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2018 年的给大鹏湾财富投资者的一封信（中）
（继续）筛选种子的过程是一个比较繁琐的过程：首先，要把相关行业的所有企业，进行初步了解；然后要从股本和市值等方面进行横向比较；最后，要从公司的相关要素入手，尤其是要从以前的信件中提到过的公司的垄断经营方式、商业模式、品牌、历史、财务数据、市场占有率等方面进行重点的考量。
今天在这封信里想重点谈的，是种子企业的规模，市值问题。
对这些初步筛选出来的重点企业，我们首先要判断是他们的股本规模，还有他们的市值等等。
种子企业，一定是股本比较小的企业，而且相应的市值也比较小；对于市值已经很大的企业，我们认为这种企业已经长成大树了，可以断定肯定不会是种子企业。对于已经长成大树的企业，我们认为是已经过了最佳的投资期了。
最近在 A
股市场上，有家白酒企业叫贵州茅台，其市值已经过一万亿了；可就是在这个时候，有一些朋友不断地问我这个企业的股票还可不可以买？我想问大家：这个时候还是不是最佳的买入时点？
15
年前，我们在购买这家公司的时候，我记得茅台当时的总股本才两个多亿，当时茅台的总市值才四十多个亿；那个时候，这家企业才是一家标准的种子企业。15
年过去了，这家公司的市值已经翻了两百多倍，现在已经过万亿了，就在这个时候，就在这家企业已经长成参天大树的时候；有些朋友却想买入这家公司的股票。
我想问的是：以前这家企业市值还不大、股本还不大，还是种子时期的时候，我们的这些朋友们在那个时候怎么没有想到去投资这家公司呢？
其实，在那个时候，在公司股本和市值规模都不大的时候，才是这家公司的绝佳投资期。
在这里我再回答一下刚才那些朋友的问题：一家优秀的企业到底可不可以买？我们的答案是：当面对一家优秀的企业的时候，我们的答案其实不是叧有一个，而是三个：
优秀的企业，并不意味着买入！只有当这家企业还是种子企业的时候，才可以买入。如果当这家企业已经长大了，甚至已经成为参天大树了，这个时候我们的选择可能是另外两个：
持有。
卖出。
今天， 15 年已经过去了，我们做的工作没有任何改变，还是和 15 年前一样——
继续寻找新的种子企业。当我们一旦确定未来需求最大的行业以后；当我们找到了股本小、市值小、盈利确定性强的种子企业以后；
我们下面的事情是：
克服人性，长期持有。
关于克服人性和长期持有的话题，我们在往年的投资信里面都会反复提到；因为我们认为这些是投资中的难点，所以，今年我们也在这里继续深入探讨。
今年在这里谈的主要是投资中的长期不复利问题：投资股市的人，会习惯因为“每天”的涨跌，而决定当天的情绪。好一些的,
“每周”算一次帐，决定自己情绪的乐观和悲观。用月的角度看待世界变化，人数渐少；
以年为单位的，百中无一。
投资，我们用十年为单位……
就在 10 多天前，我们的一位投资者还打电话问我们的工作人员：这几天美股大跌引起的A
股大跌，对我们的投资有没有什么影响？
其实在投资我们的基金之前，我和我们的工作人员都曾经向我们的投资者反复强调过：做好长期投资的准备，我们公司不会做短线操作。
A股价每天都在波动，波动本来是一个正常现象；但问题是：
一旦市场出现短期的比较大的波动的时候，投资者的情绪马上就会受到影响；情绪一旦受到了影响以后，投资者的行为最终也会受到影响；投资者的行为，会让投资者过早地卖出他们手上的种子企业，最终会导致投资的失败。对于一个真正的长期价值投资者，一个投资眼光放在
3、5 年，甚至 10 年的投资者来说，十天八天的波动，在几百天或者上千天的投资长跑中，是完全可以过滤掉、可以忽略掉……
我们说复合增长，前提就是长期持有，是要用 5 年、10 年、20 年时间……
问题在于：大多数人明明说好了要长期投资，但走着走着，就渐渐偏离了长线投资的思维轨道。人们大多更希望通过不停歇的反复买卖想提升自己的盈利能力。这就决定了资本追求长期的复利实际上知易行难。（待续）
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