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“一切源于风险”

众所周知期货的诞生是为了化解和对冲风险，这个因风险而生的工具，本身却又带来了大量的风险，但是与促使其诞生的系统外风险相比，期货交易过程中的风险都是可以测量与控制的，这就产生了交易风控这门学问。

首先我要纠正绝大部分交易者“想当然”的风险思维，所谓风控，显然不是主观思想上的“注意风险”四个字就可以解决的，而是一门精确的、可以通过计算的学科。通过对风险的测算，并与事先框定的规则相结合，使得风险具象化、数字化并最终达到控制的目的。

“期货交易与热带丛林里捕鱼”

从某种角度来说，在期货市场交易与在亚马逊雨林里做一个捕鱼猎人很相似。在雨林里，捕鱼者自己即是猎人，同时也是猎物，一个合格的猎人，需要懂得在合适的时机把猎物一击致命，更要学会在危险重重的雨林中，保护好自己。

以上这些，在期货市场都是可以找到一一对应的，捕鱼的过程就是在寻找交易得机会，站在河中的捕鱼人需要提防暗流中的鳄鱼，就像交易中遇到的亏损风险一样。我相信绝大多数人都听说过“鳄鱼法则”，并以此来类比止损，其实与公众思维相反，止损并不是我所认为的交易风控中最重要的一步，与整个风控环节相比，止损已经是最后一步。就像手指感到痛了去看医生，第一步肯定不会是把手给剁掉。

要明确的是，止损只存在于交易计划中，达到设定的退出条件，停止损失，这叫做止损。没有计划的交易，亏再多次也不叫止损，充其量算是在烧钱，不打算捕鱼的猎人，却要到沼泽里寻刺激，只能白白的给鳄鱼送夜宵。

“从风险回归风险”

正如我开头所说，期货的起源是一个风险管理工具，然而交易期货，变成了一项更具有风险的工作。所不同的是，这里的风险，我们可以去“管理”。了解过私募基金的朋友应该知道，私募基金一般都会有两个线，一个是“降仓线”，一个是“清盘线”，这两线，是后续所有风控工作的前提。

总有人认为“止损”是万能武器，有了它就万事大吉，可以迅速的开始交易。让我来告诉大家一个残酷的真相，一个没有正期望的交易系统中，所有的止损都是徒劳的，他只会把迅速爆仓，拖延成慢性自杀。那么构建一个正期望的交易系统难吗？难！当然难，既然大部分的交易系统都没有正期望，岂不是连交易都不用开始了？

这里要从交易系统的创建来说，既然投入实盘运行，那么这个交易系统一定是经过一定的回测的，没有谁回拿着一套看起来就要亏钱的系统去实盘（疯子除外），所以在实盘之前，谁都会认为自己的系统可以赚钱，即便之后事与愿违。这时，“两线”的价值就体现出来了，对整个账户止损，是风控的第一步，留存实力才能继续发掘策略，我们来到市场中，是要长久的生存下来。

“真实杠杆”

许多的期货交易者，对杠杆的认识仅仅停留在保证金比例之上，在开始本文的重要内容之前，我要先引入一个概念——“账户真实杠杆”。

真实杠杆是账户中所持有的合约头寸实际货物价值与账户权益之比，举个例子：假如一个10万的账户，持有10手开仓价格在900元的玉米合约，那么真是杠杆为0.9，无论玉米价格如何波动，此账户都不会爆仓。

由此可见，真实杠杆，反应的是当前账户可承受价格风险的能力，真实杠杆越低，抗价格波动能力越强，反之则约弱。

关于合约头寸实际货物价值这个概念非常重要，持有一百手螺纹与持有一百手玉米，他们所代表的价值显然是不一样的，这是我们整个风控体系的基石，这一点在后面会详细来说。

“交易单元”

将账户分为若干单元，是要引入的第二个概念，假如把账户比作一个房子的话，单元就是房中房。在一个账户中，相互独立的单元进一步的提升了整体账户的抗风险能力。在多品种交易中，交易单元是必不可少的存在，在建仓、加仓中，通常都是指的以单元为单位进行操作。

