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在开始今天的文章之前，请没有看第1篇文章的朋友，花几分钟时间，先补补课：
从现在起，我们开始着手完成阅读财报的第二项大的任务，即评估这家企业的质量到底如何。 依据主要是三张财务报表及其附注，也就是财务报告中的最后两节——第十一节与第十二节。这两节是财报的核心内容，通常会占到总篇幅的一半以上。比如劲嘉股份2017年财报，190余页的篇幅，100页以上是这两部分内容。所谓的看财报，实际上主要就是看这两节内容。 可以肯定地说，企业要是造假的话，通常也是在这两节上做手脚。 这两节内容的重要性，不言而喻。 处于核心地位的资产负债表 我们平常爱说，财报共有三张报表，从严格意义上说，这种说法是错的，因为所有正常公告出来的企业财报，一定包含着资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表4类表格。 因为上市公司，通常还有控股或联营的子公司、孙公司，所以每类报表还有合并报表与母公司报表之分，比如资产负债表一定会有“合并资产负债表”与“母公司资产负债表”。因此，4类表格，通常会演化出8张表格。 不信随便找份企业财报翻翻，在“财务报告”一节中，一定是包含着8张表，而不是通常说的“三张表”。 那为什么我们常常说是三张表呢？ “三张表”是一种简称，因为其中有三张表是重中之重。 如果你是企业的老板，你一定会非常重视母公司的四张报表，因为通过母公司报表与合并报表的对比，你可以了解和掌握整个企业很多内部运转和经营情况。 而我们是二级市场的投资者，最关心的是上市公司合并之后整体的运转和产出情况，所以合并报表才是我们重点关心和关注的目标。 同时4张报表中，所有者权益变动表只是对股东权益增减变化的客观记录和描述，是无法造假，也是没有必要造假的，因此，大多数情况下会被投资者漠视。 经过这么两层“盘剥”，8张表最终变成了3张表，即合并的资产负债表、利润表和现金流量表。 这就是“三张表”的由来。 要想看懂这三张表，必须明白这三张的作用和产生过程。 应该说，这三张表和企业的创立与运营息息相关，三张表的合体就是反应企业的创立和运营过程的。 那么一家企业到底是怎么创立和运营的呢？ 老板得先出资，经营过程中还可能增资，出资和增资后，钱还不够运转，那就得想办法对外融资，可以向银行贷款，可以向社会发行优先股或债券，在经营的过程中，还可以占压上下游的钱款，比如买原料先赊账不给钱，这就形成了“应还账款”，先收钱不发货，这就形成了“预收账款”，有些工人的工资、养老保险、应该向税务局交的税，因为时间期限的问题，也可能先欠着，这种或有意或无意的占压款，实际上也是企业向外融资的一种方式。 有了钱之后，买地、盖厂房，雇佣工人，购买设备、原材料，然后开始生产，卖出的产品又转化成现金，一时收不回来的现金，又转化成了应收票据或应收账款，卖不出去的产品或正在生产的产品或刚买来的原材料，就以存货的形式存在于企业之内。 企业通过上述经营活动，赚来的钱构成了企业的利润，利润一部分会按照公司法的规定提取出来 ，作为“盈余公积金”，用于企业再生产，剩下的会有一部分被分掉、回馈给股东，最后剩下的部分，会作为“未分配利润”留存在企业内部，参与到新的生产周期中去。 整个过程，是从现金开始，再到现金结束，然后一个循环一个循环地往复下去。 出资+企业盈利后的留存利润（包括盈余公积和未分配利润），这是股东拿出的钱，会计叫“股东权益”，也是我们平常说的“企业净资产”。 融资（包括银行贷款、债券、优先股）+对外占压款（包括预收账款和应还账款及其他应还款项等），这是企业以企业的名义对外承担的负债，会计上就叫“负债”。 股东权益+负债，就构成了企业的总资产。 总资产在经营过程中，会分别以现金、应收票据、应收账款、存货、无形资产、固定资产等不同的资产形式存在，所以会根据经营的需要形成特定的资产结构。 