 通过这张5G产业全景图基本可以通览整个5G产业链。随着5G发展提速，商业化进程加速推进，产业链各细分领域迎来发展契机。其中，网络可视化细分领域龙头中新赛克（002912）便在其中。 结合中泰证券公司研报以及安信证券一份行业深度研报，我们来认识一下这家公司。 一、公司为网络可视化龙头 业绩增长迅速 盈利能力强 公司主营业务为网络可视化基础架构、网络内容安全、大数据运营等产品的研发、生产和销售。公司是网络可视化龙头厂商，网络可视化基础架构业务为公司的主要收入来源，2017 年占营业收入的 88%；营收占比较低的网络内容安全产品和大数据运营产品也已经具备相当的竞争力。 1、归母净利润 CAGR=23.3%，业绩增长迅速   2013-2017 年，公司营收年复合增长率高达 营收年复合增长率高达 17.4%，归母净利润复合增长率高达 23.3% ，高于营收增速， 公司盈利 能力逐步提高。 2018年上半年公司实现营业收入2.65亿元，同比增长61.37%；归母净利润6209万元，同比增长73.11%；扣非净利润5706万元，同比增长92.46%。业绩继续维持高速增长，增速明显加快。 2、主营业务集中 盈利能力强   网络可视化基础架构产品为公司的传统优势产品，公司自成立以来便从事该产品的研发、生产、销售。从近五年营收结构来看，网络可视化基础架构产品一直是营收的主要来源。2017 年营收占比 88.49%，远超其他业务。 公司近三年综合毛利率均在80%之上，近三年净利率有小幅下滑，是期间费用率逐步提升所致，公司销售净利率仍维持在 26.6%的高位水平。 二、注重研发 技术创新能力强  公司 研发投入高， ，2014-2017 年研发投入占营收比例在 20-25%的水平 的水平 。研发人员 总数 达 446 人，占公司总人数的 56.31%。 在网络可视化、网络内容安全及大数据运营等领域，公司拥有一系列具有自主知识产权的核心技术。其中，公司拥有计算机软件著作权 75 项、发明专利 16 项、实用新型专利 9 项，外观设计专利证书 1 项， 技术创新能力行业领先 。公司也承担了国家发改委的“国家信息安全专项”课题，技术能力已得到国家发改委的认可。 三、公司客户资源优质 网络可视化领先者 毛利率高于同业 网络可视化系统的处理流程可以分为：网络数据源选取→数据分析处理→图形化显示→用户交互等步骤。上游主要是通信、内存等电子芯片和元器件制造业，与一般网络设备相似。 下游包括运营商、政府（公安、军队、各监管部门）两大网络安全、大数据运营、网络优化与运维的需求大户，也包括（细分行业用户）金融、互联网、教育、能源等行业，涵盖国家基础设施、企业信息化和城市信息化等领域。按市场最大的三个领域，可分为政府市场、电信运营商市场和企业用户市场。其中，运营商市场包括宽带网产品、移动网产品两大类。  2017年公司产品毛利率高达 79%，高于同业其他竞争对手（恒为科技为 60.70% ，恒扬数据 42.63% ，迪普科技 65%），公司盈利能力 高于同业。   公司下游客户集中在政府和运营商，其中政府占比69%，运营商占比 31%，客户资源优质。其中，宽带网产品先发优势明显，一直与国家互联网应急中心保持良好的业务往来，并且在技术上紧跟客户要求，深得客户信赖。 在涉密信息系统集成业务领域，公司已得到相关权威机构的认可，并获得了《涉密信息系统集成甲级资质》证书。下游政府客户对信息安全敏感性高，取得 甲级 涉密资质 有助于 公司 进一步开拓下游政府客户，增强公司的市场竞争力，渠道优势 进一步扩大。 四、延伸下游大数据、商业智能领域 1、网络可视化 —— 流量爆发 时代， 网络安全空防新武器 网络可视化技术最初 衍生于传统网络安全市场。假如将传统网络硬件产品比作“大门、门禁和门锁”，则网络可视化基础架构是网络流量的“ 监控摄像头”。对网络中的流量进行采集，同时针对流量中的业务应用以及报文内容进行深度识别与分析，与第三方应用系统配合，实现网络流量分析、网络优化及安全管控。 2、从前端 设备 向后端 服务，延伸下游大数据、商业智能领域 狭义 上的 网络可视化 市场 由前端与后端 市场 组成 的 ：通常我们将数据的采集、汇聚与预处理称为网络可视化产业的“前端”，而将数据还原、存储、分析与处理称为网络可视化的“后端”。网络可视化技术发展到现在，其下游应用领域已经不单只局限在网络 网络安全 领域，也可以向包括大数据分析、挖掘、网络优化、商业智能等领域延伸，可组成整体解决方案提供给客户。 图：2018年中报公司营业收入构成  图：2018年上半年公司产品毛利率情况  公司2018年半报报中显示，公司网络内容安全产品上半年快速放量，实现营收2722万，与上年同期增长29倍， 超越2017年全年营收2322万。且毛利率高达87.61%，比上年同期增长29.86%，提高20个百分点。 2017年，公司网络可视化前端的基础架构业务收入占总营收的88%，而后端网络内容安全产品和大数据运营产品营收占比较低，2018上半年公司网络内容安全产品收入占比提升到10.27%。根据中国信息通信研究的测算，2017年我国大数据产业规模的4700亿元，同比增长30%。公司有望从可视化前端基础架构产品向后端服务延伸，可对标美国网络可视化巨头Palantir，分享千亿大数据分析市场。 五、网络可视化发展动力十足 发展空间巨大 网络可视化技术逐步与云计算、SDN 等新型网络技术结合，与各行业的跨界融合将更深入。网络可视化厂商有望成为大数据运营和内容安全厂商，进一步跃升并分享大数据千亿级市场。 与国外巨头相比，国内专业化网络可视化存在较大的发展空间。 文章来源：巨丰投顾 （作者：赵玲 执业证书：A0680615040001） 免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担。
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