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市场观点： 客户仍然比较谨慎，没有看到反弹持续性的信号，交易量虽然较前些交易日略有放大，但认为有也只是暂时的超跌反弹，市场明显信心不足。目前耐心等待企稳信号，在市场交易量没有逐渐回升的情况下，多看少动，观望为主。 看好的行业： 医药、金融板块低估值标的和云计算、半导体等科技板块的成长性行业 【策略 曾岩（S0570516080003）】策略: 四维度解密社保转税影响（20180904） 我国社保费征收主要有社保主导征收 税务部门代征两种模式，社保转税后，将形成“征管分离”模式。当前我国企业社保缴纳合规率较低，超三成企业按最低缴费基数缴纳社保费，我们认为社保转税具有四维度影响：1）个人层面：税后收入存在降低的风险，棘轮效应等影响下实际对消费的冲击程度或并不太大；2）企业层面：其他条件不变情况下，不合规企业成本上升、毛利下降，但税务奉行成本、企业所得税将有所减少；3）行业层面：中小企业占比高、外协较多、成本转嫁能力较差的行业受冲击或相对较大；4）国家层面：助于缓解社保收支矛盾，利于打开社保费率下降空间。 【军工 王宗超（S0570516100002）/李斌（S0570517050001）/金榜（S0570517070008）/邱乐园（S0570517100003）】隆华节能(300263,增持): 涅槃三载获新生，今朝振翅欲腾飞（20180903） 公司从2015年开始提出“业务全面转型、实现二次腾飞”中长期发展战略，目标是转型发展为高科技产业集团，目前各板块业务发展良好。传统换热业务受下游低迷影响在2016-2017年连续亏损，公司主动调整，2018年有望企稳回升；环保业务领域近年始终发展稳定；靶材领域，公司的产品已经用于进口替代进入批量供货期，我们认为未来随着下游需求提升、扩产产能释放业绩将会逐步提升；军工材料领域，公司的产品在多型装备中获得应用，未来也将受益于军工产业发展。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.11元、0.16元、0.24元，首次覆盖给予“增持”评级。 【汽车 谢志才（S0570512070062）/李弘扬（S0570517030001）/刘千琳（S0570518060004）/陈燕平（S0570518080002）】交运设备: 汽车行业中报：业绩增速显著收窄（20180904） 2018H1汽车行业营收同比 12.21%（较去年同期-5.71 pct）；净利同比 3.67%（-7.40 pct）。多个子行业竞争压力加大，毛利率均同比下行，管控费用率成为维持业绩增长的重要手段。乘用车行业营收高增速受益于优质龙头市占率提升，但业绩分化剧烈，成本压力传导至零部件环节。客车行业营收增速较高，但补贴退坡致毛利率下行。物流车需求不振拖累货车行业业绩下滑。行业竞争加剧促进优胜劣汰，继续关注业绩稳健增长的优质整车与零部件龙头上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、星宇股份等。 【机械 章诚（S0570515020001）/肖群稀（S0570512070051）】机械设备: 高景气延续，龙头厂商持续成长（20180904） IFR预计2018-2020年全球家庭服务机器人销售额合计188亿美元，销量合计4,290万台。我们测算对应的销售额CAGR落于35%~40%之间，销量CAGR落于25%~30%之间。2018年家务机器人销量占比将达到75%，扫地机器人是主导产品。家庭服务机器人增长动力来自于老龄化加剧、劳动力成本上升、居民可支配收入增加以及科技进步拓宽应用边界。专业服务机器人品牌主导市场，新进者面临“技术 品牌 质量 渠道”四重挑战。我们认为，洞察力敏锐、渠道结合紧密、软硬件实力突出的行业龙头厂商有望持续成长，建议关注科沃斯。 【中小市值 王莎莎（S0570517090002）】元隆雅图(002878,增持): 拟收购谦玛网络，外延再下一城（20180904） 9月3日元隆雅图公告，拟以2.09亿元现金收购新媒体营销公司谦玛网络60%股权。谦玛网络创始股东承诺2018年、2019年、2020年扣非后归母净利润分别不低于3,200万元、4,000万元、5,000万元。我们认为元隆雅图优质客户储备丰富、业务延展方向多，具备较大的增长空间，此次收购有较强协同效应。考虑此次并购带来的业绩增厚影响，预计2018-20年EPS为0.74/1.12/1.45元，维持“增持”评级。 【传媒 许娟（S0570513070010）/周钊（S0570517070006）】传媒: 盈利能力和现金流未有改善，关注政策面变化（20180904） 我们统计了A股122家传媒标的（剔除乐视网），2018年上半年实现营收1978亿元，同增14%，增速较17年上半年下滑2pct；实现净利润261亿元，同增2%，较上年同期的增速28%大幅下降；板块毛利率31.73%，较17H1下滑2.12pct；净利率13.84%，较17H1下滑1.49pct；费用率19.27%，与17H1的19.44%基本持平。我们认为板块整体估值提升还需要等待催化剂，在此之前需精选个股。
【环保公用 王玮嘉（S0570517050002）/张雪蓉（S0570517120003）】公用事业: LNG接收站值多少钱？（20180904） 在环保高压、油价回暖和发电需求的推动下，中国2020年天然气消费量复合增速有望达到15%以上，LNG进口为支撑天然气消费放量的核心因素，对外依存度将提升至42%。LNG接收站，作为产业链中最具有吸引力的资产，充分受益于1）低成本（全球LNG供需宽松）和高售价（国内LNG价格维持高位）带来的价差，与2）进口放量的业绩弹性（以深燃为例，达产后，产能利用率每增加10%，净利润增加约6000万元）。建议关注拥有稀缺LNG接收站资产相关标的：深圳燃气/广汇能源/百川能源。 【港股策略 吕程】1H18业绩回顾：增长仍具韧性，但压力加大（20180904） 香港和美国上市的中国企业公布1H18归母净利润同比增长13%，其中非金融企业利润增速22.7%，金融企业增速为6%。我们认为，总体增速符合市场预期，主要由非金融企业稳健的收入增长（16.6%）和息税前利润率扩张（同比升111个基点）支撑。各板块业绩分化导致市场对部分行业今年的业绩预测进行下修。我们将中国企业2018年利润增速预测下调至12-13%（此前为14-15%），以主要反映2H18增长下行压力的加大。 【中小市值 王莎莎】元隆雅图(002878,增持): 拟收购谦玛网络，外延再下一城 【汽车 谢志才/李弘扬/刘千琳/陈燕平】交运设备: 汽车行业中报：业绩增速显著收窄 【医药 代雯】医药生物: 增长稳健，强者恒强 【策略 曾岩】策略: 四维度解密社保转税影响 【农业 许奇峰/冯鹤】农林牧渔: 表现分化，肉鸡、宠食占鏊头 【传媒 许娟/周钊】传媒: 盈利能力和现金流未有改善，关注政策面变化 【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 高景气延续，龙头厂商持续成长 【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: LNG接收站值多少钱？ 温馨提示：若您有任何疑问，欢迎联系我们的机构销售人员！ |
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