原油周报：机构间预测分歧加大 短期基本面仍偏弱

　　 投资逻辑

　　上周三大机构月报出炉，机构之间的分歧进一步加大，OPEC与EIA对非OPEC供给持乐观态度，而IEA对需求持续悲观，其中尤为值得注意的是EIA预估2018年的非OPEC供给增长为260万桶/日，较上期月报没有显著下修，可能仍旧没有修正美国和加拿大物流瓶颈对生产端的影响。IEA则对需求增长尤为悲观，其预估的三季度需求增速仅为50万桶/日，主要受新兴市场需求退坡等诸多利空因素的影响。三大机构对2019年市场的分歧更大，EIA、OPEC、IEA对明年非OPEC供给增长的预测分别为230、210与180万桶/日，需求增速上，三家的预测分别为170、150与140万桶/日。

　　6月OECD石油库存下降880万桶至28.32亿桶，与5年季节性去库速度持平，库存绝对水平低于5年均值1960万桶，从下降的品种上看，原油库存下降2560万桶，成品油库存增加1680万桶，主要是LPG库存增加。但由于欧洲进口增加导致ARA原油库存高企，后期6月的OECD库存数据可能上修，就目前来看，多头的主要筹码依然是石油库存消费比偏低(低于5年均值)以及全球剩余产能不足，我们认为是或许是中长期支撑油价上行的因素，但短期来看，需求偏弱是市场主要的担忧，受到宏观面冲击，非美市场消费均偏弱，欧洲、中国均受到不同程度的影响，且叠加地炼亏损导致的采购节奏放缓，再度出现原油滞销浮仓，欧洲地区原油库存高企，从Brent与Dubai月差走弱也能看出实货市场的疲弱，不过虽然油价承受较大压力，但考虑到如果油市供需错配太大，OPEC会控制其产出节奏来来平衡市场，也对做空油价非常不利，虽然近期特朗普意图在中期选举之前释放战略储备来打压汽油价格，但其国会内部也面临分歧，预计抛储的过程仍会较为曲折。

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