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在比较前，先把条件限定在： 1.先进电子陶瓷公司：是以采用高纯度、超细人工合成或精选的无机化合物为原料，加工生产具有精确的化学组成、精密的制造加工技术和结构设计，并具有优异的力学、声、光、热、电、生物等特性的电子陶瓷产品。 2.全球化平台型公司：以先进陶瓷材料为核心技术，不断内增研发并生产各类新型产品，同时通过外延式收购壮大自身，两者都能够可持续为公司提供良好收益。  京瓷
京瓷成立于1959年，包括电子元器件、打印机、复印机、太阳能发电系统、手机、半导体封装、燃料电池，切割工具及工业陶瓷等各类业务，凭借自身业务的高技术高门槛特点，京瓷近50年未曾亏损过。  京瓷因2017财年年报尚未披露，数据只比较到17年年末，下图为京瓷近年净利和估值变化水平，可以看出京瓷在近4年净利一直在下滑，然而市盈率确一直稳步上升，均在20左右，近一年平均23.3，最高触及28.86。 
村田 村田成立于1944年，是一家设计并制造优异电子元器件的厂商，产品包括电容，电阻，电感，传感器，滤波器，射频，天线和电池等， 
下图为近年村田净利和估值变化水平，和京瓷同样，村田近3年净利一直下滑，但市盈却稳步提升，均值保持在21，近期触碰到31，当然，近期股价和估值快速上升也和前不久村田发布MLCC涨价函有关（旗下产品将涨价预估幅度在50-500%） 
TDK TDK成立于1935年，也是一家在电子原材料和电子元器件具有领先定位的公司，产品包括电容，电感，传感器，压电陶瓷，滤波器及太阳能电池等各类， 
下图为tdk近年净利和估值水平，不同于京瓷和村田，tdk业绩起伏较大，08和11财年出现亏损，近3年除了16年将高周波组件业务卖给高通大幅获利外，净利增长水平非常平淡，但今年随着被动元器件景气和不断推出新品包括通过SMD技术研发出的CeraCharge全陶瓷固态电池，股价和估值得以快速提升  
三环集团 三环集团成立于1970年，同三家日本电子陶瓷企业一样，通过近50年时间的技术积累与沉淀，掌握了高度垂直一体化的先进材料的成型，烧结，加工等核心技术，凭借高技术高门槛，不断内生研发新产品，同时也通过外延式收购如德国微密斯点胶，实现内外不断双击的增长。 
从下图可以看到，不同于上文提到的三家日本企业，三环从2011年开始年净利增长率为17.38%，roe一直保持在20%左右，目前价位对应机构预测今年的估值为30，明年22。 
结论：通过与三家日本先进电子陶瓷企业比较，考虑到中国作为新兴市场以及A股一直相对较高的估值水平，三环在具有较高的历史增长率同时，没有明显的估值溢价。 |
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