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有一位华尔街投资人，从1977年到1990年，连续14年，取得了年均29%的收益率，大大战胜华尔街。更传奇的是，在他职业生涯的巅峰，也就是1990年，他激流勇退，大有“事了拂衣去，深藏功与名”的侠客风格。 我想，你大概猜到了，他就是彼得·林奇，被称为美国历史上最伟大的基金经理。 今天，就跟你聊一聊这位传奇的投资大侠。 彼得·林奇写了很多书，市面上对他投资业绩和策略的解读也多如牛毛。而今天跟你分享的，是他的投资智慧中最核心的一条原则——像正常人一样投资。 围绕着这个逻辑，他的投资理论可以用简单原则、有限分散和逆向选股来概括和总结。我们一条条地来看。 一、简单性原则 我们人类都有一种追求复杂性的倾向，迷恋那些复杂的概念和框架，却往往忘记“唯有简单，才可能正确”这个道理。 在投资上，我们学习了各种知识，却常常是听过很多道理，却仍然过不好这一生。为什么？因为投资和做人一样，要求你在很多底层的逻辑上做自己（be yourself）。 作为美国历史上最牛的机构投资者，彼得·林奇始终认为：我只不过做了和散户一样的事情，所以任何人都应该可以这么做。 彼得·林奇有一条原则，就叫做“不投资任何一个业务不能用蜡笔描述清楚的公司”——这就是他的蜡笔理论。 他最常干的一件事儿是陪他的女儿逛大型商场。进商场以后，如果他的女儿在某个店铺或者某个商品前停留特别久，就会引起他的注意。 有一次他陪女儿去逛商场，就发现了一家叫“美体小铺”Body Shop的化妆品店。他觉得这个味道实在是又奇怪又难闻，但他两个女儿却是“流连忘返”。 回家以后他就开始查这个公司的信息。发现这个化妆品牌号称用水果、蔬菜做成，源自一个英国家庭妇女的后院。在短短几年的时间里，这个品牌已经俘获了英美十多岁少女到五六十岁老太太的心，它的产品就这么几个简单的关键词：天然、有机、色彩鲜艳、可爱。 看到这个以后，彼得·林奇果断地入手了这个股票。之后几年，随着Body Shop的全球风靡，这笔投资取得了不菲的收益。 彼得·林奇自己还说过一个真实的例子。1990年的时候，他得知美国有一群七年级的小学生，他们进行了模拟投资组合，取得了令人惊异的成绩，比当年的标普指数高出1倍不止。然后他就去访问了这个学校，发现这群小学生就是在老师的指导下，学着读一些财经报道，做一点简单的分析而已。而他们的基本原则就是：我们觉得喜欢，而且又觉得很好用。 本着这个原则，你猜猜看，这些孩子的股票池里包括哪些股票？迪士尼Disney、麦当劳McDonald's、沃尔玛WalMart、哈斯布罗HABRO。他们选股的理由分别是：“有哪个孩子能抗拒迪士尼啊？”“人人都吃麦当劳呀！”“爸爸妈妈每个礼拜都带我去沃尔玛。”“哈斯布罗，这可是一家玩具公司啊！”就这么简单。 果不其然，这些股票都取得了惊人的回报率。 这些小朋友当年唯一失败的选股就是IBM。有人问他们，为什么你们选IBM？他们的理由是，大人们都喜欢这个股票。确实，这是专业基金经理们十多年来都青睐的著名股票，孩子们不太理解这个股票，只是因为大人喜欢就选择，于是遭遇了“滑铁卢”。 这种“说人话，做人事”的原则，就是彼得·林奇的核心投资逻辑。他认为，散户和专业投资者并没有什么本质区别，他也不觉得基金经理是一个玄而又玄的职业，投资应该是一个简单直接的事情。只要你像正常人一样思考和投资，就可以了。 这一条，我觉得对我们普通人特别地有价值。我们在学习的时候，要避免陷入一个专业化幻觉，做自己最重要。在我的朋友中，我就曾经发现过一个非常“彼得·林奇”的投资者。他在16年年初的时候对我说，他买入了永辉超市，赚了不少钱。他买永辉超市的理由是什么呢？就是他家附近有一家永辉超市，他每天都去这个超市，自己的感受特别好，发现这里面的货物特别齐全，而且人流又特别多。