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说到黄金的投资价值，有必要先崇拜一下三大黄金“黑”，他们大大的有名。本文主要针对价值投资者，这是我作为一个价值投资者对黄金的反思。 第一个是巴菲特。他说，“可口可乐能挣钱，富国银行也能挣很多钱。有一只会不停下蛋的鹅比一只会坐在那消耗保险和库存的鹅要好得多。”他这个观点，一点也不错。要注意，黄金不如可口可乐、不如富国银行，不等于黄金不能投，不如可乐可乐和富国银行的资产可多了，巴菲特为什么单独挑选黄金说事？这我就不知道了，他讲的很多道理其实很煽情、道理只有一点。 第二个是塞斯卡拉曼。塞斯卡拉曼在《安全边际》，对投资品下了明确的定义，能产生利息的商品。艺术品、黄金不能生息，不是投资品。债券、股票能够生息，是投资品。巴菲特的逻辑与卡拉曼的逻辑如出一辙，价值投资之神卡拉曼与股神巴菲特的神交情，那是人所共知。2000年金融泡沫，巴菲特被华尔街直接问候“沃伦，你还好么”，翻译成大白话，“巴菲特，你还活着么？”，太不会说话吧。这次美股牛气冲天，华尔街对比了卡拉曼的投资业绩和标普500，然后直接下了判决：价值已死！连问候一下也省了。对了，博克夏哈撒韦自从沃伦巴菲特接手以来就没有分红，所以，伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)、 伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)都不是投资品  ......第三个是西格尔，沃顿商学院经济学教授，《股市产线法宝》的作者。《股市产线法宝》对比了黄金、现金、短期债、长期债、股票的长期收益，下面这张图非常的有名（临时从雪球照了一下）：  黄金的收益能力仅仅与消费物价指数相当。 前两个不用说了，最后，西格尔的这个计算要说一下。 从1802到2012，有3/4的时间黄金是直接的流通货币、或者基础货币，黄金正式与美元断钩在1971年8月16号： “华盛顿8月15日讯——尼克松总统于今晚宣布今后美国停止将外国人手中的美元兑换成黄金，从而单方面改变了长达25年之久的国际货币机制。”（《纽约时报》） 作为基础货币，其价值长期跑赢通胀完全不合经济学常识，如果有这样一个经济体，它一定会被通缩崩溃。所以，西格尔陈述了一段历史，而我们不要想多了，黄金的这200年历史不能外推，如果一定要外推，则只能从美元作为法币或者国家信用币独立存在以来，从黄金与货币脱钩外推。 由于尼克松选美元与黄金脱钩的时候，实际上黄金不止35美元了。我们从1965年戴高乐把美元换成黄金运回法国的35美元起算，到现在为止，按1200美元计算，时间跨度53年，（1200/35）^(1/53)=1.069，年化收益率6.9%。 我们再看一眼西格尔的图，6.9%高于美国长期国债，低于股长期收益。我们知道美国股市的长期收益率扣除通胀以后大约是6.7%，又叫做西格尔常数，它们相当一致。 这说明了什么，说明了，黄金摆脱了货币属性以后起飞了。世界上谁也没有办法让印钞机停下来，货币总是不停地增长，但是，黄金只有这么多（完毕） |
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