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在开始今晚的话题前，先回复其中一位基友的留言。 他说： 怎么买可转债呢？我相信这是大多数粉丝的心里话吧？比如很简单，我看中了格力电器这个股票的可转债我从哪里去购买这只股票的可转债呢？？？ 这你要告诉我们呢。而且这是最起码的问题。 我回了一句：这种基础问题可以自己度娘找呐，有点饭来张口的意思了 这位基友又很认真的回了我一大段： 你文章中起码要有举个例子吧？你光从你的角度把这个问题做出阐述，感觉很用心，很有道理，然而很多观众都看不懂，因为你毕竟是一个公众号，面对的是众多人群，而你在你的认知程度上把事物从深远层面做阐述，而大部分观众在这个层次上连浅显面都未能达到，你说的再用心再有道理，也无济于事，得不到共鸣与反响，你自己说是不是，因为我也是写作这块的所以这最起码的站在群众的基本面去考虑他们的思想层面我觉得更重要，不过我不是写财经类的，我是散文类的。 我觉得还是蛮有道理的，为什么把这位基友的留言放开头呢，因为我在想，可能之前我认为的小部分基友这个群体，或许估算有误了。可能还是有很多基友看不明白我昨天所说的。 其实我一开始的第一想法是我本没有这个义务，有些事，自己能解决的最好自己先尝试。（所以各位基友，每晚10点之后来会长这捧场，对我的鼓励有多么重要） 但，看到基友这么认真的建议，我还是选择尊重，我打算再举例说一说吧： 继续昨天没讲晚的话题。 先回顾下可转债的概念：字面理解就是可转换的债券，完整名称是可以转换成股票的债券，它是股票认购权证+债券的混合体。 熊市的时候股票都跌成狗了，你可以把它当债券一样拿在手里，吃利息；牛市的时候股价鸡犬升天，你可以把它换成股票卖了，吃涨幅。 听起来是不是超级棒？稳赚不赔你需要付出的代价就是，可转债的利息会低于市场平均水平。 普通的企业债年利息5-7%，它的利息只有1-2%，如果牛市4-5年不来，漫长的等待会耗尽你的耐心。这一条得先说清楚。 继续往下看。 我随便截了目前市场（前20支转债）按价格排序。
（有基友可能发现了有些有小尾巴：EB ，什么意思呢，这些个可转债，你要转股的话，转的是其他公司的股票。） 首先，说说哪里找到这些可转债，我用的是通达信： 以第一支万信转债为例：（软件按F10） 从中可以看到许多信息，比如，上市时间，付息情况，转股价等等。 一般来说，可转债发行半年之后就可以转股了（按约定转换成股票）。 而你申购的可转债只要上市了，就可以买卖了，一般发行之后二周左右就可以上市了，没有锁定期，而且是T+0。 比如，上图万信转债上市后，可转债价格完全就是跟着股价走的。 可转债价格几乎都正股价走势一致，但是，再强调一点就是，正股是T+1的，而可转债是可以T+0的。 当正股的价格低于转股价较多时，可转债没有转换的意义（一转就亏）。此时可转债更多体现为“债性”，跌不下去——“下有保底”，所以此时可转债表现为溢价。 比如，上图的万信转债，最新的转股价13.07元。而目前的转债价格已经到了154.467元。正股万达信息的价格是20.4元。 方便理解，我先打个比方： 假设某只可转债的转股价是5元，那么每张100元面值的可转债能转换为20股正股。如果此时正股价格6元， 那么可转债考虑转股的合理应为：
正股价/转股价*100=6/5*100=120（元）
这个公式很好理解，也容易验算：因为该可转债能够转换为20股正股，这20股正股市场价格就是120元。但是可转债的交易价格可能比120元高，我们称之为“溢价”。 当然相反的情况也存在，我们称之为“折价”。多数情况下可转债处于溢价状态，只有少数情况折价。