为了反应这个经营过程最终形成的资产结构，聪明的会计师们就制作出了资产负债表。 企业通过运营，赚来了利润，除了分给股东的那一部分之外，剩余的部分，以盈余公积金和未分配利润的形式，留存在企业。 也就是说，每一年或每一个经营周期之后，资产负债中属于“股东权益”的这两部分——盈余公积和未分配利润——一定是会发生变动的，而变动的原因就是因为利润的产生。 为了说明这两部分变动、也即利润产生的过程，会计师们又制作了利润表。 大家看，利润表其实是对资产负债表中“盈余公积”和“未分配利润”这两个科目变动情况的展开与说明。 企业在生产和经营的过程中，不断地有现金往外流出，又不断地有现金往内流入，造成资产负债表中的现金项，会不停地发生变化。 为了详细记录和说明企业现金的变化情况，会计师们又制作了“现金流量表”。 大家看，现金流量表，其实是对资产负债表中资产项目下第一项“货币资金”变动情况的展开与说明。 从上边的叙述和说明中，大家可以看到，三张报表中，最核心的是资产负债表，其中两张表则是对第一张表某项或某部分变动情况的展开与说明。 三张表是以资产负债表为核心逐渐展开和生成的。 需要强调的是，资产负债表反应的是企业某个时点上的企业影像，比如我们选择的劲嘉股份2017年财报，它的资产负债表下标注着“2017年12月31日”字样，这就是说，表格所反应的是，是到2017年12月31日这一天的资产负债情况。 而利润表和现金流量表则反应的是一个时期（通常是一年或一个经营周期）内的企业运营情况。比如劲嘉股份这两张表，表现的就是公司2017年全年整整1个年度的利润生成与现金变化情况。 以上叙述是为了说明三张报表形成过程及三张报表间的逻辑关系，是完全给财报小白准备的。对了解三张报表勾稽关系的人来说，完全可以不用看的。 在实际阅读财报的过程中，我们知道个大概的脉络就行了。也不必要字斟句酌。 在阅读财报的过程中，经常会有人纠结，三张报表到底哪张最重要，投资者应该先看哪张？ 其实，哪一张报表都很重要，不重要辛辛苦苦造它干嘛？ 而且，财报给你提供的顺序，就是你的阅读顺序！ 你要知道，这些报表的生成、规则、顺序，本身就是百年来无数仁人志士通过无数次正反两方面的经验和教训总结凝练出来的，可以说是人类智慧的总体结晶。 它的生成，它遵守的规则，它的排列顺序，都是有着深刻的道理的。 你静下心来，逐张表格地读下去就行了，瞎扯什么鸡巴蛋？！ 从现在开始，我们先了解资产负债表。 资产负债表看起来很复杂，其实基本结构很简单。 传统的资产负债表，是左右结构的：左边反应的是钱从哪里来的，包括负债和股东权益两个部分，右边则反应的是钱是怎么花掉的，即钱以什么样形式作为资产沉淀下来。 但是自从有了网络和电子表格以后，为了记述的方便，资产负债表的左右结构逐渐转化成了上下结构：最上边记载的是企业的资产，中间是企业的负债，最下边才是股东权益。 基本的结构草图如下—— 所以资产负债表的基本逻辑，又称为会计恒等式的是： 资产＝负债+股东权益 资产负债表从上到下，三大块，资产、负债、股东权益，OK！ 从上到下，我们就把这张表格，分有三大块，一块一块地切割开来看。 五看资产负债表 看资产负债表如何下手？ 纯粹从投资者的角度，我总结出了“五看”规则，即：一看规模，二看结构，三看异常，四看风险，五看趋势。 这五点，是我们看表下手的入口，也是看表的意义和目的。 拿到一张资产负债表（当然，这里是特指合并报表，下同），我们粗览一下，就能知道企业的总资产是多少，总负债是多少，总的股东权益是多少。 比如劲嘉股份—— 2017年资产总计为81.24亿，负债总计为14.33亿，所有者权益（即股东权益、净资产）为66.91亿。 同时报表还给出了2016年底的相关数据： 资产总计66.81亿，负债总计18.69亿，所有者权益48.12亿。 这样说起来，一头雾，看不出什么。