竞争压力较小的缘故，这是一种相对简单易行的战略，而且与常规的固定收益资产相比也能带来更高的收益。“自金融危机以来，很多银行都已经撤回了贷款业务，这就为私人信贷基金提供了一个填补空缺的机会。”他说道。

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