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08.10李志林—忠言周评：如何扭转10年股市不涨反跌的局面？ 本周，当股市再探2691点前底部时，因“特不靠谱”对a股的罕见嘲弄，管理层被逼上梁山、火速推利好，A股才出现反弹。上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收出了3.73%、2.71%、2.05%、2.46%、1.8%、2.03%的周阳线。 但是，市场对A股10年不涨反跌，反响强烈、议论纷纷。对股市管理失当，提出了强烈的问责。我认为，这种局面必须扭转。 一、A股10年不涨反跌背后的账该怎么算？ 近来，常有人发出2008年的8月的某日，与2018年8月的同日相比较的图片，得出的结论是：中国股市10年不涨。而我的结论是：中国股市非但10年不涨，反而下跌、大跌！，这是件令A股各方人士都感到羞耻的事情。 论经济。中国GDP连续40年增长踞世界第一。近10年同样是世界第一，GDP总量从2008年的31.95万亿——2018年的88.1万亿 按增长6.5%计算 ，涨幅176%。2008年，中国还是世界第三经济体，10年后，中国不仅早已是第二大经济体，而且是世界上仅有的2个GDP超10万亿美元的国家，经济总量已达到美国的60%以上，并超过日本、德国、英国的GDP之和。 论股指。A股大盘指数在2015年短暂冲高5178点后，发生了股灾，又暴跌回到10年前的位置2700点。在美国、欧洲、日报、印度股市，长达5—10年的大牛市、指数涨几倍，连创历史新高的情况下，A股却熊冠全球10年。 论估值。上证指数2700点的平均市盈率只有12.42倍，别说远低于10年前2700点时的估值，甚至比10年前10月28日1664点时的13.49倍的平均市盈率还要低。 又有人拿市盈率的中位数作比较。当前A股市盈率的中位数29.91倍，为5年来首次跌破30倍。同时，市净率的中位数也降到2.4倍，为5年来首次跌破2.5倍。甚至向来高高在上的创业板市盈率的中位数，也降到了37.96倍。A股最低估值的上证50指数的中位数，仅9.6倍；沪深300指数的中位数，仅11.44倍。 以创业板为例，2年前2638点时，市盈率是54.86倍，现在2700点时的市盈率骤降到37.86倍，挤泡沫的速度，大大快于指数的下跌速度。 可见，当前A股的估值水平，不仅是28年股市历史上最低，而且只有美国道琼斯指数、标普500指数、欧洲各国指数、日本股市指数的一半都不到，为全球股市的估值洼地。 论体量。10年前，两市有1600多家上市公司，总市值16万亿左右。而10年后，A股发了新股2050家，总数达3650家，总市值激增到40多万亿 最高60多万亿 。 论“破净”股数量。截止8月8日收盘，A股合计有212家上市公司的股价跌破净资产，其中，国企占6成。尤其是26家上市银行中，有16家破净，平均破净程度达30%。5元股占总数的三分之一，1元股也有24只。均为A股历次大底所罕见。 这分明是监管层在“中国股市规模没有理由不是世界第一”、“2020年，上市公司要达到10000家”的“自大论”思想指导下，搞扩容大跃进，导致供求严重失衡、新股高开低走、巨量大小非疯狂套现，所造成的恶果，是股市管理中的严重失误。 但是，本周权威媒体上有重磅文章在为A股下跌进行辩护时，竟然说出了“中国股市本来就不是经济的晴雨表”这么没有常识、离谱的话。 过去2年，为了扩容670家新股，消除IPO“堰塞湖”，监管层竟说：“加快扩容与股市下跌无关”。新股募资只有6000多亿，而市值损失达10万亿。分明是自己的数学没学好，还要批评“特不靠谱把A股今年下跌25%，说成了跌27%是数学没有学好”。 A股10年股市不涨反跌，这绝不是件小事。记得大领导说过：“事关老百姓(603883)的事再小，也是大事”。这是为中国经济、政治、国家形象、人民的福祉抹黑，是自我标榜最讲政的股市管理层，最严重地不讲政治的行为。倒是最市场经济国家的“特不靠谱”总统，却一再拿自家的股市和别家的股市表现作比较，来论毛衣的人心向背，来论经济、讲政治。这也是对A股管理层的严重挑衅，当引起人们的深刻反思。 我认为，美国2008年爆发百年未遇的金融危机后，紧接着欧洲各国爆发债危机后，以及日本经济陷入“失落的20年”后，他们这10年是如何通过振兴本国的股市，使之走长牛，来带动经济复苏的？