中报里的这三点，透露了浙商银行的未来｜愉见财经

壹

银行业是典型的顺周期行业。这句市场公认的判断，换个角度看，天然就是一句战略拷问：如果外部经济发展进入调整周期，同时叠加去杠杆、严监管，银行们是否势必增长乏力、利差收缩、不良暴露？

有没有一种经营探索，能够尽量平滑经济周期和市场波动对资产规模、盈利能力带来的冲击？

战略过于多变或僵化不变，只知进攻或一味蛰伏，都可能让一家银行最终掉队。经营的智慧在于眼光的长远、行动的敏锐、节奏的把控、动态的平衡，也在于一代代管理层接棒流畅，推陈出新。

此时，如果谁能拿出一张中报——在前期基数并不低的情况下利润仍能维持15%以上的增长，利息和非息收入均稳固；利差能逆势走阔、净利息收益率还有本事表现强劲；存贷增速有力，同时结构优化；资本持续扩充、不良率逐渐走低——谁就是好样的。

浙商银行（02016.HK）就是这样一个样本。

贰

日前浙商银行公布2018年度中期业绩，录得营收185.96亿元，同比增长3.61%，归属于银行股东的净利润64.86亿元，同比增长15.54%。

在投资者最为关心的ROA、ROE（年化）方面，两个指标亦双双走强，分别较上年同期提高0.03和0.28个百分点，报0.83%和16.82%。归属于股东的基本每股收益较上年同期增加0.03元至0.34元。

看完了既有业绩的整体表现和股东回报后，探测未来，有三个分项指标值得细细品读。

第一是资本充足指标。这一指标虽然不直接反映盈利能力，但下炊要有米，资本充足水平无虞，才是下一步能全速前行的基础。

如下图所示，截至报告期末，浙商银行的资本充足水平为：

- 核心一级资本充足率8.41%，比去年末增加0.12个百分点，高于监管要求0.91个百分点；

- 一级资本充足率9.97%，比去年末增加0.01个百分点，高于监管要求1.47个百分点；

- 资本充足率13.71%，比去年末增加1.50个百分点，高于监管要求3.21个百分点。

对于资本补充的规划，浙商银行一名管理层人士在答记者问时形象地说：“做生意是要本钱的，根据多大的本钱做多大的生意。”亦即，需要根据资本的情况定夺发展的节奏，而另一方面，也需要根据外部节奏的变化积极补充资本。

眼下，资本基础的再夯实，已为该行下一步发展腾出必要的空间；近年，浙商银行通过私募增资、H股IPO及境外优先股有效补充了资本金。正在蓄势A股IPO的浙商银行，一旦成功登陆A股，还将进一步提高资本充足水平。副行长刘龙表示，目前A股上市工作稳步、有序推进，如果可以实现A股上市，募集资金将用于支持实体经济、“三大平台”、小微企业和智能制造等领域。

在全行业愁资本的大环境下，浙商银行本报告期内资本充足情况仍然走好的秘诀是：

- 一，源于其未雨绸缪，匹配发展的需求及时补充资本。

- 二，源于其盈利能力持续增长带来的资本内生能力；

- 三，源于其着力调整业务结构，持续优化风险加权资产配置带来的良好资本使用效率；

- 四，源于其稳健的风控和低不良率节省了资本的消耗；

公开资料显示，报告期内，浙商银行通过一般性授权配售H股和发行二级资本债，分别补充核心一级资本约29亿元和二级资本150亿元，有效提高资本实力。

资产质量方面，该行半年末不良率为1.14%，较去年末再降0.01个百分点，大幅低于同期中国银行业1.86%的不良率平均水平；其关注类贷款占比亦稳固在较低水平的1.58%。

防御能力方面，该行半年末拨备覆盖率为280.59%，比同期中国银行业银行平均水平的178.70%高出101.89个百分点。

叁

下面探测该行的盈利能力指标。

若观资产负债带动的利息收入能力，两大指标值得关注：其一是该行走阔的净利差，上半年数据为1.66%，同比增长0.09个百分点；其二是该行的净利息收益率，上半年数据为1.88%，同比增长0.13个百分点。

至于如何实现上扬，“愉见财经”从浙商银行方面获悉，他们是通过“加强产品创新、服务提升、定价管理及业务结构的优化”进行推动的。

从半年报观该行生息资产及计息负债情况，也可看到该行在调整优化业务结构：生息资产中传统贷款及垫款占比及平均收益率均有上升，投资项虽占比减少但平均收益率明显上升；在存款管理中，核心负债的占比及稳定性已明显增强。

