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来源：雪球 在美国有这么一个真实的故事。 一位美国女人，在二战后购买了5000美元的可口可乐股票，并将股票收藏于箱底。之后，她便渐渐淡忘了此事。50年后，她已经变成老太太了，偶然从箱底翻出了几乎被遗忘的可口可乐股票，马上卖出，她竟意外地获得了5000万美元的收入，也就是说，50年间可口可乐股本扩张及股价上涨，让这位幸运的美国老太太获得了1万倍的收益。
老太太只做了一件事，却收获了庞大的财富收益，让无数投资者羡慕不已。一代代价值投资者偶像与标杆的巴菲特更是以长期价值投资而闻名于世，他说过：对于那些他看好的企业股票，他希望持有的年限是永远。 长期价值投资真的这么靠谱吗？ 美国股市的长期繁荣是建立在经济增长基础上的，我们若想做价值投资，经济持续扩展就显得无比重要，当前中国证券市场的转型同样需要确定价值投资理念。 投资于企业股票赚取收益是以企业成长过程中的利润为基础的，所以个股的成长性才是价值投资的关键。如何评价个股的成长性可以从以下三方面考虑。 （1）什么是成长型企业？ 成长型企业被界定为“在不同周期中盈利循环不断增长的公司”。也就是说一个增长型企业不应该只是在经济繁荣的周期内昙花一现，而且要可以恢复在萧条时期的全部损失。只有满足这个条件的公司才可以在众多企业中脱颖而出，也就是被我们赞美的“成长型企业”。被誉为“公募大佬”、“高手中的高手”的陈光明曾说过，重仓股至少要往前看三年，因为公司的价值和价格从背离到回归需要很长时间，只要你相信自己看对了，就要敢于等待，好公司需要‘养’着，只要你没看错，它一定会长大，一定会给你回报。 （2）我们能否发掘此类企业呢？ 绝大多数的企业都经历过一个生命周期：包括初创期的困境和挫折、平稳持续发展的繁荣期、成熟期的终极阶段。企业在经过长期的盈利增长期后，接近于行业的“饱和点”。所以寻找成长型股票的投资者面临着两难的选择：如果选择了财务记录短期增长的新公司，就相当于承担了短暂繁荣这一假象的风险；如果选择的企业已经经历了数个完整的周期，也就意味着企业即将进入衰退期。 因此选择一家成长型企业不能停留在统计数据与财务报表之上，还需要大量的专项调研与商业评判。这需要花费大量精力用于研究公司所处的行业未来发展前景如何，企业在行业中是否处于有利地位以及企业是否实行了有效的管理决策等等。在一般业务扩张机会缺失的情况下，公司很有可能通过新产品或者新工艺来获取超额收益，这类企业应该引起我们的注意，比如现在的半导体、5G、人工智能等行业，都有值得我们去研究的价值。
（3）股价会不会透支企业发展潜力 如果投资者相信股票价值会超过他所支付的价格，并且对该公司的未来持理性、乐观的态度，这时就可以将此股票作为投资组合中的合适的标的。 对于价值投资者来说，追寻的安全边际必须要有足够的缓冲带，不是去以10元的价格购买价值11元的股票。打个比方：如果架设桥梁时，最大载重量为15吨，这时候如果你驾驶5吨的车穿梭其间，那就是相当安全的。 如果我们选择的股票满足了以上的三个条件，在宏观经济情况向好的情况下选择股价在安全边际范围内的成长型企业的股票为投资对象，做坚定的价值投资者，那我们有什么理由不获得该有的收益呢？ |
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