①主营业务
1.技术,工程服务和设备提供商,为有色金属产业链各个阶段提供完整业务链综合工程解决方案。
2.工程是其主要营业收入来源,从业务可以看出并不局限在有色金属行业,还包涵了房屋建筑,公路,电力水利等。
3.近几年营业收入大幅上涨,但遗憾的是增收不增利。增长最快的是工程与贸易。但是工程毛利率从原本的13/14%,2017年大幅下降到10+%。贸易业务虽然增速也很快,但是毛利仅2%+,2017年下降到1.5%。
4. 如果仅看净利润好像波动还挺大,但如果看营业利润,近几年除了2015年在最低谷外,都是在10亿左右。
5. 公司部分已建成的工程项目,可以看到除了金属项目,还有小区项目,标准厂房建设
6. 目前在建的一些工程项目,除了有色金属外,房地产项目其实也很多。技术含量并不高,所以可以理解为何工程总包的毛利率仅10%那么低了。
②有色金属行业的简单数据
1.我对这个行业兴趣不大,仅记录些简单的图标
2. 2016年起的涨价潮
3. 行业收入的增速放缓,但是在2011年以前,行业增速确实高得吓人,成长性行业啊
4. 供给侧改革下,有色金属加工行业利润综合明显回升。
5. 固定资产投资增速下滑,但是还有一定的量。中铝国际的工程收入增长的快,看了这张图总感觉是沾了房地产的光,而不是有色金属投资增长了。
③行业竞争对手
1.公司行业竞争对手如上图
2.招股书165页有比较详细的业务对比
④小结
1. 就是一个工程公司
2. 有色金属投资下滑,向房地产靠拢,增加收入
3. 虽然增收不增利,看起来很惨,但是如果没有增收,可能利润都得下滑,保持不了现在的水准,整体行业不景气的悲哀
4. 公司虽然赚的钱少,但是应收款却有一百多亿,工程公司的通病,真的赚的都是辛苦钱。这些应收款变成现金拿去做理财赚的估计也少不到哪里。
5. 毛利较低,技术含量不高。
6. 公司是港股上市公司2068.HK,股价3.67港币。
7. 募投资金主要是补充流动资金,赚辛苦钱的,需要大量垫资,毛利又不高,业务增长靠融资很正常。