报告期内，浙商银行实现利息净收入126.25亿元，较上年同期增加2.40亿元，增幅1.94%。

再观代表了转型能力的非利息收入，则浙商银行的增长动能尤为亮眼。报告期内，该行实现非利息净收入59.71亿元，较上年同期大幅增长7.32%。并且，非利息净收入占营业收入比重32.11%，较上年同期提升1.11个百分点，意味着该行收入结构进一步改善。

其中，手续费及佣金收入中，支付结算、债券承销、资产托管等业务发力；而其它非息收入中，该行财报中显示其择机主动加大了包括票据、债券、公募基金投资等交易类资产配置力度，相应实现了净收益增长。

从战略层面分析其盈利能力的稳定，得益于该行的差异化定位：全资产经营战略。这样的灵活的资产负债表策略，开拓多元化盈利来源，便能更有效平衡经济周期和业务波动对盈利能力带来的影响。

肆

最后再深入一层探测财报，观浙商银行资产增长中的生力军——公司及个人贷款的快速增长，可发现其两大细分特色：公司业务中“流动性服务银行”差异化显现；个人业务中普惠金融发力，“个人财富管家银行”初建体系。

从整体业务规模来看，截至半年末，该行资产总额为16321.72亿元，比上年末增加954.20亿元，增幅6.21%，其中贷款及垫款总额增加1231亿元，增幅高达18.30%；负债总额为15360.13亿元，比上年末增加889.49亿元，增幅6.15%，其中存款为9059.59亿元，比上年末增加453.40亿元，增幅5.27%。

公司业务条线无疑是存贷双收背后的第一推动力。在中报业绩发布演示中，相关业务条线负责人透露了打造“流动性服务银行”的三大利器：池化融资平台、易企银平台、应收款链平台。

- 从池化融资平台来看，该行将应收票据、应收账款等各类金融工具放入“池”中，统一管理及生成授信或融资额度，并提供综合全面的服务；同时，在资产池、票据池、出口池基础上，还推出了在线供应链金融“1+N”解决方案和贷款产品，形成一套完整的企业流动性综合金融服务解决方案。报告期末，该行资产池（票据池）签约客户19404户，较上年末增长24.99%，池内资产余额达3404亿元，较上年末增长19.05%；出口池签约客户数2538户，累计入池金额90亿美元，累计发放出口应收账款融资31亿美元；“至臻贷”签约客户1516户，融资余额496亿元，较上年末增长14.33%。

- 从“易企银”平台来看，该平台是浙商银行创新“互联网+实体企业+金融服务”理念，融合结算、信用、融资等专业技术，创新与企业集团、供应链核心企业等的合作模式，为其成员单位、上下游企业等提供降成本、增效能、安全高效服务的创新型综合金融服务平台。截至报告期末，该行落地易企银平台较上年末增长56.98%，平台融资余额较上年末增长73.54%。

- 从应收款链平台来看，该平台依托互联网和区块链等创新技术设计开发，可以将企业应收账款转化为电子支付结算和融资工具，帮助企业降本增效。截至报告期末，该行落地应收款链平台558个，较上年末增长441.75%，累计签发金额233亿元，较上年末增长697.19%。

从另一大引擎——个人业务板块来看：一方面，普惠金融业务快速发展，截至报告期末，国标小微贷款余额2039亿元，较上年末增加217亿元，增速11.90%，小微贷款在各项贷款中占比超25%，累计服务小微企业客户数19.64万户，较上年末增长17.39%。

另一方面，该行零售银行业务也创新不断，“个人财富管家银行”已初建体系。

在“快利加”、“升利加”等特色存款产品的带动下，报告期末个人存款余额为912亿元，较年初大涨63.77%；同时，持续优化的个人贷款产品和审批流程，也带动报告期末个人贷款余额较年初增长23.04%至1648亿元。

在财富管理业务方面，该行以“财市场”和“财富云”为核心的融合永乐理财、特色存款、增金宝、代理投资产品等财富管理产品，为客户提供流动性综合解决方案。截至报告期末，个人理财余额2306亿元，在全行理财余额中占比73.41%，较上年同期增长98.76%，特色存款余额436亿元，较年初增长145.13%。

坚持创新合作与客户为中心的理念，有意识地聚焦重点领域、匹配战略资源，通过“赛马机制”在动态的市场中形成竞争优势，浙商银行，正向着“两最”总目标（成为最具竞争力全国性股份制商业银行和浙江省最重要金融平台）迈进。