制作一张小表格，看起来就形象清晰得多—— 看这张表，劲嘉股份2017年底的资产、负债、净资产就一目了然了，同时跟2016年底的数据一对比，我们发现，资产总计增长了14.43亿（81.24－66.81），所有者权益增长了18.79亿（66.91－48.12），而负债反而下降了4.36亿（14.33－18.69）。 资产和股东权益发生了大幅变动。 我们在上一节粗览报表时已经知道，2017年底，公司通过定增的方式，募资了16.5亿。很明显，是新募资金，导致了上述两个数据的大幅变动。当然，还有新增利润和当年兑现的现金分红因素的影响。但主要还是定增资金产生的影响。 上述的这个过程，就是看规模——资产负债表能给我们提供的第一条信息，就是企业的规模。 接下来，我们翻看资产负债表的第一大块内容——资产及其构成。 我把劲嘉股股份的主要要资产项目罗列如下—— 目前会计通则下的资产项，按照转化成现金的难易程度，被格式化的分成两类：流动资产和非流动资产。 实际上按功能划分，也可以把诸多资产项大致划分为投资性资产和经营性资产。 所谓经营性资产，就是资产的功能主要用于主业的经营；所谓投资性资产就是指企业对外进行投资、与自身经营无关的资产。 按照这个划分方法，可以先确定投资性资产，因为项目相对较少，汇总出投资性资产后，剩余的部分就是经营性投资，也就是说，先计算出投资性资产，然后用资产总额减除投资性资产就能得出经营性资产。 按上述思路，投资性资产主要包括三大类：可供出售金融资产、持有至到期投资，长期股权投资。说白了，凡是投资于金融市场的资产，都是投资性资产，除投资性资产之外的资产，都是经营性资产。 以劲嘉股份为例，通过看资产负债表可知，可供出售资产、持有至到期投资都不存在，只有10.19亿的长期股权投资。 也就是说，劲嘉股份的投资性资产＝可供出售资产+持有至到期投资+长期股权投资＝0+0+10.19＝10.19亿。 而经营性资产＝总资产－投资性资产＝81.24－10.19＝71.05亿。 看到这里，可能有朋友会疑问：辛辛苦苦区分和计算投资性资产与经营性资产有什么意义呢？ 意义非常大——通过计算和分析投资性资产与经营性资产，我们可以分析和判断企业的基本资产结构，通过资产结构来倒推资本的流向，从而清晰企业的经营模式和盈利模式。 劲嘉股份80余亿的总资产中，投资性资产只有10亿余元，约占总资产的12%上下，而经营性资产约占总资产的87%。这说明，劲嘉股份的主要经营重心和盈利模式在生产主业上，而不是对外投资。 我们想想雅戈尔，640余亿的总资产中，约有320亿的投资性金融资产，显然经营的重心和盈利模式，一半在投资一半在经营。这和劲嘉股份明显区别开来。 按照投资性资产和经营性资产的比例不同，我们大体上可以把企业分为三类：投资型企业，经营型企业，和投资经营并重型企业。 显然，劲嘉股份属于经营型企业，而雅戈尔属于投资经营并重型企业。A股中，投资性资产明显超过经营性资产的企业，还很鲜见。至少，我还没有翻到过。 资产结构对企业经营者的重要性不言而喻——如果你是企业老板，通过结构分析，你马上能知道自己公司的钱大体都流向了哪里，跟企业的经营目标和发展战略是否相符，从而可以决定加强或改正经营方向。 对我们这些二级市场的股市投资者来说，区分资产结构同样意义重大——因为经营型企业和投资型企业的股性表现，具有重大的区别。 经营型企业的股价表现，更依赖于主业业绩的好坏，与金融市场行情的关联度则居次要地位；而投资型企业的股价表现，更依赖于金融市场行情的好坏，通常股价弹性很大——行情好时，盈利暴增，股价会上升得很高，涨幅远远超过市场本身的涨幅；行情转衰，盈利骤减，股价又会下跌得很深，表现出很强的“反身性”。 为什么对雅戈尔，我一直强调“牛市越涨越卖，熊市越跌越买”？原因就在于此。 如此，分析企业的资产结构，对股市投资者来说，重要不重要？ 