如果你能沉下心来，不咋咋呼呼，你就离一个好的投资者近了一半。 Seth M. Golden就是一个极好的例子。他今年40岁，住在佛罗里达州Ocala市的郊区，原本只是Target超市里一名普通的物流经理。五年来，他一直坚持押注华尔街的恐慌指数VIX会持续下降。据纽约时报，这个明智的决策不仅让他的净资产从50万美元上涨至1200万美元，还使得成群的投资者找上门来，愿出上亿美元帮助其成立专门交易VIX产品的基金。 VIX全名是芝加哥期权交易所波动率指数，用以衡量S&P 500指数未来30日的预期年化波动率，又称恐慌性指数。自2012年以来，美股波动率越来越低，VIX指数从近50降至10，今年4月份甚至创下了1998年以来的历史新低。 Golden总结自己的投资经历称：“市场上有许多噪音。比如朝鲜问题、阿富汗问题、特朗普通俄门事件等。人们经常忧心忡忡，为此改变自己的主意，而我却从不担心。这就是为什么我今天坐在这里，利润满满的原因。” 美股波动性持续维持在低位，狂热散户辞职交易VIX投资品20年前，当互联网科技股股价开始疯涨时，狂热的投资者甚至选择辞职在家炒股。而现在，随着美股波动性越来越低，VIX指数产品受到热捧，当年狂热的情景再现江湖。 VIX指数本身是不能交易的。但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。自ETF兴起后，便出现了VXX和UVXY这两个看多VIX的ETF，和XIV这个做空VIX的ETF。 目前关于VIX的交易产品多达30多种，人们甚至可以动用杠杆进行交易。在这些产品中，最火的莫过于巴克莱银行发行的VXX。该产品自2012年以来从市场上吸引了140亿美元。 由于这些产品容易上手，且它们对赌的问题十分明了（市场是否陷入了恐慌），散户们开始奔向交易的前沿。他们使用着Stock Twits软件，凭借着民间的信息作出判断，从不看各大投行的研报。 纽约时报援引一个对交易VIX产品颇有经验的散户称：“你可以将我们做的事称之为‘邪教’。这个‘邪教’要做的事情，就是界定市场是否处于恐慌中，以及如何交易恐慌。” 大多数人都亏了虽然关于VIX的交易正在流行，但这并不意味着所有的投资者都知道自己在干些什么。 专业人士常常购买VIX产品用于对冲股市交易，但散户交易者购买VIX产品，却是为了押注它会上升还是下跌。并且，由于美股股价不断创下新高，波动性又持续维持在历史低位，大多数人都在赌VIX指数会大幅飙升，即美股会崩盘。 自2008年以来，VIX指数持续走跌，对赌VIX暴涨的多数投资者都失败了 曾从事芝加哥期权交易所VIX指数开发工作、被誉为“VIX之父”的Robert E. Whaley表示，他和美国证监会都认为，这些VIX产品对许多非专业投资者来说风险太大了。
Whaley的担心不无道理。FactSet公司数据显示，自2012年以来，看涨VIX指数的VXX产品平均每年回报率为-58％。如果一个投资者持续三年持有VXX，他将丧失原有资产的97%。 也就是说，尽管人们像当年对待科技股那样蜂拥向VXX和UVXY，但他们中的大多数都失败了。 众人皆醉我独醒？看空VIX指数的原因可以说，像Golden这样，五年如一日坚持看跌VIX指数的投资者几乎没有。 Golden是通过做空VXX和UVXY来做空VIX指数的。据纽约时报，Golden的决策建立在两个原则基础上： 首先，VXX和UVXY追踪的是VIX短期期货的走势，而不是VIX指数本身。而期货是有到期日的，到期，就要roll over。不断的roll over 导致了VXX, UVXY不断的价值磨损。 例如，2013年1月2号VIX 指数为14，而在2013年整整1年里，VIX指数几乎都在14-25的区间来回波动，而且主要在15以下的低位徘徊。但是VXX的价格却从2013年1月的121左右一路跌到了40-50的位置。 Golden还认为，自VIX从1993年推出以后，其长期趋势一直在下降。只有在重大灾难（9/11，2008年金融危机）和其他动荡事件（中国的贬值，北朝鲜危机甚至总统推文）发生时出现突然飙升。 但是，每一次对灾难的恐惧必将伴随更长时间的冷静。既然绝大多数时间内VIX指数都呈下降状态，做空VIX指数就成了Golden的首选。 华尔街见闻出品
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