其成功的经验，很值得A股的管理层 包括高层领导 的认真研究、、思考和借鉴。 二、如何将A股扭向“正常轨道”发展？ 近期人们可以看到，在“他不靠谱”借A股跌跌不休为他打赢毛衣说事后，各监管部门无地自容，开始重视起股市了。五项举措有值得称道之处，但我觉得力度还不够强，操作的见效性还不够快，改革的力度还不够大。特再提出若干具体建议。 1、大幅降低供给。包括明显节制新股扩容，无限期地推迟“独角兽”发行上市，严控并暂停对再融资的审批。 2、对新股上市前的股权结构进行改革。严格限定控股股东的持股比例，不得超过三分之一。多余股份或者缩股，或者按发行价随新股公开发行。这样做的好处是：增加新股上市的流通量，既避免上市后因盘小而暴炒、暴涨，然后暴跌，拖累指数，又可基本消除今后大非减持的隐患。 3、纠正并购重组的错误政策。鼓励支持推进上市公司的重大资产重组。这既是近日国家5部委联合发文提出的要求，也是证监会推出稳定市场五举措的第一项工作。 谁都知道，这三年来，A股之所以节节走低，与监管层推出史上最严的“重组新规”，有密切的关系。因为仅靠存量资金博弈，市场是不会有生命力的。国际股市的经验表明，只有通过大量的并购重组，引入增量资金，优化资源配置，促进上市公司转型升级，提升质量，市场才能够被激活。同时有助于去杠杆工作的推进。 4、对“破净”股，也应采取像对ST股那样的严厉监管举措。鉴于“破净”股的数量、体量和所占的市值权重很大，像瘟疫一样，严重危害了市场的价值中枢的稳定，对股市的打击，比ST股还大。 故建议，可像美国股市规定股价跌破1美元持续1个月，就勒令退市那样，拟规定，A股上市公司股价跌破净资产1年，就戴上PJ 破净的拼音简称 的帽子，“破净”2年，戴上ST帽子，“破净”3年，则责令退市。同时，还可规定，“破净”股的大小非不能减持。 这样，监管层就不会在不顾一切地扩容，上市公司就不敢乱送股、乱增发，大小非就不敢乱减持。将迫使上市公司加强市值管理，大股东增持股份，管理层增持股份，并动员员工持股，乃至回购股份注销。与此同时，市场中长线投资者就会购买业绩优、成长性好的“破净”股，抬高大盘的底部。 例如，美国股市因为有跌破1美元将退市的独有规则，每年上市公司都用几万亿美元来回购股份。今年上半年，在美股这么高的估值下，上市公司回购股份的资金也超过1万亿美元，市场也会踊跃购买跌破1没缘故。可以说，回购股份，是美国股市年年涨的重要原因之一。 5、大力引进各类新增资金。如最近证监会已批准14只养老目标基金，人社部已宣布3700亿养老基金已开始投资，证监会已放开对QFII、RQFII的管制，放开外籍个人投资A股上市公司股权的限制，推进沪伦通的开设等。MSCI将于9月3日，开始第二批购买A股等。这些都是为A股引进实实在在的资金举措，属于股市的利好，故成为本周股市反弹的主要动力。 但是，我认为，货币政策也应有直接利好A股的举措。虽然根据去杠杆的要求，央行对M2严控在8%左右。但是。可否通过增发基础货币的方式，直接为股市的相关方面注资？如08年美联储就宣布无限量地向证券公司注资。 其实，增加基础货币，非但不会加杠杆，反而会起到将杠杆的奇效。这方面，美国和欧洲都已有成功的经验，可资证明。 6、更重要的是，监管层和政府高层，应高度重视股市的作用。在我看来，股市与实体经济并不矛盾，虚拟经济与实体经济不可割裂。政府加强投资，也不能将加强股市投资排除在外。 恰恰相反，牵住了股市这个“牛鼻子”，把股市振兴起来，那么，1.4亿投股民、5亿家庭人口的信心，就会被激发起来，就能拉动实体经济、消费和各项投资 房市除外 ，就可化解资管项目的不良资产和质押贷款的风险，防范系统性金融风险，并能有效地抵御毛衣带来的出口、就业方面的损失。 这样，“特不靠谱”就无法动摇中国的军心，中国政府就可依靠人民战争，同心同德地通过持久战，降低损失，最终打赢毛衣！ 本周，既有单日涨幅创2年半的新高，也有隔日阴包阳打回老家的剧烈震荡，最终结局尚好，只是成交量未能跟上。 切不可过于乐观，以为A股就此一路顺利向上。市场信心很难短时间恢复，持续上攻的资金缺乏，多数人都是进来捞一把，很少有长线资金介入。因此，当不以大涨而极喜，不宜大跌而极悲；大涨时适当减磅，大跌时坚决买入；创一次新低抢一次反弹；高抛低吸做波段；注意控制仓位。这是熊市操作法的要素。 下周，关注大盘能否连续收盘站在五周均线之上，成交量能否放大。 |
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