以上所述，就是看结构——通过看结构，来掌握企业的经营方向与盈利模式，并大致推测它的股性表现，为我们的投资决策做服务。 看完结构之后，需要做的就是看异常。 无论资产负表，还是利润表，抑或现金流量表，都有一些重要的数据、指标，需要投资者在阅读财报时，格外关注一下。 所谓“打蛇打七寸”是也。 那么哪些数据是我们必须关注的重点呢？ 请回翻上图——也就是详细统计了劲嘉股份的资产名细的表格。 这张表格有两个特点： 一是不仅统计了2017年的数据，还统计了2016年的相关数据； 二是不单纯地统计了数据，还做了同型分析。 所谓同型分析，就是拿单个项目的数据，和总数据进行对比，计算出单个数据在总量中的占比。比如货币资金一项，2017年为12.27亿，与总资产81.24亿相比，占比为15.1%。2016年的货币资金是7.86亿，当年总资产是66.81亿，占比为11.76%。 这种统计分析，就叫同型分析。 同型分析的最大好处是，能比较直观地反应各项目资产在总量中的比重，从而能比较直观地让我们进行观察和比对。 根据上述统计，我把2017年占比超过5%的资产项目单摘罗列如下： （1）货币资金：12.27亿，占比15.1%； （2）应收账款：6.69亿，占比8.23%； （3）存货：7.12亿，占比8.76%； （4）长期股权投资：10.19亿，占比12.54%； （5）固定资产：16.81亿，占比20.69%； （6）商誉：9.89亿，占比12.17亿。 罗列出上述6项占比较在的资产后，我又粗略地将其划分为两类：一类是货币资金、长期股权投资、固定资产；一类是应收账款、存货、商誉。 插一句嘴：通常而言，应收账款、存货、商誉三个科目，是最容易隐藏猫腻的地方。而恰恰劲嘉股份这三项科目在总资产中的占比都很大，非常具有典型性——这也是我当初决定写作此系列文章选择劲嘉股份为标本的重要原因。不仅在这三个科目上，在以后的报表中，在很多关键的科目上，这家企业都非常具有典型性。我想写此系列文章久矣，迟迟找不到一份合适的财报作解剖的标本，而无意间读到劲嘉股份的财报时，突然眼前一亮。 原来，冥冥之中，有这样一份财报在等着我——不谦虚地说——是腾爸之福，也是腾粉之福哈。 闲言少叙——把这6项资产分为两类后，我先大致观察和分析了风险相对较小的第一类资产，分别是货币资金、长期股权投资和固定资产。 货币资金：说白了，就是现金。除了通胀之外，在正常环境下，没有其他损失风险。所以从这个角度上讲，企业现金越多越好。当然，从效率的角度，现金并非多多益善，因为现金过多，不及时进入经营流通，为企业赚取利润，也是一种浪费。我们看到，劲嘉股份2017年的货币资金比2016年，从总量上整整多出了4.41亿，增幅高达56.11%。我们知道2017年，公司的净利润增速并不大，显然这么大的增幅应该跟2017年底的定增有——筹的资可能还没有及时地花出去。不论怎么说吧，钱多了，不是坏事，另外还能说得清。所以，没有什么好担心的，过。 长期股权投资：这一科目，2017年不仅总量高达10.19亿，在资产中占比12.54%，而且相比2016年的4.37亿，大幅增加了5.82亿。这说明，这一年，公司大幅增加了对外投资。 那么它投了什么项目呢，有没有风险呢？ 我即用财报自带的搜索功能，输入“长期股权投资”，向下进行搜索，最终在财报P144－P145中，查找到了劲嘉股份进行长期股权投资的详细名录：主要是重庆宏劲印务、重庆宏声印务、深圳华大北斗科技、贵州申仁包装印务和青岛嘉泽包装等5家公司，其中贵州申仁包装2.26亿、深圳华大北斗科技0.4亿，是新追加的投资。 从这份名录上我们可以得到如下信息：劲嘉股份的对外投资，都不是上市公司，都是和自己主营业务有密切关系的企业，其中新增的贵州申仁的投资，符合企业在经营探讨中交待的“向酒标业务拓展业务空间”经营方向。 所以总体上分析，它的这块资产质量还是比较有保证的。风险性不大，过。 