|
15年股灾以来，一波又一波的下跌蒸发了大量的市值，也消灭了股民众多的财富。虽然17年下半年有了一波所谓价值股的上涨，但年初大肆宣称的价值投资反过头看也成了埋葬追涨投资人的山岗。 如果剔除掉上证50对于指数的影响，当前的指数基本上要回到了14年牛市开始的地方。而2014年年中牛市开始之前的两融余额才不过4000亿元，经历了三年的熊市，截止到今天收盘，全市场依然有8500亿的两融余额。 那么就有了一个需要思考的地方，同样的位置，从4000到这8500亿的两融余额是说明看好未来市场吗？答案显然不是。这8500亿的两融余额，很大意义上是等待被消灭的财富羔羊。 很多人媒体往往会宣称全市场市值蒸发了多少多少，但是相对而言，这里蒸发的市值和居民财富的关联度并不是百分百准确，因为其中含有大量的国有持股比例，也包含有大量的上市公司大股东的部分。而两融余额的数据，可以纯粹的反映股市交易者的绝望。 从15年的两万多亿到现如今的8500亿，减少的部分明面上是投资者偿还了负债，但是偿还负债的意义基本上可以等同于这部分市值的绝对损失。而剩下的8500亿的大部分，大概率依然会是这个结局，无论未来市场下跌的空间大不大，本质上只会影响速度，难以改变结果。 之所以这么说，原因在于，当前的8500亿两融余额，绝大多数是从15年以来不断的展期持有到现在，而并非新产生的融资合约。而这部分展期到现在的融资合约，且不论股价下跌带来的巨大损失，单纯是每年的融资利息，三年来已经额外增加了20%多的损失。在这种情况下，即便股价不跌，光是覆盖一直持有的利息，基本上就需要50%以上的涨幅才可能达到，解套，则更加是遥遥无期了。 而解不了套的结果就是，多数投资者继续选择展期持有，忽略了持有的巨大成本。 而融资合约的展期，是麻醉药，缓解疼痛，却无法避免死亡。在熊市里同意展期自然能让人感到舒服，但是直到有一天跌到了维持担保比例过低，展期便戛然而止，等待投资者的只能是还款，而还款之后，市场上看到的也许是两融余额少了，但对投资者而言，自己的资产已经所剩无几。 是的，所有的金融机构，做的事情都有点像“晴天借伞，雨天收伞”，他们相较于投资者而言，做的最好的一点是——不能亏本。 只要市场不在短期内出现一波牛市，那么剩余的8000多亿两融余额，依然会像上面那样逐渐减少。外人看来，是逐渐的减少，而伴随着的是一个又一个账户资产的消亡。 也许有人看到这里会说，市场每天都有交易，8500亿的两融余额并不全是之前的存量。这话自然没错，因为没有绝对上的精确。 但是我们只需要关注一点，在市场交易活跃的时候，融资融券每天的交易额占余额的比重大概在20%-25%，而现在，每天的融资融券交易额占余额比重仅仅是4%-5%。 活跃度的变化说明了一切，精确的金额便不再有太大的意义。我们只需要知道的是，有大量的 居民财富面临着消亡。 我向来不鼓励普通投资者融资投资股票，但这话现在说毫无意义。但依然可以说的是，如果自己投资无法赚钱，那么在任何时候，减掉自己的融资都是正确的。 |
|
|
