PX供需 1、PX投资门槛高，13年前两桶油垄断，13年后民营、合资企业大量介入。 2、国内PX近十年 来进口依存度居高不下。 3、截止2014年，国内PTA产能1270万吨，15年计划投产415万吨产能。 2014-2015年PX新增产能 1、2014年计划新增PX产能较多，实际产量主要贡献于3、4季度。 2、2015年全球PX投产计划仍然较多，其中中国计划投产产能共计415万吨。 PX装置检修计划 1、PX装置检修大节奏跟随炼厂检修，期间受现金流亏损影响会短暂检修停车。 2、15年4-6月、9-10月集中检修期。 PTA供需 1、06-14年PTA投资热，产能爆发式增长直至进入过剩，进口依存度逐年降低。 2、截止2014年，国内PTA产能4348万吨，15年计划投产665万吨产能。 2014-2016年PTA新增产能
PTA供应商结构 从供应商结构来看：把远东全部计算在内，长期停产装置占比在 18%；包含翔鹭长期 停产的 165 万吨，三家主流供应商占到市场比重的 56%。因此总的来说，虽然 PTA 名义产 能数值比较大，但是市场集中度高，单套装置的影响变得非常大。 PTA装置检修计划 1、3-5月份检修、停车、破产装置较多，负荷快速下降。 2、6月初多数检修装置陆续重启，负荷回升至70%附近，供需剪刀差反转。 PTA产业链利润分析 待淘汰PTA产能 未来PX新产能如期释放，PX供需由偏紧转过剩的话做出推演： 1、PTA落后产能成功淘汰，PX环节利润主要流向PTA环节。 2、 PTA落后产能淘汰缓慢，PX环节利润主要流向聚酯环节。
近十年聚酯产能及其增长率 2015年计划新增聚酯产能380万吨，同比增幅为8.6%，聚酯产能投放速度自2012年以后明显放缓。 涤纶长丝产能、产量、进出口
2011年以后由于涤纶长丝产能过剩不断加剧，产能利用率逐年下滑。其中进口量逐年下降，出口量快速上升，2014年涤纶长丝进口量为11万吨，出口量达160万吨。 涤纶短纤产能、产量、进出口
2011年以后由于涤纶短纤产能利用率同涤纶长丝一样逐年下滑，但产能利用率较低，过剩较严重 。其中进口量变化不大，出口量增速较快，2014年涤纶长丝进口量为13.07万吨，出口量达87.32万吨。 聚酯瓶片产能、产量、进出口
聚酯瓶片产能在2012年集中投放，截止2014年聚酯瓶片产能746万吨，产量为596万吨，产能利用率达80%，出口量高达212.5万吨，出口增速19.5%，出口表现非常好。 *聚酯瓶片进口量很少，年度进口量维持3万吨以内。 聚酯各产品库存（天）
年前PTA反弹行情中下游织造备货积极性较高，聚酯各品种库存在节前均大幅下降，春节期间织造基本停工，节后库存出现一定幅度反弹。 聚酯负荷历年对比、江浙织机负荷历年对比
1、聚酯、织造环节负荷季节性较为明显。 2、上半年旺季已过，聚酯、织造负荷季节性回落，聚酯现金流快速走差倒逼负荷加速下滑。 聚酯回料市场规模
2014年再生聚酯产能达1060.5万吨，其中再生长丝144.5万吨，再生中空纤维（短纤）331万吨，再生棉型短纤584万吨。
1、与原料走势基本一致。 2、短期供需结构发生剧烈变动可成为主导因素，带来独立行情。 PX供需
产量、进口量、库存稳步增长，其中库存需关注。 PTA供需
1、PTA社会库存跟随过剩节奏逐步走高。 2、PTA-聚酯供需剪刀差直接反映在社会库存，高库存倒闭现金流走弱、负荷降低、去库存，直到再次供需平衡。 PX现金流
1、PX装置平均生产成本300美元/吨，一体化装置稍低。 2、PX暴利时代过去，供应紧缺转向平衡偏过剩，现金流围绕成本线波动是趋势。 PTA现金流
PTA新产能不断投放，老产能不愿意推出市场。 1、PTA装置平均生产成本800元/吨，随着新装置投产，成本逐步减低。 2、PTA暴利时代过去，供应紧缺转向明显过剩，现金流维持成本偏下运行。 聚酯各产品价格与现金流
1、聚酯环节最先进入过剩，现金流属于产业链最低环节，14-15年开始逐步转向平衡。 2、由于聚酯企业库存控制得力，2014年聚酯各品种现金流好于预期。 聚酯产销
1、每年3-5月份，9-10月份涤丝季节性旺季。 2、15年涤丝旺季叠加供应端利好，涤丝产销放量；终端需求弱化，涤丝产销放量仅一日游。 聚酯及其回料产品价差
1、14年底原生-再生聚酯价差快速缩小，替代性发生，长期低于500元/吨加剧替代过程，其中。 再生长丝现金流长期亏损，替代已经明显发生，再生短纤出现少量替代。 2、15年4月份以来原生聚酯大幅涨价拉大价差，替代消失，再生聚酯“蜜月期”。 |
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