固定资产：固定资产通常包含厂房、机器设备等，对生产性企业来说，在资产中的占比通常不会太低。正常经营的企业，一般风险性不大。没有多少研究和关注的价值，有兴趣的朋友，可以自己通过搜索功能，认真地研究。我们这里，过。 剩下的三项，即是通常认为风险最大、隐雷最多的一类——我们分别搜索、分析： 应收账款：所谓应收账款，简言之，就是企业卖出了产品、但是没有及时收回的货款，也就是俗称的“打白条”、“欠账”。你做生意的，别人欠你钱多了，当然不是好事。一是占压你的款项，大家都知道，随着时间的推移，钱越来越不值钱；二是有可能确定性地要不回来了，欠款变成了永久损失。所以应收账款多，通常不是好事。 但也不能绝对，阅读财报的过程中，碰到这样的情况，要具体情况具体分析。 劲嘉股份的应收账款，从表面上看，有喜有忧。喜的是2017年底相比于2016年底，应收账款从8.13亿下降到了6.69亿，说明2017年要账回款的力度是比较大的，忧的是，即便如此，应收账款还是高达近7亿，对一个年利润不及6亿的企业来说，这个比例还是太高了。 所以，我们就应高度关注它的应收账款质量。 同样是用搜索大法，腾腾爸在财报P137页查到了应收账款的分类披露： 看红框内的数字，7.11亿是应收账款的原值，坏账计提总体比率约为5.9%，计提损失后的账面值为6.69亿——也就是说，我们在资产负债表上看到的应收账款，是扣除坏账损失之后的净值。 那么，管理层计提坏账的比例可靠吗？ 这一点，我们得看应收账款的账龄——劲嘉的财报没有公布全部款项的账龄统计，但在下面这张表格中，还是让我们能有个大概的参考——在财报P139中，公司公布了单笔账款最大的前五名客户的欠账资料： 从这张图我们可以得到的信息是：劲嘉股份的债务人非常集中，前五名即占了全部账款的42%以上——这和劲嘉的服务对象有关，它主要服务于各大烟草公司嘛；前五名的欠款，账龄全部在1年以内！ 想一想它的服务对象，烟草公司是不差钱的，一定是“拖而必还”的，同时，绝大部分的账款拖欠的时间都还不长。 根据劲嘉股份应收账款的结构、账龄、服务对象、行业特性等综合分析，我们大致可以判断，它的应收账款多，是经营特点，质量总体较高，坏账损失不大。 这里重点提醒一下，在分析应收账款质量时，行业特性、账龄是两个关键点，同时，企业确定的计提损失比例，也要高度关注，在分析时必须紧紧围绕这三个点进行。劲嘉股份的应收账款通常单笔数额较大，账龄通常又较短，所以管理层采取的单笔审核风险，无风险的情况下统一计提5%的损失。应该说还是比较中肯和可靠的，所以这里我没有展开细讲。 存货：通常地说，存货多了，不是好事。但存货有两种性质，一种是为了扩大再生产而必备的原材料、在产品、产成品，一种是因为销售不出去而被动库压品。所以存货多了，要警惕，要关注，但不要一棍子打死，一看存货多，就判断企业必有猫腻。 劲嘉股份2016年底存货6.35亿，2017年底存货7.12亿，在总资产中占比8.76%。那么它的存货质量如何，风险大不大呢？ 我同样使用搜索大法，在财报P143页寻找到了劲嘉股份的存货分类，现切图如下： 这张图很容易分析： （1）劲嘉股份的存货主要分类为原材料、在产品、库存商品、周转材料、发出商品与委托加工物资等6类，期末与期初数字相比，都变化不大； （2）6类存货中，仅发出商品就高达4.37亿，占总存货7.37亿的60%！ 什么是“发出商品”呢？ 举个简单的例子，我是卖东西的，你是买东西的，我们商定，我在7月1日前，把商品送给你，9月1日之后你付我钱，以约定的你付钱的日子作为交易完成的日子。我呢，在7月1日把产品给您送去了，在9月1日前，按合同你还没付我钱，交易还没有完成。所以这段时间，商品虽然已经发出去了，所有权还没有转移，法律上还是我的，在财务报表上，我只好把它放在资产项下的存货科目中。 我为什么同意这样做呢？ 因为你是做烟草生意的，现金流好，我信任你顶多拖欠一段时间，一定会还钱的呀。 