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根据《中国证券报》报道：经过两年多的牛市，大宗商品目前已经处于高位。从宏观角度来看，“供给侧”改革的故事虽然还在继续，但影响力明显趋向于边际衰减。而对于宏观需求持续减弱的担忧逐渐成为市场的主流，机构投资者开始询问执行“空单”的时机，消失多时的“商品熊”，可能正在悄然临近。 国内行情： “商品牛市在上半年已经结束了。”宝城期货研究所所长程小勇周三接受中国证券报记者采访时表示。 他表示，2018年上半年商品基本上没有单边上涨的品种，就算是前两年表现强劲的黑色，如螺纹钢涨幅也较2016年、2017年大幅收敛，不到10%，而有色金属中对经济最为敏感的沪铜在上半年下跌了8.42%。 从期货市场来看，文华商品指数在2017年9月份到达164.90的高点，随后的9个多月中一直保持高位震荡，截至周三，报收在156.23点。 “我们今年一直减少在商品市场的头寸，特别是有色品种，下半年头寸会进一步降低，”华东一家大型私募的策略经理告诉中国证券报记者，“我们更愿意通过宏观分析获取趋势性机会，但是震荡市多空两难，我们并不擅长。” 根据中国期货业协会公布的数据，2018年前6个月全国期货市场累计成交量为1405.12百万手，同比下降4.93%。其中，上期所累计成交量为530.17百万手，同比下降17.43%；郑商所累计成交量为352.25百万手，同比增长22.04%；大商所累计成交量为506.38百万手，同比下降5.25%。6月当月全国期货市场成交量为254.18百万手同比下降10.62%， 环比下降11.44%。成交下滑加速的态势明显。 国际方面： 最近，美元一直走强，就在昨日其价格一度涨至95.37，距前期高点95.53一步之遥。而期货市场上，受制于美元的强势，近期大宗商品市场普遍承压，追踪一揽子国际大宗商品价格的CRB指数近两个月跌幅已经接近8%，并进一步传导至国内市场，文华商品指数6月下旬也出现回落。 “由于多数大宗商品是以美元计价，所以美元指数与商品长期呈现负相关的关系，但是美元升值导致的人民币贬值，对国内商品价格又带来支撑，所以出现了国内商品整体跌幅要小于国外市场的情况。”中大期货首席经济学家景川7月18日介绍称。 同时，中美贸易摩擦也影响着商品的价格。 分化之中藏机遇： 虽然宏观数据传达的信息不太乐观，但是部分分析师仍然认为对下半年商品无需过度悲观，宏观政策的转向可能会成为商品市场的有力支撑。 建信期货高级宏观分析师何卓乔对中国证券报记者表示：“在供应依然受控的情况下，螺纹钢远期合约深度贴水，反映了市场对于中国经济的预期；。国家去过剩产能的决心是很坚定的，这从不断加强的环保措施可以看出。同时，经济增速不会断崖式下降以造成通缩式去杠杆，因此螺纹钢下游需求可以保证。” 事实上，即使市场存在较大下行可能，一些局部性机会仍然存在。从整体上来看，商品投资者更看好农产品。 “从美国数据来看，农产品库存虽然一直处于高位，但是库存下降的趋势已经非常明显，农产品此前形成的低点已经可以确认为阶段性底部。”孙宏刚说。 何卓乔也认为，国内农产品走势一直受到国储高库存的压制，但是随着国储库存逐步减少，出肉价格企稳回升以及上游工业品涨价压力逐步传导等因素影响，下半年农产品将会存在机会。 “我也看多农产品，看空工业品，下半年还是会呈现农产品强于工业品的格局。”沈文卓说。 程小勇则认为：“从农产品来看，部分农产品表现出色，主要是基于全球贸易形势改变。部分品种上涨主要是基于天气的原因如棉花和苹果，但没有品种出现需求超预期的原因。结合当前CPI温和上涨，CPI中食品价格低迷，因此农产品不大可能爆发集体大幅上涨走势，部分品种可能受制于特定的原因会出现一定的上涨，但是做空工业品，做多农产品这一组合的安全边际并不高。” |
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