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中信证券(600030) 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价28.42元/股，对应2018年2倍PB。 公司2018Q1实现营收/归母净利润97.12/26.90亿元，同比+12.74%/+16.91%，业绩略超预期。截止2018Q1公司归母净资产1517.24亿元，较2017年底+1.28%。维持公司2018-2020年EPS1.08/1.28/1.58元。受益于行业集中度提升和下一步创新业务或品种的落地，具有差异化竞争优势的龙头券商在新的政策环境下将更为获益，维持目标价28.42元/股，对应2018年2倍PB，增持。 多元化经营大放异彩，交易和投资业务在市场调整中彰显王者风范。 ①公司收入结构继续优化，其他收入占比增加至24.01%，和自营占比(24.57%）并列第一，多元化优势彰显，业绩稳健性有望继续提升。 ②自营业绩亮眼，固收自营表现出色是主要加分项：报告期内自营收入同比+17.06%。在规范发展场外衍生品的背景下，风控更严、客户类型和产品类型更为丰富的头部券商有望进一步提升市场份额；③股基市场份额稳中有升，机构经纪业务优势有望继续加强：报告期经纪业务净收入获正增长3.71%，股基交易市占率较去年底增加0.33%至5.94%，未来公司将继续加大财富管理转型力度。 公司龙头地位稳固，是创新基因最强的全能型投行，机构业务优势无与伦比，在跨境业务、衍生品业务等具备先发优势。金融业全面开放背景下龙头券商更获益。 催化剂：相关创新业务落地；市场活跃度提升； 风险提示：创新不达预期；股市下跌带来券商业绩和估值双重下降。 |
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