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根据央行网站发布的消息，自8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。这是时隔一年后，外汇风险准备金再次卷土重来，我国第一次征收外汇风险准备金是在2015年10月15日，当时的标准就是20%，并且在2017年9月央行被调整为0。 外汇风险准备金的调整，不少人将其解读为对人民币的利好消息，认为人民币的贬值将暂时告一段落。小叮当先不说人民币的贬值是否就此终结，将这一调整视为利好消息，前提是央行对于汇率走势有较大的“控制”能力。然而，从目前的实际情况来看，似乎并非如此。 首先，一起来了解下什么是外汇风险准备金。外汇风险准备金，是央行针对汇率进行的一种逆周期调节措施，比如小叮当将在一年后以50万美元的价格向美国人买一台机器设备，于是和商业银行签订了一份远期购汇合约，约定在一年后，以6.80人民币兑1美元的汇率兑换50万美元。 因为市场普遍预期人民币将会贬值，所以商业银行在当前时点便购入了50万美元，而且为了赚更多的钱，商业银行会选择买入超过50万的美元，这一行为进一步加快了人民币的贬值速度。为了抑制商业银行的购汇动作，央行便要求商业银行每次购汇，需要向央行交纳一定比例的准备金，这部分准备金是不会支付给商业银行利息的。央行在拿到了美元准备金后，去市场上回购人民币，从而放缓人民币的贬值速度，甚至是反转为升值。这一准备金，便是外汇风险准备金。 从外汇风险准备金的运行机制来看，对于人民币的贬值确实能够起到一定的抑制作用，但对于大级别的贬值动量来说，力度却是非常有限的。就像2015年10月第一次征收外汇准备金的时候，人民币贬值的步伐在短期有所放缓后，中期依然出现了非常明显的贬值，从2015年10月的6.3一路贬到了12月的6.9，几乎没有起到任何的抵抗作用。 这次央行重新调整外汇风险准备金，相比其实际作用，更大的意义在于释放了央行开始重视汇率问题的信号。其实，进入到2018年以后，由于外部环境出现了比较大的变化，所以央行对于汇率波动的容忍度有了相对幅度的放大，但到了7这个重要关口后，显然还是有些“坐不住”了。 不过需要注意的是，如果在接下去的一到两周内，人民币继续出现快速贬值，甚至跌破7的情况，外汇风险准备金这一“利好”因素，很可能会被市场反向解读为“利空”，认为央行的意图在于“不让人民币过快贬值”，而不是“不让人民币贬值”，就如之前几年在房地产市场上的“避免房价过快上涨”一样。 总体而言，这轮的人民币快速贬值周期，是多方面因素共同作用的结果，已经完全超出了央行的“控制”范围，所以想要指望通过一两个政策层面的调节，就终结贬值的趋势，只不过是个美好的幻想罢了。 |
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