大家听明白了吗，劲嘉股份的存货科目下，60%的存货，都是这类货。 它是事实上已经卖出去的、未来很快就会带来营收的产成品——所以这类存货，是不存在贬值毁损风险的。 同时，其他几类存货，和期初数据相比，没有任何异常，且占比不大，应是正常经营需要。 所以看过劲嘉股份的存货结构后，腾腾爸马上放下了一颗悬着的心。 没问题的——过！ 商誉：商誉是在企业对外开展购并业务时产生的一个会计科目。举个简单的例子，我花100块钱，买了一家企业，而这家企业账面上的资产净值是40块钱，那么购买后，在并表时，为购买企业比其资产产多花出的那60块钱，就作为商誉资产存在。商誉多了，就有巨额贬值的风险，所以商誉通常也是雷区多发地段。 商誉的质量取决于购买资产的质量。 劲嘉股份2016年底商誉13.07亿，2017年底9.89亿，本身占比较大，占总资产12.17%，又有大幅下降。我们需要重点分析。 在附注中，我们搜索到了劲嘉股份商誉原值的详细名录，在P151－152页中有详细记载。 原值期初13.38亿，期末10.20亿，之所以有3亿元的减少，是因为在重庆宏声印务身上发生了3.18亿的减值。 然后我继续搜索“重庆宏声印务”，在财报P48页中，看到了公司的特别交待：2017年1月4日，劲嘉股份把原有的关于重庆宏声印务的表决权委托给宏声印务的管理层，自从不再对宏声印务并表处理，改为权益法核算下的长期股权投资。也就是说，当初购买并表重庆宏声印务产生的商誉“消失”，改头换面在“长期股权投资”科目下出现。 单纯从财会上说，是把资产从左口袋拿出来，放到了右口袋，并没有发生我们担心的减值损失。 我粗审了下劲嘉购并的企业，基本上都是与本身业务紧密相连的企业，可以说是为了扩大主业经营而进行的必要购并，与市场上比较担心的多元扩张不同性质。 分析应该质量是有保证的。 但这毕竟是猜测的成分。不论如何，劲嘉的资产中有一成以上的商誉存在，这是一个减分项。 在资产项目下，还有一个科目，投资者也应该多看一下，叫“其他应收款”——这个项目，有时候会藏着大雷。比如公司老板把公司的钱借给其他公司使用了，因为无关乎企业的经营，所以这笔债权性资产就放在“其他应收款”里了。 因为劲嘉股份的这个科目数额较小，所以我们没有详细分析。 有兴趣的朋友，可以自行搜索、翻查附注相关内容。 至此，我们详细看完了资产负债表的第一大块——资产部分，并在看异常中，顺带着分析了企业的部分风险。 也就是在看异常中，顺带着开展了看风险的部分工作。 下面，我们再关注资产负债表的第二大块内容——负债部分——在资产负债中居于中间位置。 如下表： 从统计报表上看，劲嘉股份长期借款为0，短期借款仅有1千万，说明企业有息贷款几近于无。 负债中应付薪酬、应付税费都是正常经营所致的短期负债，数量上也无异常，没有关注和分析的必要。 但应付账款6.6亿，总负债才14.33亿，应付账款占了近50%。 应付账款多，总体上说，不是坏事，说明企业对它的上游企业议价能力较强，在进原材料或购买印务等服务时，有较强的议价力。 对比一下前边资产项下的“应收账款”，可以看到二者在数额上基本持平，一个生动有趣的画面，立即闪现在腾腾爸的脑海里——烟草公司说：我先买你的烟盒，不给钱，欠着，不想做生意就算！劲嘉说：你牛——不过，也没什么大不了的，反正你欠我的早晚会给我，我一时拿不到钱，也可以欠上游给我供印刷纸料的！卖纸料的说：得，你们都是有钱的大爷，我赊你们一点又如何，都是为了做生意！ 就这样，劲嘉股份借力打力，把别人欠自己的债务，转移到了别人身上。 看到负债部分，有一个很重要的指标，可以计算出来了：企业的负债率。 用企业的总负债除以企业的总资产。 劲嘉股份的负债率为17.64%（14.33/81.24）。 如果把应付账款部分去掉，劲嘉股份的真实负债率实际上非常非常低了。 