首先，为何可转债经常溢价，有时还大幅溢价？这是因为在转股价之上，可转债可看作是正股，且嵌入了一个看跌期权。 这个看跌期权本身也是有价值的，因为当正股价格下跌到转股价之下，可转债就有债性保护。可转债的溢价部分，相当于这个看跌期权的价格。正股股价超过转股价越多，可转债距离债性的保护点越远。这个看跌期权的价值也就越小。 差点又绕进去了是吧？没事，还是用举例来看： 转债的报价，以一张为单位，一手是10张，最低买卖一手。参照股票理解的话，就是说买卖以10股为单位，以当前价格150元左右计算，最低参与起点是1500大洋。券商佣金手续费和你买卖股票一样，不收印花税。 卖买和股票一样，这一点就不用我多讲了吧。 比如，你手里刚好有一手万信转债，转股价是13.07元。可转债价格已经到了154.467元。正股万达信息的价格是20.4元。 还记得一手是10张吧。一张的票面金额是100元。 所以，一张票要转股的话，不是154.467的转债价去除于转股价。而是原票面100除于转股价13.07元=7.65股 目前正股万达信息的股价是20.4元。那么如果你把一张票转成股票的话，按上周五收盘价算变成了。7.65乘于20.4元=156.06元。 有没有发现，如果你转股比手里拿着这张债还能多换1.593元出来。 为什么市面上很少出现折价的情况呢，基本都是溢价，特别是大幅折价几乎看不到？这是因为一旦出现折价情况，套利大军就开足了马力，他们的买入力量支撑了可转债的价格，缩小了折价的空间。 折价就会被大军套利，看完上述例子，应该不难理解吧。我怕还是有人听不明白，那就还是以万信转债为例。 你手里的一张票面100的转债，按最新转股价13.07元算，能换的股份是7.65股，这是固定的对吧。 而7.65股乘于目前正股的股价是20.4元。二者相乘是156.06元。对吧。 如果现在市场上的转债只要小于156.06，你是不是可以大幅买进了。比如万信就是处于这样的小幅折价状态。 用上图的公式，你可以快速查看折价了还是溢价了。 最后我再总结一下：
第一，你必须十分看好与之对应的上市公司股票，就是套利的前提。此时，折价的可转债显然比正股更具有吸引力，毕竟送了你一个免费的看跌期权，而且可转债的交易费率也低很多(毕竟没有印花税）。
第二，买入可转债后，在任何交易时段都可发起转股指令，且效果都一样，因为你都是当晚才收到正股，且下一个交易日早盘才能卖出。所以我们尽量在尾盘再选择转股。不同的券商、不同的委托软件，转股操作可能存在差异，你可咨询自己的券商。我们交易软件是在“股票——其他业务——转股回售——可转债转股”里进行操作。
第三，买入“折价”的，更便宜的可转债，转换为正股然后卖出，就可以套取其中的差价。可转债套利就是这么简单。
第四，即便是尾盘发起转股指令，也要第二个交易日才能卖出收到正股。如果第二天正股开盘直接低开，就有隔夜的风险。 那么，参与可转债套利，需要看好上市公司股票。为了避开隔夜风险，我们怎么应对呢？ 切换到“底仓套利”模式： 持有正股股票作为底仓，当可转债折价的情况发生时，立即买入折价的可转债，并卖出正股（速度一定要快）。至于可转债转股的操作可以慢一点，在完成前两个动作后再进行。 好了，今天就讲这么多了，各自再好好体会体会，有问题可以留言栏告诉我。周末也想早点休息，就一般不一一翻留言了，以随机展现为主，还望理解。 好久没开打赏，下次我每月的月初开放一次，刷一波存在感，当然你赞不赞赏每天也都能看到我的文字，想赞赏的钱不用多，1块就行。当然你赞赏的钱如果有人想要退还回去可以后台联系我，我直接退给你哈，开赞赏不是缺这一二块钱，主要是尊重知识，活跃气氛，彼此再加点感情，毕竟你如果给我打赏了，相当于付了稿费，每天不来看看，会不会觉得亏了。哈哈。 |
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