|
1
阿托纳尔·法郎士有一句名言：“即使5000万人都发表同一个谬论，它仍然是个谬论。”
2
沃尔特·施洛斯非常珍视1931年版的《证券分析》。据说这本书被他用三条胶带绑在一起，在书的封面上有施洛斯的亲笔题词：“格雷厄姆关心的是如何控制自身投资的风险，他不想赔钱。人们不记得以前发生了什么，事情发生时的具体情形，以及事情是怎么发生的。这也是人们在投资中经常犯的一个错误。”
3
沃尔特·施洛斯的资产管理公司既没有证券分析师，也没有交易员，甚至没有秘书。施洛斯几乎不与外界接触，不去调研公司，也不与公司管理层沟通。从来没有拥有一台电脑，主要从早晨的报纸上获得报价。施洛斯的财务信息来自公司财报，通过邮寄或从价值线得来的二手文本。他只用简单朴素的方法做投资判断。
4
马丁·惠特曼有一个重要的观点：要打破“永续经营”的假设，因为很少有公司会持续经营5年以上。一般超过5年以上，总会牵涉部分或全部进行并购、重组、扩融、控股改变和清理活动。因此，当公司不是持续经营时，对管理的评价不仅应当放在管理操作上，还要考虑到投资人、资产配置、融资和再融资业务。
5
马丁·惠特曼相信稳健财务状况由三个要素中的一个或更多要素组成。它的第一个特征是负债相对较少；第二个是存在高质量的资产，如现金或可变现资产；第三个是公司拥有可分配给普通股股东的自由现金流，不过这种现金流是一种相对稀缺品，因为大多数公司是持续经营企业，他们有收益但不是自由现金流。
6
观察共同基金的现金储备很有趣。在二战后一轮最大的熊市到来之前（1973—1974年），共同基金的现金储备量仅4%，在后来的市场最低点时，其现金储备却达到了12%。1998年，在蔓延亚洲熊市到来之前，他们的现金储备仅5%，与此同时，在史上最长牛市开始之前的1990年出现市场低点时，其现金储备却达到了13%。
7
许多人一听说某细分市场的公司往往会说其产品单一，存有风险。对此我常存疑虑。实际上，若从里斯—特劳特“定位”理论的角度审视之，他们感兴趣的就是这样的公司，而非一些”多元化”的公司，那样的公司通常会成为”反例”。多元化常常导致”多元恶化”，而”单一化”却很少会“单一恶化”。
8
巴菲特的这一句说得好，将投资与投机彻底区别开来：“如果你是投资者，你所关注的就是资产的变化；如果你是投机者，你主要预测独立于公司的价格变化。”
9
不要将“很有可能”当做“必然”，也不要将“不太可能”当做“绝不”。人们往往有这样的倾向：他们既会过高估计自己成功的机会，又会过高估计自己拥有的知识。时刻谨记彼得·伯恩斯坦的建议：“即使是最杰出的数学天才也无法告诉我们未来是怎样的。”
10
威廉·谢尔顿在《预测业神话》中研究了1970—1995年经济学家预测准确性的问题后得出结论：经济学家不能预测经济的拐点；经济学家的预测实际上等同于猜测；没有谁能在预测的准确性方面一直领先；没有那个经济思想能够产生卓越的预测结果；经验对于预测准确性没有任何帮助；共识预测没有提高预测准确度。
11
预测只会给预测者带来财富，而非投资者。为此威廉·谢尔顿建议如下：避开择时交易者，他们承诺的回报无法实现；取消你订阅的市场时机通讯；离开那些推销最新交易时机方案的投资顾问；不理会新闻媒体上的预测，他们根本没有线索；不要问你自己和他人市场会怎样，这是一个不相关的问题，因为根本就没有答案。
12
有的公司的CEO或高管似乎很关注其股价，他们会这样说，”我们减持股票是为了增加股票的流动性，并不是不看好公司，而是持股量太大了。”有的公司的CEO高管却不会那么关注其股价，他们会这样说，”这不是我们做企业的人应该关注的，我们要考虑得更多的是怎样把公司做好。”你更相信哪一个？
|
