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对于投研人士来说，读研报是一项必备的基本功。真实的场景经常是这样：
到底怎么样才是读研报的正确姿势？
电子行业是过去十年A股涨幅第一的行业，行业的变动很大，对研究的功底要求非常高。我们以该行业顶尖高手白金分析师【赵晓光老师】以前的一篇经典研报为例进行解读，同时也向这位“在思辨的世界中寻求真相”的前辈致敬。 赵晓光 天风证券研究所所长，2010年至2016年新财富评选电子行业七连冠，2016年新财富白金分析师，在过往14年评选参评的12000多位分析师中，仅8位获“新财富白金分析师”殊荣，且有一代“电子宗师”之美誉。 我们以读研报的三个层次来看赵晓光老师的研报。 初阶：散点式 首先，花5分钟看，这份经典报告《安防行业深度报告：规模效应和品牌溢价》的第一页，你看到了什么，尝试着写一下或阐述一遍。 真实行研过程中，快速阅读过程，往往就是3-5分钟看完一份研报。 经过调研发现，大部分小伙伴提炼出的结论是这样子的： 1、规模效应与品牌溢价是行业竞争的逻辑； 2、高清化智能化与安防运营是行业持续成长逻辑； 看的比较仔细的小伙伴，会有以下的结论： 1、海康和大华是行业的双龙头，行业处于双垄断格局； 2、规模效应和品牌溢价是行业的关键竞争要素； 3、技术的升级（高清智能化）和运营服务是未来的重要方向； 4、产业链前端占据较大的议价权和地位，以及更高的价值； 5、垂直一体化是必然发展方向，但只有掌握核心设备才更容易做到； 6、未来短期内，安防行业毛利率不会有明显波动 合上这篇研报，当领导或者客户问，“你对安防行业怎么看？”。你会怎么说？规模效应？品牌溢价？高清化？智能化？你会记得一些对你而言有感触的点，可能是你之前认同的点，也可能是你自己研究没有发现的点……但你还记得这篇研报的核心观点吗？——海康大华的股票，推荐购买。全篇行文的逻辑即：股票值得购买，以及背后的投资选择逻辑。 当你只能记得只言片语时，你是散点式地读法。你没有抓住核心观点，自然也抽不出观点背后的逻辑，可能记得一些高手的观点。而这带来的弊端是：用不起来，说不清楚，只有模糊的印象。 进阶：结构式 第二类，有一定投研经验，受过一定逻辑思维训练的小伙伴，相比第一类，通常能看出不一样的东西，也更加系统和结构化，例如： 1、这篇研报的核心观点：海康和大华的股票值得买。买买买。 2、为什么赵晓光觉得海康和大华值得买，他是怎么论证的？ 这样结构化梳理的好处： 1、逻辑清晰。可以和赵晓光在一个频道上，知道他的分析在解决什么问题，他分析的逻辑是什么样的。 2、对研报的内容形成一个完整的结构。沿着结构可以层层解析：他的论证逻辑，是否可以支持这个观点；他的事实是不是真实 ，事实够不够。
研报中的数据信息、事实、观点，都是处于一个结构中，最终服务于核心观点的认证。单一看一个事实或观点本身是缺乏意义的。“研发团队有2000人”，单看这一个观点并没有意义。而只有当我们放到一个结构体系里看，即“研发团队实力强，说明有规模效应。有规模效应的公司，有利于在行业竞争中胜出”，在这个结构里看，原来研发团队数量是为了说明规模效应，则此条观点才具有了意义。当我们对赵晓光的研报能够建立的结构越系统，看得就会越全面。就越能够理解对方。 通过结构化更能理解经典研报。这个时候，如果你的领导或客户问你：你对安防行业如何看？对海康、大华如何看？相信你能自信地，很系统很结构化复述了一遍赵晓光的观点。如果碰到有功底的领导或客户，追问你：
此时，你又该如何作答？ 深究回来，你会发现读经典研报背后，还有更高一个层次，从研报中找到赵晓光老师的认识思考过程，去学习他的行研方法，去找到他的洞见来源，去验证他洞见的不足。 高阶：认知学习式 第三类，经过认知学习训练的人的读研报方法： 1、首先依旧是看到核心观点：两个公司的股票值得买。速买买买。 2、调用一个观点模型：观点=事实+标准（模型）对这个观点层层解析 3、分析、对比、学习：这篇研报背后可以看到赵晓光的哪些投资模型和分析模型。 认知学习式的好处： 1、隐性的东西显性化。不仅明确赵晓光的在研报中写出来的观点：海康大华值得买，还能找到这位高手观点背后没有写出来的逻辑。 2、真正看见、学习高手的投资模型、分析模型。
通过三类人，展现出的三类读研报结果。究其根本是背后认知学习思维能力的不同，我们做个简要的对比，可以相对全面看到其中的利弊。
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