 贵州茅台在白酒行业的龙头地位是毋庸置疑的，然而五粮液和泸州老窖作为中国的名酒，昔日也曾与贵州茅台比肩。下面我们将从财务数据来观察他们历年的变化和差距。 以上是白酒行业老大和老二的财务数据对比，贵州茅台无论在利润，增长，效益，分红，以及回报都更加突出，可见贵州茅台在白酒行业拥有绝对的龙头地位。贵州茅台之所以有这么高的毛利率，是因为它在中国有着强悍的品牌地位，也是中国礼仪文化的传统代表。作为礼物的白酒中，茅台是唯一的选择，在商务宴席中也更是如此。     亮点： · 上市以来，贵州茅台的营业收入没有出现过萎缩的年份;五粮液则出现过4次的下跌，分别在2004年，2007年，2013年和2014年;而泸州老窖在1998年,1999年,2013年,2014年出现过下跌。 · 上市以来，贵州茅台给股东带来约109倍的回报，而五粮液给股东带来了约20倍的回报，泸州老窖的股价增长则更出色，为128倍。站在投资收益的角度看，贵州茅台的ROE和分红都超过五粮液和泸州老窖，此可证明贵州茅台更有效运用资产产生经济效益，为股东带来更大的回报。再者，贵州茅台上市后的年复合增长也比五粮液高出接近二十个百分点，可见贵州茅台的盈利能力已经在市场的价格中反映出来。  · 在2000年前，泸州老窖的售价虽然没有茅台高，但它的营业收入却比贵州茅台高，可见泸州老窖当时的品牌地位和受欢迎程度的确不输于贵州茅台。但这个优势没有得到保持，在之后的十多年里他们的差距越拉越大。营业收入与净利润在2017年已分别相差5.9和10.6倍。对比五粮液和贵州茅台，贵州茅台的营收和净利分别为五粮液的2倍和近3倍。可见贵州茅台的净利润真的是非常优秀和出色。 · 贵州茅台的派现融资比为27.9倍，而五粮液是6.4倍，泸州老窖是3.5倍；因此可看出贵州茅台为股东创造了更大的分红价值。 · 贵州茅台的增长均比老窖高，长期年增长率的差别是其中一个差距拉大的主要原因。但值得注意的是泸州老窖最近三年有所好转，营收和净利增长分别为25%和42%，远高于长期均值，可从中看出泸州老窖在近几年为达到重回前三的目标所作出的努力。 · 泸州老窖的毛利率和净利润率都较为不稳，但近三年有所好转。毛利率从14年的48%涨到了17年的72%，净利率从14年的16%涨到17年的25%。贵州茅台的毛利率则一直稳定地维持在90%左右，五粮液的毛利率也在70%上下。 · 三家企业的应收帐款都比较小，说明他们的收入来源比较可靠，且坏账几率小。从另一方面来看，他们作为供应商，都有较强的谈判能力。  2000年之前，白酒行业贵州茅台还未成为主导，五粮液和泸州老窖营收都高于贵州茅台。甚至2005年之前，从盈利来看，五粮液都是白酒行业一哥。为什么2005年之后他们的差距越来越大呢？在这里，企业的管理层起了决定性的作用。五粮液的管理机制（利益输送）导致它衍生了数十个杂牌酒，严重影响了其高端白酒的形象。贵州茅台则比较专注，飞天茅台占营收的90%。普五只占营收的70%。惟精惟一，做人或经营企业皆是如此。 |
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