分析上述资产、负债中主要科目及其总的负债率的过程，就是所谓的看风险——在异常中，寻找到风险点，并充分利用附注的解说、标注功能，一路追去，层层推进。 另外，在多说一句，大家看到，在制作负债表时，我没有使用同型分析。那是因为，对快速粗览报表者来说，完全没有必要。 我们搭眼一看，就能看出哪个科目数据特别大，占比相对高。 在统计资产表时，我之所以使用同型分析方法，是因为初次涉及占比问题，为了把道理讲明白，所以才精确化地制作了同型表格。 实际上，对大多数人来说，略微一看，哪个科目上的数字大一些，占比高一些，也是能一目了然的。 我是为了说理的需要，特别制作的。平时看财报，若非为精确分析，我也很少用计算器一个小数点一个小数点抠的。 资产负债表的最后一块——所有者权益——又称为股东权益，很简单，主要就四项： 股本，来源于股东的原始投入资本，好理解，不多说。 资本公积是怎么形成的呢？ 形成的途径主要两条： 一是在企业上市时，新募集的资金超过新增股本的部分。举例：企业上市，新增股份10亿股，每股3元掉卖，募资30亿元，因为股本的面值为1元，故新募来的30亿元，有10亿元计入股本，多出的20亿元，计入资本公积。 二是来源于定增。举例：企业想扩张，决定通过定增的方式，再发行些新股，卖给市场。发行了10亿股，卖了80亿元。其中10亿元计入股本，多出的70亿元，计入资本公积。 由上可见，股本和资本公积，都是股东出的资。 而盈余公积呢，我们在本节课的前半部分也讲了，企业盈利后，从盈利中提取的一部分，用于企业扩大再生产的钱。本质上，它的来源是利润。 而未分配利润，不用多说了，顾名思议就知道，是未分配的利润，当然也来源于利润。 也就是说，在所有者权益项下四个科目中，股本和资本公积，代表着股东为经营企业而投入的原始资本，而盈余公积和未分配利润，则是通过股东投入的资本实打实地赚来的钱。 由此，我们看看，劲嘉股份归母所有者权益共计64.49亿，盈余公积和未分配利润共计33.15亿，有一半是企业通过经营赚来的。加上长期以来的现金分红，可以说，这家企业在过去的经营中，是为股东赚到了钱的。 这段话的意思是告诉大家，看资产负债表的所有者权益这一块，是可以通过盈余公积和未分配利润在所有者权益中的占比，来毛测一下企业过往的经营业绩的。 比例占的越大，说明盈利能力越强。 比如劲嘉股份，在2017年底刚刚新募16多个亿，如果去掉这部分，它的盈余公积和未分配利润在股东权益中的占比更大。 到这里，资产负债表基本上就被我们从头到尾地检查完了——不过，不是“五看”资产负债表吗？还少一看呢？ 问得好，最后一看，是看趋势，这里先卖个关子，我们在下边的某节课里，会再详谈。 小结 今天好累呀，文章这么长，看财报真是麻烦死了。 哥们呀，你太错了。 文章之所以长，是因为我为了把事情交待清楚，而做了许多课外的基础知识介绍。 在这一节里，我们看资产负债表，实际上是非常简单的，无非以下几个步骤： 1、拿过一张资产负债表，先看看它的总资产、总负债、总股东权益，知道它大概的规模； 2、看看资产中几个主要科目的数据及质量情况：应收账款、存货、商誉、其他应收款。通过同型分析，看谁的占比大，就重点分析谁。答案多在附注中找。别忘了搜索大法。 3、负债部分就看有长期、短期借款、应付账款等项，计算企业的总的负债率，分析经营中的还债风险。 4、计算一下所有者权益中盈余公积和未分配利润的占比，对企业过往的盈利能力有个大概的了解。 实际上，就这么简单。 今天的文章很长，花费了我整整两天的绝大部分空闲时间。“八小时”之外，被我塞得满满的。 希望大家认真地看，我相信，都能看懂。 看不懂的，多看两遍，一定能看懂。 看懂后，我们再继续下边的内容。 下一节，我们看大家都很感兴趣的利润表——但在我眼里，利润表里知识点并不多，所以下篇文章，估计不会很长，也好理解。 |
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