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土耳其市场震动全球，不过是大趋势的一个局部反映；美股表现强劲，百亿美元流入此类ETF，美股估值竟然大幅下降；A股神经质走势之下，指数投资比个股更稳。 在土耳其里拉暴跌的喧嚣中，美国市场周五也散了一下腰：  从上图可以看到，这一年土耳其里拉彪悍的贬值过程，从去年年底的1美元兑换3.79里拉，如今已经跌到了6.43里拉。而在周五，欧洲市场也受到了很大影响，特别欧洲银行股因为多少有些风险敞口是与土耳其相关的，所以市场也多少有些过激反应，让相关指数和个股都跌幅较大。  美国市场的土耳其股市ETF：TUR，周K走势我们也可以感受一下。 关于土耳其里拉暴跌背景，埃多安与欧美关系交恶的过程，我这里不再赘述，最近很多深度的文章。对土耳其的事儿，大部分朋友应该也只是一个看热闹的感觉，毕竟，土耳其市场管我屁事啊。是的，土耳其市场确实离大部分投资者太远，更值得注意的是，土耳其里拉的暴跌实际上是围绕美国经济基本面加政策调整，引发的强势美元大潮的局部表现。  你说土耳其惨，其它国家货币又好到哪里去？而美元强势下的投资策略是今年以来我与大家交流的主线，这个趋势的发现和判断并不难，逻辑也很清晰，我们把握即可。所以，美元升值是一个大趋势，但是至于局部是土耳其、阿根廷、尼日利亚，还是哪个国家最惨，什么时候最惨，这个我们无从预料，但是这是细节问题，把握了主线趋势，你自然会知道投资新兴市场的风险，并有所动作。  由于土耳其惊动全球市场的事儿已经是周五，所以美国市场ETF的资金对此尚未有充分反映，总结来看有超过百亿美元净流入向美国市场ETF。  实际上，上周美国股市本来也表现很强势，在强劲财报季的推动下，标普500指数也向新高冲击，资金也大举流向美国股票类ETF，净流入资金高达84.68亿美元。股票靓眼，固收类产品则相对弱势，净流入7.5亿美元。与此同时，国际股票类ETF净流入12.22亿美元，只是面对美元强势和土耳其的崩盘，不知道下周资金又会如何抉择。  从资金净流入目标来看，大都是大盘类宽基指数产品，科技股代表纳斯达克100指数基金QQQ位居首位，净流入16亿美元。而IVV、SPY、VOO这三大标普500指数基金都有资金流入。 作为非美发达国家市场代表基金IEFA和新兴市场代表基金IEMG，本周也分别有6.39亿美元和2.86亿美元的流入，只是在土耳其市场崩盘，以及连带对欧洲市场的负面影响下，也将影响市场对此类基金的判断。  而从资金流出来看，本周相对低风险偏好的基金资产流出较大，可投资公司债的LQD和黄金价格信托基金GLD都有4亿美元以上的流出。  值得一提的是，即使在周五的市场震动中，体现黄金价格的GLD，还是一副要死不活的样子。  今年以来，尽管市场动荡，但是在美国经济的强劲表现和美元强势下，黄金也继续萎靡表现，标普500指数再怎么折腾也在涨啊，GLD跌幅却高达8.4%，当然在国内，人民币计价的黄金ETF表现稍好，但是整体趋势也是弱势。所以，投资者避险也要先分清这个“险”的类型，这种强势美元下的市场动荡，黄金可不是避险的好选择。  我们把美元指数基金UUP和GLD比较下近5年走势，可以看到明显的负相关特性，特别注意2014年到2015年那段美元强势期GLD的表现。所以，还是前面提的，要把握大趋势，而不是只看表面，“哟，市场动荡啊，乱世买黄金”，可能就被坑了。 事实上，尽管土耳其搅动了全球市场，但是它也不可能对美国股市产生持续根本的影响。美国二季度的财报季，此前提过了，又是靓丽的一个季度，而伴随近几年连续两个表现远超此前的财报季，今年美国的股市却更加动荡。虽然标普500指数依然呈现正收益，但是与2017年相比，显然涨势放缓，这自然带来一个效果，那就是美国股市的估值反而下降了。  可以看到，标普500指数的P/E值曾经一度超过21.5，但是进入2018年，特别在1月之后即稳步下降，如今只有18.8，已经低于2017年1月大行情之前，但是标普500指数的点位可是比那个时候高很多了。这也充分体现了美股股市上涨的基础，不光是所谓的资本泡沫，更有美国经济基本面下企业扎实的盈利增长。 而从板块来看，能源、可选消费品、科技、必需消费品、工业板块的估值在标普500指数P/E 均值以上。不过还是此前介绍的，P/E放映了市场对一个行业的态度，所以也不是估值越低就越好，但是低估值中的金融、医疗保健板块倒是真的值得掂量一下。 还记得此前我介绍过的美国养老基金对手上股票类资产的纠结态度吗？一度，它们在估摸是否降低仓位，但是大部分最终还是选择保留，因为当时市场上也没啥其它机会，这也造成了养老基金在今年1月底后的市场大跌中承受了不少损失和压力。不过，从最新数据来看，美国养老基金们近期对市场比较乐观，其基金的股票仓位比例不减反增。 在经历了2018年市场动荡后，公共养老基金们似乎还在吸纳股票，其国际股票和美国股票合计的比例逼近60%。美国著名的加州公务员退休养老基金（Calpers），其目标股票仓位也从46%提高到了50%，目前，该基金管理的总资产高达3590亿美元。 而一类资产也正继续受到国际投资者的看好，你可能想不到，那就是人民币债券，是的，最近美元的强势似乎没有消减投资者的热情。 据最新的数据，外国投资者持有的人民币债券已达1.35万亿人民币，与一年前相比涨幅达60%，尽管与上月相比增幅不大，但是也体现了投资者依然保持持有的淡定态度。当然，人民币债券的受捧，也是因为这个市场才打开，作为一种丰富资产组合的标的，自然还是受到一些大型机构和投资组合管理人欢迎的。何况，1.35万亿人民币，看起来好多，但是折合美元不过1974.8亿美元，跟中国价值高达11.7万亿美元的债券市场相比，还只是毛毛雨而已，显然，作为全球仅次于美国、日本的第三大债券市场，人民币债券对于海外投资者，还有很大的拓展空间。 当然，大家更期盼的是，给咱A股一些利好啊，上周A股的走势可谓神经质。上证-1.29%，2.74%，-1.27%，1.83%这走法，让投资者也是在“市场药丸”，“反弹在即”的情绪间挣扎，很没方向感啊。 反映到具体的产品而言，比如天弘沪深300指数基金，也是忽高忽低，但是似乎也有了向上的力量。接下来是反弹向上，还是盘整后继续向下？从日常定投角度，不必太关注这个，在众所周知的内外环境下，A股今年或许很难指望好的收成，但是情况也没那么糟糕，一些负面预期在股市的不断暴露和体现其实正是通过定投，低位继续布局摊平成本的好机会。鉴于个股预计在相当时间都面临更大的宏观环境冲击，面向投资者的个股黑天鹅事件爆发频度也会增高，所以如天弘沪深300指数基金这样的大盘宽基指数产品，也是这个阶段机会成本和风险都均衡较好的选择，定投的还是坚持。 市场很多时候需要耐心，保持耐心也并不意味着就真捂着现金啥事儿不做，策略性的继续选择性参与，等待机会才是更理性的选择。何况，你股市叫惨，往币圈看一眼呢？ 与之相比，投资股市，特别是基于一个国家300家大型公司股票的指数，你多少还是起码心中会有些谱吧？ |
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