惠誉：中国政策放松缓解信贷不足丨评级机构Weekly Outlook

yangtz008 2018-09-04

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整理：吴越/第一财经研究院研究员

导语

惠誉表示，中国近期支持经济的措施标志着政策正由此前仅关注金融风险向宽松转变。宽松措施有助于缓解信贷不足。
此前的紧缩政策对经济产生了过于生硬的效果，中美间贸易紧张关系加剧了影响效果，近期的宽松措施则是对此进行的调整。但是，当局似乎希望尽量避免再次出现大规模刺激措施，这反映出中国经济负债规模大、去杠杆和消除金融风险的动力突出。
惠誉预测，中国经济增速将从2017年的6.9%逐渐下降至2018年的6.6%和2019年的6.3%。
穆迪表示，金融服务领域的数字创新可带来效率的提升并促进竞争，而这将持续推动支付、借贷、资本市场和理财等银行业务板块的颠覆和变革。
主权评级调整方面，标普将阿根廷长、短期评级B 和B列入负面观察清单；惠誉将意大利BBB评级的展望由稳定调为负面。穆迪将埃及B3评级的展望由稳定调为正面。
上周（8.27-9.2）国内债券主体评级下调家数3家，上调家数0家。
上周（8.27-9.2）国内债券违约2起，涉及公司为凯迪生态环境科技股份有限公司。

一周经济观点
惠誉：中国政策放松缓解信贷不足。（2018.8.29）
惠誉表示，中国近期支持经济的措施标志着政策正由此前仅关注金融风险向宽松转变。宽松措施有助于缓解信贷不足。
此前的紧缩政策对经济产生了过于生硬的效果，中美间贸易紧张关系使影响效果扩大，近期的宽松措施则是对此进行的调整，包括存款准备金率下降，流动性注入，对一些宏观审慎紧缩措施进行稀释，以及呼吁采取更宽松的财政政策和其他形式支持实体经济。
惠誉表示，当局似乎希望尽量避免再次出现大规模刺激措施，这反映出中国经济负债规模大、去杠杆和消除金融风险的动力突出。此外，惠誉的基础情景中中国不需要采取激进的政策来实现经济增长目标，预计经济增速将从2017年的6.9%逐渐下降至2018年的6.6%和2019年的6.3%。
但是，中期增长目标的重要性将使中国不排除在宏观经济受到冲击或经济超预期放缓时采取充分宽松的政策。惠誉表示，美国目前对500亿美元中国进口商品加税并不足以影响中国增长预期，但是进一步对2000亿美元进口商标加税或将产生实质性影响。
降杠杆措施有效的稳定了中国宏观杠杆率水平。惠誉表示，如果未来中国经济脆弱性进一步增强，还是会面临评级下调风险。目前，中国政策宽松仅处于起步阶段。未来政策立场是关键观察指标之一。
穆迪：具备创新意识的行业先锋将利用科技打造未来银行。（2018.8.28）
穆迪表示，金融服务领域的数字创新可带来效率的提升并促进竞争，而这将持续推动支付、借贷、资本市场和理财等银行业务板块的颠覆和变革。
主张数字化领导力的银行可提升其业务兴盛度，而在打造数字化战略竞争力方面缺乏远见或资源的银行将会被颠覆。老旧的传统金融平台为灵敏的新进入者创造了机遇，通过提供更多以客户为中心、迅速响应客户需求且更为高效的渠道，新进入者将蚕食银行的部分利润。
穆迪表示，通过开发关键使能技术、利用日益成熟且可靠的数字分销渠道并在多项业务和多个产品板块运用此类工具，未来银行应能迎合较高并且迅速转变的客户预期。客户将选择在便利性、个性化及实惠方面最能满足其需求的服务提供者，而隐私保护和数据安全将日渐成为竞争优势。随着技术和消费者需求的变化，银行、大型科技公司和小型金融科技 (fintech)企业之间的竞争将更加激烈。

主权评级
一周评级下调
标普将阿根廷长、短期本外币主权评级B 和B列入负面观察清单。依据为该国货币近期面临的压力可能降低政府经济稳定措施的有效性。（2018.8.31）
惠誉将意大利长期本、外币主体违约等级BBB的展望由稳定调为负面，确定短期本、外币主体违约等级为F2，评级上限AA。依据为在组建新的联合政府之后，或将采取宽松的财政政策使该国公共债务大幅上升，更易受到冲击影响。（2018.8.31）
一周评级上调
穆迪将埃及长期发行主体等级B3的展望由稳定调为正面。依据为在国际货币基金组织支持的改革项目使该国财政和经常账户出现持续的结构性改善。（2018.8.28）
一周评级
标普确定罗马尼亚长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3，展望稳定。（2018.8.31）
标普确定黎巴嫩长、短期本外币主权评级分别为B-和B，展望稳定。（2018.8.31）
标普确定瑞典长、短期本外币主权评级分别为AAA和A-1 ，展望稳定。（2018.8.31）
标普确定佛得角长、短期本外币主权评级分别为B和B，展望稳定。（2018.8.31）
标普确定立陶宛长、短期本外币主权评级分别为A和A-1，展望稳定。（2018.8.31）
惠誉确定加纳长期本、外币主体违约等级为B，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限B。（2018.8.31）
惠誉确定匈牙利长期本、外币主体违约等级为BBB-，展望正面，短期本、外币主体违约等级为F3，评级上限A-。（2018.8.31）
惠誉确定苏里南长期本、外币主体违约等级为B-，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限B-。（2018.8.31）