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两大原因推动 甲醇期价创五年来新高

2018-08-07  风不止_树...

商品风格轮动下,化工品期货近日进入了反弹阶段,其中,甲醇和PTA期价走势最为强劲。截至昨日收盘,甲醇期货主力合约1809报收于3225元/吨,创出了2013年2月份以来最高纪录,双量也同步提升。

  

分析人士指出,甲醇期价自上周以来便呈现稳中有涨势头,主力合约期价突破3000元/吨关口势不可挡,昨日盘中更是触及3300元高位,创出5年来新高,其中,最近三个交易日累积涨幅超过10%。从基本面来看,近期汇率波动抬升了甲醇进口成本,加之港口库存仍处于低位,整体上营造了市场普遍看好甲醇价格走高的氛围。

  

低库存成价格走高主因

  

近期甲醇现货市场来看,现价走高的判断逻辑在于当前港口库存处于低位,且由于国内外两条进货路线均发生困难导致短期低库存现象难以改变。

  

基本面来看,依据往年的库存波动来看,一般在每年的7月份至9月份,是甲醇产业下游的传统淡季,直到“金九银十”再次消耗。但今年情况较为特殊,港口库存一直没能很好的提升。

  

相关数据显示,截止8月2日,华东港口库存26.8万吨,且没有抬升的趋势,江苏地区可流通货源为5.22万吨,浙江仅为0.3万吨。近期内地货船虽然集中抵达宁波和乍浦区域,但两地卸货速度极为缓慢,部分货源仍等待卸货,但未有预期甲醇入库。 

  

有产业人士指出,近期甲醇进口量一直未有起色,预估7月份甲醇进口量在56.55万吨,虽然比6月上升10.65万吨,但相比往常数量仍有所下降。考虑到目前国内区域价格相对全球市场仍处于低位,8月份出口量仍将会继续增加,甲醇现货价格仍有很多不确定性。

  

与此同时,汇率波动也抬升了进口成本。6月初人民币兑美元中间价为6.4,现在则为6.85,相当于每吨增加80元成本,且国内主港到岸价相比其他地区没有优势,中国主港价为402美元/吨。

  

申银万国期货分析认为,本次甲醇乃至其他化工品种的集体上涨,主要有低库存、汇率波动导致进口不畅、港口套利区间拉大、下游产品上涨,以及临近交割有炒作等因素叠加所致。1809合约短期内可能仍有上涨空间,但属于鱼尾行情,且风险较大,不建议继续追多,短期应关注华东现货市场跟随情况及库存变化。 

  

成交和持仓同步放大

  

《证券日报》记者根据昨日盘后数据观察,机构在甲醇期货的成交和持仓也有所放大。从前20名主力机构席位来看,其成交量合计为133.38万手,较前一交易日增加54万手;显示甲醇成交较为活跃。

  

此外,从前20名主力机构席位持买单量来看,合计持仓31万手,较前一交易日增加3248手;与之对应的则是持卖单量合计有28.9万手,较前一交易日增仓16671手;多空持仓对比来看,市场氛围仍以多头为主。

  

分机构来看,华泰期货、海通期货、徽商期货当日成交量最为靠前,分别成交20.8万手、11.9万手、8.7万手,且同比都有所提升。但在多头方面,虽然华泰期货、海通期货和永安期货排名靠前,但华泰期货同比减仓1.4万手,显示部分多头信心有所松动。同时在空头方面,永安期货、华泰期货、海通期货排名靠前,但永安期货席位减仓明显,同比减仓近1万手。

  

从市场资金流向来看,近日国内商品市场整体资金以净流入为主,黑色和化工品最受青睐;昨日盘面,黑色和煤炭板块分别有21.62亿元、5.72亿元净流入,但化工板块逆势流出1.13亿元。此外,苹果期货尾盘大幅拉升,合计有2.5亿元资金涌入。

  

申银万国期货从持仓角度看,1809合约在临近交割的情况下逆势增仓。从7月31日起,连续增仓5万手,但在6日减仓4.5万手,显示投机情绪有所衰退。(证券日报 王 宁)



  

PTA近月强势延续 高位追涨存风险


7月中下旬以来,PTA期价节节攀升,1809合约不断向2014年高点逼近,主要利多来自成本推动、下游聚酯景气延续及库存偏低等。但国内股市表现偏弱,PTA产业链利润分配失衡,高位追涨存风险。 

  

此轮PTA上涨主要是上游石脑油和PX表现偏强。在7月中下旬上涨过程中,石脑油价格最大上涨幅度为52美元/吨或8.37%。最近几天,随着原油价格走弱,石脑油开始止涨;PX上涨108美元/吨,涨幅为10.89%,且在最近几天时间中,PX并未跟随原油和石脑油价格调整,而是继续上涨。截至上周四,CFR中国主港PX已达1100美元/吨。PTA成本上涨还体现在人民币汇率贬值上,同样是992美元/吨的CFR中国主港PX,6月初对应的PTA成本在5000元/吨以下,但7月中旬已升至5190元/吨左右,近期人民币贬值导致的PTA加工成本直接增加200元/吨。