假如一个100万保证金的账户，分为五个单元的话，每个20万，那么在账户内部就实现了风险的分割与平滑。一般在半自动或者主观交易中，依照需求一个账户可以分出4-10个单元，少了起不到作用，多了则容易出错。

“合约中的波动率”

关于波动率的具体内容，在之前我已经有过长文介绍——《行情里的痕迹学—波动率的延伸运用》。在那篇文章中，我已经简单的说过期货交易中利用波动率进行仓位分配与控制。

看下面这幅图：

上图是豆油指数的K线图与苹果指数的K线图，但从图上来说，应该说很难看得出谁的波动更大，这时就需要引入我为此特别编写的指标“短期平均波幅”，豆油指数的短期日均波动百分比幅度为0.59%，而苹果的短期日均波动1.55%，从数据上来看，豆油的波动基本上在苹果波动水平的三分之一左右。试问，实际货物价值同为100万的情况下，苹果头寸所隐含的价格波动风险与豆油能在一个水平吗？

这就是我在之前关于波动率的文中所说的，利用波动率来进行仓位分配的原理。市场中可交易合约很多，波动水平不尽相同，通过波动性来分配仓位，是控制风险的进阶玩法，此时对风险的把控，我们已经由被动转为主动。

在波动率方面，还有一点需要特别注意的，就是所交易对象的流动性，在缺乏流动性的情况下，很容易造成高波动的假象，譬如下图：

上图为线材指数的K线图，在极度缺乏流动性的情况下，其短期波幅数值却很高，这就是典型的无法进行交易的品种。针对这个问题，应该在事前解决，构建交易池不是空口说说而已。

“交易的艺术在于控制”

至此，我已经完备的叙述了：真实杠杆→货物价值→交易单元→波动管理，这一条关于风控的线索链，在风控工作中，这些缺一不可。

在今年3月的重点文章——《手把手教你创建交易系统》中的第五部分“资金管理”，我已经提出了“全局风控”、“单笔风控”以及“日常仓位管理”这三个基本概念。所谓全局风控，就是我上文中所提到的“两线”的运用，而单笔风控则为日常止损的设置，第三个日常仓位管理，正是我们今天内容的重中之重。

做过期货交易的交易者肯定都知道，目前的的内盘商品主力合约，一般保证金都为10%，跟期货公司关系好些可以给到交易所保证金，一般都为5%左右。假如使得账户的风险率达到100%，那么上述两种情况下账户杠杆分别为10倍与20倍，即便是赌徒也不会这么干，如此的后果基本与自杀无异。

那么现在首先使用我引入的第一个概念“真实杠杆”，所谓真实杠杆，是指自我设定的账户所允许的最大杠杆，在开始交易之前，必须先对账户的真是杠杆设限。交易更多的作为一种艺术的表现形式，很多都是没有定式的，这里我只简单说说我自己的设定，一般来说操作周期越长的话，所允许的真实杠杆越低，因为要承受更大的价格波动。

在短线以及超短线交易中，我的真实杠杆设定在3-5倍左右；在中线交易中一般设定为2.5-3倍；在长线交易中，一般设置为1.5-2.5倍。相信我这个数字已经决非保守，杠杆是一把双刃剑，砍向敌人的同时更容易伤到自己，杠杆倍数越高，容错空间就越小。

“六颗子弹”

在确定了真实杠杆的倍数的前提下，该到了设置交易单元的时候了，交易单元的数量设置，与交易风格息息相关，不仅取决于具体的交易策略，还有交易者的交易偏好。

交易没有定式，这里我只说一说我自己的设定，仅供参考，具体还要根据自己的交易偏好来定。一般来说，单元数目范围为4-10个，长线风格可以设置的多一些，短线风格偏少一些，这是由思考精力以及操作能力来决定的。通常我的原始单元数目设定为6个，取比较适中的数值。

