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财务分析在项目财务效益和费用估算的基础上进行。财务分析通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，为项目决策提供依据。 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。相应地，财务分析分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，如融资前分析结论满足要求，则初步设定融资方案，再进行融资后分析。 融资前分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。在不考虑债务筹措的条件下仅进行盈利能力分析。以项目折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标（动态），也可计算投资回收期指标（静态）。项目初期研究阶段，可只进行融资前分析。 融资后分析以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。 财务分析的程序大致包括如下几个步骤： （1） 选取财务分析的基础数据与参数 （2） 估算各期现金流量 （3） 编制基本财务报表 （4） 计算财务分析指标进行盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析。 （5） 进行不确定性分析 （6） 得出评价结论。
主要计算指标 （1） 财务内部收益率（FIRR） 财务内部收益率是在项目计算期内各年净现金流量（现金流入扣减现金流出）累计值为零的折现率。其数学表达式为： 式中：FIRR─项目内部收益率， CI─现金流入量，CO─现金流出量，─第t年的净现金流量，n─计算期（年），包括建设期和运营期。 当FIRR≥基准收益率(ic)时，项目在财务上可行。 （2） 财务净现值（FNPV） 财务净现值是指按行业基准收益率（ic），将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。其数学表达式为： 当FNPV≥0时，项目在财务上可行。 （3） 项目投资回收期（Pt） 项目投资回收期是指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的静态评价指标。投资回收期宜从建设期开始算起，其计算式为： 投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力较强。
根据分析角度的不同，可选择计算所得税前指标和所得税后指标。所得税前分析是从息前税前角度进行分析；所得税后分析是从息前税后角度进行分析。 所得税前指标是投资盈利能力的完整体现，用以考察项目方案设计本身所决定的财务盈利能力，不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅体现项目方案本身的合理性，所得税前指标可作为初步投资决策的主要指标，用于考察项目方案是否基本可行。所得税后分析是所得税前分析的延伸，所得税作为现金流出，可用于判断非融资条件下项目投资对企业价值的贡献，是企业投资决策依据的主要指标。
资本金内部收益率与项目投资内部收益率的关系： 从投资构成看，由于项目投资内部收益率未考虑债务资金，没有建设期利息，项目总投资包括建设投资和流动资金；从融资方案看，项目建设所需的全部资金包括资本金和债务资金两个部分，当项目投资内部收益率大于银行贷款利率时，由于资金的杠杆效应，资本金内部收益率大于项目投资内部收益率；当项目投资内部收益率小于银行利率时，资本金内部收益率小于项目投资内部收益率。 |
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