就基于这么简单的理由，他就入手了永辉超市，然后两年内本金赚了4倍。 基于这种简单性的原则，彼得·林奇就告诉我们，在仔细分析的基础上，我们有时候要警惕“信息过载”的问题。因为只要最核心的信息就可以帮助我们作出最正确的决策，太多的信息有时候其实伴随着噪音，反而会妨碍我们的思考。 二、有效和有限分散 除了这个“追求大道至简”的原则之外，你可能听说过很多人对彼得·林奇有一个称呼——分散投资的大师。理由很简单，就是说他的股票池里常常有1000多只股票，所以当时有很多金融圈的同行讽刺他：市场上没有彼得·林奇不喜欢的股票。 光从数据上看的话，彼得·林奇确实很喜欢分散投资，而且股票换手率很快，是当时美国市场平均换手率的3倍。 但是，如果你把数据仔细进行细致的拆解，就会发现他的分散策略可不是那种平均主义的分散。他主持的基金金额非常大，所以他把自己的所有资金分成两个池子，90%和10% —— 90%的资金是放在最多几十个重仓股上面，这一部分资金，他并没有经常换手，持仓是非常非常稳定的。另外10%的资金，放在几百只他在调研中发觉的“可能的潜力股”上。那么这个10%的资金池，其实相当于一个“人才库”，便于他进行长期的观察。过了几个月、几个季度，如果这里面有一些股票不符合他的要求，就换一批新血进来，然后再经过一长段的检验，如果某些股票稳定了，就可能会进入重仓股。 所以你看，这样的分散投资，其实相当于一种皇帝选秀似的分散——小池子是大面积“选秀”，真正到稳定的“嫔妃”级别，得经过重重考验。所以这种有限的分散就既保证了他的投资的稳定性，又保证了他的投资风险可以进行有效的对冲。 三、逆向选股 彼得·林奇还有一个非常有趣的选股策略，叫做逆向选股。彼得·林奇不喜欢那些太热的行业，比如在当时的科技、医疗行业，原因是他觉得这些行业都有估值过高的风险，而且因为一个行业在上行的时候，想进入的竞争者会特别地多。竞争者一多，一个企业就很难赚钱。所以，他反而会偏好一些低迷行业的领头羊。因为在低迷行业中，弱者更容易被淘汰出局，幸存者的市场份额会随之扩大，反而赚钱。 比如说白色家电企业，在八、九十年代的美国，绝对是一个下行的行业，而当时的计算机是一个上行行业。他却不选这种计算机股，反其道行之，选择了几个优秀的白色家电行业的企业进行重仓，然后在中短期的时候取得了非常好的收益率。 我认为这一点，对我们中国的投资者也是非常重要的。为什么这么说呢？因为中国的市场大，收入的分布是非常不均衡的，所以一个产业在这里是下行的，在另外一个区域未必是下行的。也就是说，产业和行业转移的空间很大，所以看似下行的行业，未必不是赚钱的行业。 四、彼得·林奇对投资的看法 你会发现，彼得·林奇的这三个原则，即简单原则、有限分散原则和逆向选股原则，都是非常实用，非常有启发性的，都是普通投资者可以拿来用的原则。 这也就回到了彼得·林奇对投资的根本看法——投资是一门艺术加科学再乘经验的学科。 艺术的意思就是不能死板地静态分析，当时有很多人对量化分析太过迷恋，总是想回去搞一个模型，就陷入了静态分析的框架里面。但是，没有这种科学精神也不行，搞投资也不是什么天马行空的印象派做法，以为投资真的可以像大猩猩选股一样，其实很多时候基本面的分析解读是必不可少的。投资是一个非常实践性的行业，不是说你坐在这儿看两本书，然后背下两条原则，你就真的成为投资大师了。所谓的大师，都是不断地淬炼自己而形成的，这也就是所谓的投资是艺术加科学再乘经验的一门学科。 这句话对我们普通投资者也是非常适用的，我们要学习金融知识，但是不要静态、固化地去理解知识，而且一定要自己动手，不断地实践，这样才可能在投资上取得真正好的成绩。那有没有更加简单易行的方法呢？ 其实是有的，关注我们指标产品，这个产品结合了多位华尔街大师的智慧，为您选出最有潜力的个股。
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