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小管家按： 上期我们讲到，如今“养儿防老”难以靠得住，为实现“老有所养、老有所依”，新的养老理财方式渐渐被广泛讨论，比如目前正在发布的养老目标基金。 根据规定，养老目标基金发展初期主要采用基金中基金的方式运作。 投资者疑惑：什么是养老目标基金？养老目标基金名称中都带有“基金中基金”字样，这和普通FOF是不是一回事？
第一个探讨：什么是基金中基金？ 基金中基金，即通过买入一篮子基金，间接投资股票、债券等金融资产。通俗的说，基金中基金就相当于基金经理帮你选购基金，核心是资产配置。 如下图所示，基金中基金以投资于不同的基金，而这些基金则投资于不同的资产类别，比如股票、债券、以及各种另类资产等。
从产品结构和投资策略等方面看，基金中基金作为基金的买手，具备如下优势。
第二个探讨：资产配置和养老更配？ 基于养老基金投资有两个主要的特点： 一是长期投资，从职工参加工作开始积累到退休后领取养老金待遇，其基金累计时间长达三十年或更久； 二是控制风险、稳健投资，由于养老型基金投资人的风险偏好较低，这对养老基金的风险控制能力提出了较高的要求，因此养老基金在关注投资回报率的同时更关注的是对组合风险的控制能力。 所以为什么不是普通基金，而是基金中基金？ 养老型基金追求组合业绩长期稳定，通过资产配置的管理形式追求分散风险。而基金中基金则是当下资产配置的较好承载形式，相比于普通基金，FOF型的养老基金与《养老目标证券投资基金指引（试行）》的理念更为契合，也能更好地实现养老型基金的风险收益特征。 第三个探讨：养老目标基金和普通的“FOF”有什么不同？ 不过养老目标基金虽然以基金中基金形式运作，但并不是普通的FOF。比如“新手”是不允许管理养老目标基金的。 按照规定，基金经理应该具备5 年以上投研经验，其中至少2年为投资经验；或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验，并且历史投资业绩稳定、良好，无重大管理失当行为。 仔细阅读《养老目标证券投资基金指引（试行）》与《公募基金运作指引第2号——基金中基金指引》，我们发现：与普通FOF相比，养老目标基金有以下不同。 首先，定位更明确。普通FOF投资目标可以多样，但养老目标基金专为养老而设。根据规定，后者为满足养老资金理财需求，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有。 其次，对管理人、基金经理、子基金的要求更严格。比如普通FOF对管理人无特别要求，但养老目标基金要求公司成立满2年、公司治理健全稳定、投资研究团队不少于20人、成立以来或最近3年没有重大违法违规行为等等。 再次，有一定的封闭期。普通FOF是开放式基金运作，养老目标基金有定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。 最后，对权益仓位有要求。普通FOF没有特别要求，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种的比例合计原则上不超过 30%、60%、80%。 相对于普通FOF，监管层对养老目标基金的定位更明确、监管更严、考虑更全面、管理更专业、更倡导长期投资，而这使得养老目标基金的养老特色更加明显，更适合长期持有，形成了养老目标基金的独特魅力。 税收递延是政府给予养老第三支柱商业养老金的政策红利支持，最明显的好处就是税收优惠。从工资中投入商业养老金的部分可以暂时免征个人所得税（还可以通过投资产生收益），等到退休时再按退休的税率进行缴纳，由于届时收入已经降低，预计随着个税起征点的逐步提高，按税制应该会远低于现在所缴纳的税款。 目前，以商业养老保险账户购买个人税收递延型养老保险已经在上海、福建、苏州工业园区等地试点实施。预计最快将在2019年，公募的养老目标基金，也有望纳入到税收递延的政策红利范围。 |
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