老刘的交易人生: 揭开茅台高增长背后的“谎言” 美股的高价股苹果昨天发布业绩报告，公司第三财季净利润...

美股的高价股苹果昨天发布业绩报告，公司第三财季净利润为115.19亿美元，同比增长32%，昨晚股价更加是突破200美元大关，一举创下了历史新高。

作为头号重仓股，巴菲特的伯克希尔公司持有2.396亿股苹果流通股。若持股数量不变，按照苹果周三5.89%的收盘涨幅计算，巴菲特的持股市值一天之内就浮盈约27亿美元，巴菲特的苹果持股市值高达482.79亿美元。苹果公司目前总市值超过9900亿美元。

再来对比一下我们大A的神股贵州茅台，中报业绩同样大增40%，但茅台就没有苹果这么幸运了，两天累计下跌超过4%。

同样都是穿越牛熊的神股，业绩同样优秀，为什么苹果一路新高，而茅台则是重心不断下移？

首先我们来看一下估值，苹果目前的TTM静态滚动市盈率仅有17倍，如果用我一直说的PEG来估值，目前苹果的PEG为0.6不到，数值远远小于估值平衡点1，处于估值低位。而茅台，TTM静态滚动市盈率为32倍，如果按照中报40%的增速来看，PEG同样小于1，依然不贵。所以，市场的争论点就在于茅台的业绩增速问题。

今天老刘来揭开茅台高速增长背后的谎言……

为什么茅台中报增长40%，市场依然不买帐？茅台一直以来这么优秀，反应在报表上的奥秘就是它的预收账款。什么是预收账款？简单点说就是先收钱，但没给对方货，所以这部分钱不能算入正常的营业收入。这就厉害了，茅台可以通过发货给客户确认这些收入，从而达到调节报表收入的目的。

我们来看看茅台的中报预收账款，其实是比第一季度下降了约32亿，再说明白点，通过这一系列的操作，茅台其实是从预收账款调入了32亿到营业收入，所以如果减去32亿以后，茅台中报的营业收入只有约320亿，实际上同比增长仅有25%左右，以今天收盘32倍TTM市盈率来计算，PEG已经明显大于估值平衡值1,也就是说，估值已经不再便宜了，而苹果的PEG则是实实在在小于1。

所以，有时候市场也是非常聪明的，就算是神股，偷偷摸摸搞小动作，一样会被发现。一笔成功的投资，不仅仅是选择牛逼的公司，更加需要考虑估值问题。好公司，低估值，才会有可观的收益。

今天市场虽然暴跌，但老刘跟踪的票依然有不少是逆势收红的，为什么？业绩好，低估值……弱势行情更能体现出安全性