杨德龙：绩优股已经先于大盘见底回升

杨德龙

前海开源基金首席经济学家

央视财经频道特约评论员

这两天市场再次出现了调整，特别是权重股调整幅度比较大，导致大盘出现了再次回落。上周A股市场整体上表现出反弹走势，特别是一些中报业绩超预期，基本面比较好的一些优质股票出现了大幅反弹。像前期建议大家重点关注的业绩反转的白羽鸡板块，以及新能源汽车，特别是上游的钴锂资源股在上周均出现大幅反弹，今天则逆势上涨。像白酒、医药、食品饮料等消费白马股在上周也出现了比较好的表现，都有见底回升的迹象。

“业绩为王”是当前市场主要选股思路，所以选择一些业绩超预期的板块和个股是获得超额收益最好的方法。很多优质的股票经过前期的下跌之后，已经跌出了价值，很明显，有一些场外资金入场去抄底这些优质的板块。而一些绩差股和题材股的话则继续下跌，这个现象是比较明显的。

不仅过去几年是“业绩为王”，未来几年这种选股思路都不会改变。A股市场从91年诞生到现在已经有了27年的时间，应该说市场已经逐步走向成熟，在沪港通、深港通开通之际，当时本人就提出A股会逐步呈现出港股化、美股化的特征。我们看香港市场，大部分资金都是集中到一些行业的龙头，集中于一些优质的蓝筹股，而大多数小股票则没有多少资金流入，还有一些仙股，可以说是无人问津。

港股的现在可能就是A股的未来，将来A股也会呈现出两极分化的格局，大量的资金集中到一些少数的好股票上，而很多绩差股和题材股作为是无人问津。特别是在近几年，我国加强了退市制度的执行力度，每年退市股票的数量明显高于以往。随着退市制度的严格执行，一些绩差股可能会面临直接退市的命运。以往很多投资者炒垃圾股主要是期望通过重组借壳，可以实现乌鸡变凤凰的故事，也就是说这些垃圾股有可能会出现了重组之后，业绩大幅反转，从而股价带来巨大的回报。有人做了统计，从91年到现在，如果把绩差股做一个组合的话，其实收益是非常高的，高于好股票。之所以存在这种现象，是因为过去A股市场有一个特点，就是借壳比较多，重组比较多带来的这种特殊的现象。

但是随着监管的加强，现在借壳上市等同IPO的条件，审批得非常严格，甚至有可能很难再批准，所以很多垃圾股的命运可能就是退市，很难实现业绩反转。这样的话，市场的炒作之风就会受到一定的打击，而一些好的股票会逐步的走出来。

过去这几年市场已经呈现出两极分化的特征，“白龙马”股股价不断的创出历史新高，并且在市场大跌的时候，这些股票跌幅也很小，等市场一反弹，这些股票的价格再次创新高，可以说强势特征非常明显。有业绩支撑的股票是不惧大盘调整的，大盘越调整，资金越会偏好于一些绩优股。这就是现在市场的一个特点，必须得把握这样一个特点，才能够在市场做好投资。

昨天上午统计局公布了上半年经济数据，整体来看，今年上半年经济增长仍然属于平稳增长，经济结构继续调整，供给侧结构性改革也取得了一定的成效。经济面平稳增长为股市反弹提供了基本面的支撑，但只有业绩好的板块，业绩好的股票才能够有比较好的表现机会。现在股市整体上已经被严重低估，市场整体又回到了历史大底的位置，甚至估值上已经是低于1664点和1849点这两个历史大底的估值了，可以说估值上已经是创了历史的新低。当然现在市场见底，并不是说所有的股票同时见底，也不是说整个指数就会很快上升，而是说一些业绩比较好的股票，一些明显被超跌的股票已经见底了。

一个强大的资本市场对于经济的增长是非常有利的，现在我们经济已经成为世界第二大经济体，中国在国际上的影响力也越来越大，虽然短期之内受到中美贸易摩擦的影响，可能在出口方面受到一定的影响，但是我们依靠广大的内需市场，是可以实现经济平稳增长的。当前，启动内需是当务之急。因为在出口方面我们受到制约，但是在内需方面，我们拥有世界上最大的消费市场，想办法降税减费，想办法提高人们的购买力，提高人们的消费意愿，是未来工作的重点。只要我们依靠内需的市场，能够把内需启动起来，实际上美国对中国贸易上的掣肘对于GDP影响并不大。

现在已经进入到中报的密集披露期，根据中报预报的情况，上市公司的盈利增长是很不错的，很多业绩好的股票都有超预期的业绩增长，特别是像白羽鸡板块和新能源汽车板块，很多公司的盈利增长都在50%以上，甚至百分之百以上。有这么好的业绩增长，股价上肯定是有所体现的。抓住中报行情，实际上就是抓住这些业绩比较好的行业龙头股来进行配置，继续坚决远离绩差股和题材股。