量化投资中的alpha和beta

昵称31463559 2018-08-15

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在量化投资领域，我们讨论资产管理目标时常常会用到“Alpha”和“Beta”两个词。Alpha更是目前国内很火的讨论话题之一。它们二者间的冲突是小风险与大收益间的矛盾，今天我们就来一起聊一下“Alpha”和“Beta”。

一、阿尔法Alpha和贝塔Beta到底是什么？

任何一个投资策略的收益率都可以分为两部分：

1.与市场基准完全相关

2.与市场基准不相关

不相关的就是Alpha,而Beta收益就是与市场完全相关的那部分收益。相对来说Beta收益更容易获得，比如持有成本低廉的指数基金。所以我们可以看出，策略收益相对重要的组成部分就是Alpha收益。

从金融市场层面来说，市场风险往往包括：系统性风险和非系统性风险。

系统性风险也被叫做市场风险，市场的整体性行为造成所有参与市场的交易者都要面对的风险。单个金融资产特有的风险是非系统风险，它是区别于其他资产可能会面临较大损失或者超额收益的原因，这是由单个金融资产的独特属性决定的。

这一切都可以由资本资产定价模型（CAPM）来进行描述，模型中的阿尔法反映非系统性风险，贝塔(β)反映系统性风险。贝塔反映的是弹性，换句话说，就是资产的收益对市场波动的敏感度。

阿尔法主要反应超额收益水平，当阿尔法为正时即为正常超越，阿尔法为负时即为反向超越。因此我们常见的贝塔和阿尔法的数学基础均是由CAMP计算出来的。

在进行投资组合建立时，市场行情决定了对贝塔的选择。在上涨的行情中，量化投资人利用贝塔值比较高的基金可以得到较高市场上涨带来的盈利。在不算明朗的行情中，贝塔值较低的基金可以更好的进行防御。

对于基金多头的交易者来说，不管市场行情如何，阿尔法都是越大越好，交易者都希望能够获得正的超额收益。但是当市场行情下跌时，即使是拥有高超基金选择能力的交易者都抵挡不住市场下跌带来的损失。因此对于希望获得绝对收益的投资者来说，单边持有基金很难避免系统性的风险,这时阿尔法对冲策略为投资人获取绝对收益提供了可能。

保留超额收益，冲掉所有系统性风险是阿尔法策略的基本思想。执行该策略的投资人只要选择较高阿尔法的基金就可以了，并且不用担心市场的行为，因为此时的系统风险已经完全实现对冲。

我们都知道对冲是具有两面性，一方面如果未来一段时间行情上涨，投资人不会获得收益，另一方面，如果行情下跌，投资人则能够避免市场下跌的风险。

贝塔和阿尔法值的稳定性绝对了阿尔法策略是否有效。只有当他们两个的值都相对稳定的时候，预期收益才会比较确定。

阿尔法策略一般被应用在市场效率相对较弱的市场上。因为从以往的经验来看。在强式有效的市场，一般不存在或者很难寻找稳定的alpha。

在量化投资领域，如果想要获得Alpha就要靠真本领了，充分利用金融产品，承担风险，追求高收益和最新的投资理论，极其复杂的操作技巧都是最大限度获取难得阿尔法的关键。找到属于自己的绝对Alpha收益，是每个对冲基金经理的终极目标。

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