要说明的是，交易单元里，可以是不同的品种，不同的月份，也可以是同一个合约。这种情况多体现在长期交易与短期交易的分割已达到平滑的目的，还有就是加仓减仓的情况，总之要灵活处理，不可死板机械的应用。

无论是从交易的实时性还是风险分散的交易来考虑，“6”是我经过平衡后的数字，正像一只转轮手枪可以装六颗子弹一样，六个单元就是我的六颗子弹，不像冲锋枪的大容量弹匣那样可以无脑扫射也不像双管猎枪砰砰两枪就结束了，一定要用好这六颗子弹，耐心地等待猎物，瞄准射击。

“交易单元的配置”

下面要开始本文的重中之重了！经过前面的详细叙述，我们已经知道了“真实杠杆”、“头寸实际货物价值”以及“交易单元”，现在可以先小试牛刀了。学习讲究由浅入深，我们现在做一个简易的交易单元配置，假设账户保证金为100万，真实杠杆设置为3倍，交易单元设置为6个，那么这么多的商品品种，下单一个单元应该下多少手呢？

通过一个excel表就可以非常迅速的计算出来了，首先用账户保证金总额乘以三再除以六，得到每个交易单元的头寸实际货物价值，再用分配到单元上的实际价值除一下，就可以得到每个合约在单元中应该下单多少手。

在每个交易日前，可以先把这些数据更新出来，这样不光在实际交易中不用现行计算导致手忙脚乱，也可以提前对整体市场有一个总体概览。下图为我计算的“三倍杠杆配比表”，数据是今天的收盘价，只剔除一些完全没有交易价值的品种，囊括了三大交易所的所有主力合约：

上图为历史数据

这就是我这些年在交易生涯中所琢磨出来的杀手锏之一了，今天写在这里，就是希望可以提供一些思路，帮助更多的人可以在科学交易的路上越走越远。

需要注意的一点时，假如你的交易系统并不是我所设定的条件，那么要应用的话，直接取其中的比例就好了。举个例子，假如你下单了一手苹果，要再对动煤下单，那么根据上表“苹果：动煤=4.2：8.1”的比例，那么你要下单两手动煤，以此类推，一道小学数学题而已。

“用波动系数调整单元”

看过上面的内容之后，相信你已对我的一整套风控以及仓位管理流程有了充分了解，现在要说的是进阶内容，也是从未有人说过的先进仓位管理法，今天我来将他具象化。

在“合约中的波动率”一节中，我说了不同的合约所拥有的不同波动率，对其带来的价格波动风险肯定是不一致的，那么一个四手苹果的交易单元与一个八手豆油的交易单元虽然其实际货物价值都是50万左右，但是其内含的波动率带来的收益与损失肯定是不同的。那么我们为何不用波动率来对交易单元中的下单数目进行调节呢？

上文中我们提到的“短期波幅”这时就起到了作用，现在我们对“短期波幅”处理一下，使其成为“波动调节系数”，并重新生成表格：

上图为历史数据

上图为经过短期波动系数调整后的单元手数已经与未调整的对比，就像我之前多说的一样，假如你的交易系统并不是我所设定的条件，那么要应用的话，直接取其中的比例就好了。针对你的交易偏好与风格，可以选择是使用调整前的比例或者调整后的比例，但是有一点要注意，就是要使用某种就要在一个交易时段里一直使用这一种比例，保持交易的一致性至关重要。

现在我已经将我的交易生涯中发掘的最有价值的一项东西拿出来与志同道合的你相分享，关于波动系数调节表，各位可以自己算，我也可以在日后的期货系列专题文章或者私密直播间中直接帮各位更新好。一直以来无论是在文章中还是在日常交流中，我所想传播的都是交易理念与更高层次的思想，授之以鱼不如授之以渔，假如对本文有不明白或者更深入的了解，欢迎来【我的摩尔直播间】与我直接进行交流。

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