不过,PX-石脑油价差扩大至445美元/吨,已处于历史高位,8月份恒力石化和逸盛石化两套合440万吨的装置检修,对PX消费将有下降。9月份之后,厦门原腾龙芳烃160万吨PX装置也有重启预期。因此,PX价差继续走高空间有限,意味着原油价格如果继续保持偏弱状态,PX难有独立上涨的可能,甚至可能随着国内装置复产而承压。从更长周期看,恒力大连PX装置将率先投产,一旦形成有效的市场供应,将明显改变PX市场供需结构,PX利润难以在高位维持。

  

PX-PTA价格持续大幅上涨,令下游聚酯成本攀升,7月底开始就传出部分聚酯瓶片订单或面临亏损的消息。从数据看,目前瓶片利润已从上半年2000元/吨以上下跌至300元/吨以下的历史长期波动区间内,上半年的暴利已不复存在。聚酯短纤现金流也已开始亏损,目前只有占较大的涤纶长丝尚可维持盈利。但从现金流看,利润空间也在持续压缩。由于长丝产品库存处于偏低水平,且距离9月份旺季只有一个月时间,下游织造企业在原料涨价刺激下提前备货原料,导致最近几天出现量价齐升状态。但随着原料价格强势上涨,聚酯行业利润继续压缩,聚酯行业高负荷运行状态可能有所改变。由于聚酯产能持续增加,行业开工率的调整对需求的影响也较大。

  

综上所述,在成本偏强、人民币贬值、社会库存偏低、下游聚酯高负荷和低库存的前提下,PTA价格短期将延续偏强走势。但原料价格持续快速上涨导致PX-石脑油加工差已到历史高位水平,继续扩大空间有限。因此,成本面利多将减弱。下游聚酯行业利润普遍受到挤压,部分产品开始转为亏损,行业减产意愿开始上升,一旦聚酯行业开工率下降,PTA市场供需格局将会改变。

  

从时间上看,PTA市场基本面变化可能在9月后才会有所体现,因此1809合约强势局面难改,但目前已进入交割前月,因此,8月16日之前,1809合约持仓量将逐渐下降。另外,股市持续下跌、外部扰动涉及对PTA下游聚酯及纺织服装环节,以及油价短期也存在一定的下行风险,因此不建议在近月合约上继续追高,防范资金面变化带来的价格波动。(庞春艳)




PTA价格创新高 

布局聚酯产业链正当时


近期PTA期现货连续大涨。数据显示,7月30日,PTA期货主力合约1809一度突破6400元/吨,6月20日以来,最高涨幅近15%,创2014年9月以来新高。

  

分析人士认为,在外部条件不确定的背景下,布局偏消费属性的化工品能获得更加稳固的收益。而聚酯涤纶恰恰符合这一标准,这是炼化聚酯产业链能够价格传导的重要基础。

PTA价格创纪录

  

PTA价格近期涨势如虹。太平洋证券认为,PTA价格上涨主要受以下因素推动:一是成本端驱动,PX涨价,人民币贬值;二是下游聚酯需求好,上半年增速良好;三是PTA在2018-2019年供给增速分别为0%和2.3%,小于下游需求增速9.1%和6.4%。

  

目前,PTA社会库存创低。7月PTA检修装置440万吨,加剧了现货紧张。天风证券认为,假如福化剩余150万吨PTA装置不能恢复生产,2018/2019年将成为PTA产能投放真空期,聚酯继续新增投产,PTA供应将呈现更加紧张的局面。 

  

数据显示,7月30日PTA1809期货价格6356元/吨,华东PTA现价6300元/吨,创2014年9月以来新高。

  

聚酯涤纶前景看好

  

从产业链条传导看,太平洋证券表示,2018年上半年,POY-PTA价差为1504元/吨,同比上涨1.56%,其中二季度环比上涨439元/吨。预计三季度旺季更旺。

  

该机构分析师进一步分析,尽管2018年涤纶进入扩产周期,但其产能增长逾需求增长基本匹配,且集中在现有龙头公司扩产。考虑到涤纶性价比高,需求韧性强,以及人口增长、服装及家纺增量需求、替换,行业景气有望持续。 

  

价格方面,2018年一季度,我国涤纶长丝消费量589.3万吨,同比增长7.5%。2018年二季度也处于淡季不淡行情。根据恒力股份2018年上半年数据,民用涤纶长丝均价为10386.57元/吨,同比上涨10.19%;工业涤纶长丝均价12478.89元/吨,同比上涨20.38%。

  

太平洋证券进一步表示,长期看,PTA盈利处于向上回升的通道当中,2018年行业新增产能有限(桐昆220万吨、福化150万吨),而涤纶维持10%以上的增速,行业供需格局还在持续改善。2018年涤纶需求仍十分旺盛,1-6月产量增速同比约15%,随着旺季行情逐步启动,预计3季度行业盈利将迎来年内最高水平。(中国证券报 叶 涛)

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