一、捷佳伟创(300724)1.公司简介 深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司是一家高速发展的新能源装备研发制造企业。2003年，公司的前身创立于广东省深圳市。公司的产品包括单/多晶制绒设备、管式扩散氧化退火炉、湿法刻蚀设备、管式等离子体淀积炉、智能自动化设备等五大产品系列。公司不仅可以为客户提供光伏高效电池生产设备，同时提供光伏电池“交钥匙工程”系统解决方案。海外业务贡献率近40%。 2.行业信息、竞争格局 2007年至2016年的10年间，全球年度光伏新增装机容量和累计装机容量持续增长，新增装机容量由2007年的2.8GW增加至2016年的73GW，增长25倍；累计装机量从2007年的9.8GW增至2016年的315.8GW，年均复合增长率达到47%。据Bernreuter Research预测，2017年全球新增光伏装机将接近100GW，相比2016年增长超过30%。主要新增的太阳能需求集中在中国、美国、印度和日本四大市场。 近年来，随着我国加快能源结构的优化调整，以及我国光伏产业相关政策的驱动下，截至2015 年末、2016年末和2017年末，我国光伏总装机量分别达到了43.18GW、77.42GW和130.48GW，新增装机容量分别为15.18GW、34.24GW和53.06GW，装机容量持续增长，并连续三年成为全球光伏发电装机容量最大的国家。根据国家能源局的规划，从2017年至2020年，光伏电站的新增计划装机规模为54.50GW，领跑技术基地新增规模为32GW，两者合计的年均新增装机规模将超过21GW，分布式光伏发电项目、村级扶贫电站以及跨省跨区输电通道配套建设的光伏电站不限建设规模。 2017年7月，国家能源局、工信部以及国家认监委三部门联合发布《关于提高主要光伏产品技术指标并加强监管工作的通知》（简称《通知》），自2018年1月1日起，提高光伏组件的市场准入门槛和“领跑者”技术指标，自2018年1月1日起，多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率市场准入门槛分别提高至16%和16.8%，“领跑者”技术指标分别提高到17%和17.8%。同时，多晶组件一年内衰减率不高于2.5%，单晶组件不高于3%。 2016年全球前十大电池片厂商中，中国企业包揽全部位置，其中中国台湾厂商占据两个位置，全年总产能达到39GW，总产量达到33.2GW。从国内情况来看，我国电池片行业的产业集中度较高，前十家企业2016年产能达到30.7GW，约占全国总产能62.65%。此外，部分企业在2016 年加速在电池片领域布局，如隆基（乐叶）、江苏中来、协鑫集成等，大量投产的新型高效率电池产线，进一步促进光伏产业向有序优胜劣汰的健康方向发展，低效高成本的落后产能面临改造或淘汰。 3.公司信息、核心竞争力 晶体硅太阳能光伏设备制造业包含硅料生产设备、硅片生产设备、电池和组件生产设备、专用材料（铝浆、封装玻璃等）生产设备、光伏系统支持部件生产设备等一系列设备的制造。晶体硅太阳能光伏产业及其设备支撑行业的关系如下图所示：
主要为太阳能光伏产业链中的中间环节晶体硅太阳能电池生产提供工艺流程中的关键设备。 竞争力 2017年，捷佳伟创在中国半导体设备行业十强单位中销售收入排名第三，其设备类销售收入占国内太阳能电池设备(含晶硅材料加工生长设备和晶硅太阳能电池芯片制造设备)销售收入的29.66%，占国内半导体设备(含集成电路设备、太阳能电池设备、LED设备等)出口交货值的37.74%。 报告期公司研发费用占营收比在5%左右。公司及下属子公司常州捷佳创共拥有195项专利，其中189项在境内注册，4项在中国台湾地区注册，2项在印度注册。发明专利10项。 4.财务状况 15-18年一季度，公司营收依次录得3.50亿、8.31亿、12.43亿和3.81亿，分别同比增长-11.98%、137.67%、49.51%和0.03%；扣非净利润依次录得0.34亿、0.39亿、0.75亿和0.26亿，分别同比增长36%、194.24%123.85%和1.56%。 15-17年，公司毛利率逐年上升，依次录得30.52%、35.33%和39.61%。 费用方面。17年销售费用0.89亿，报告期复合增速约60%；管理费用1.09亿，复合增速约30%；财务费用0.22亿，前值基数较小。 ROE方面。15-18年一季度分别为6.92%、17.86%、30.76%和7.72%。上升趋势主要受益于净利率的增长。 资产方面。17年应收账款、应收票据合计3.34亿，报告期复合增速约25%；存货13.52亿，复合增速约80%。负债方面。17年应付账款、应付票据合计3.68亿，复合增速约70%；17年预收账款11.90亿，较15年的2..18亿增长约400%。 公司现金流从17年起开始低于净利润，17年末和18年一季度，经营活动现金净流量依次录得1.18亿、0.29亿。 截止2018年3月末，公司账面货币资金3.56亿，无任何借款。 5.募投项目 公司拟募集资金总计10.55亿。分别用于高效晶硅太阳能电池片设备(新型半导体掺杂沉积工艺光伏设备)制造生产线建设项目0.92亿；智能全自动晶体硅太阳能电池片设备制造生产线建设项目0.97亿；湿法工艺光伏设备生产线建设项目0.63亿；研发检测中心建设项目1.50亿；国内营销与服务网络建设项目0.43亿；补充流动资金项目2.79亿；晶体硅太阳能电池片智能制造车间系统产业化项目3.30亿。 6.风险点 捷佳伟创此前为新三板挂牌公司，2017年10月发布招股书中的多项数据与其在新三板发布的年报数据存在较大差异及矛盾。 捷佳伟创分别于2017年4月、2017年10月发布两版招股书，但两版招股书中海外数据存在差异。2017年4月招股书海外数据中，新加坡收入金额为11794.51万元，2017年10月招股书中无新加坡数据；2017年4月招股书中无越南地区收入金额，但在2017年10月招股书中，越南地区收入金额为9453.85万元。 6月1日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布的一份《关于2018年光伏发电有关事项的通知》：暂不安排今年普通光伏电站指标，发文之日起新投运的光伏电站标杆电价和分布式度电补贴均下调5分钱。该《通知》被业内称作“5·31新政”，同时也称为“史上最严苛新政”。有分析称，新一轮行业洗牌势在必行。 7.结论 随着补贴大幅下行，光伏行业景气度存疑。公司各项经营指标与行业数据大幅背离，有粉饰嫌疑。不建议关注。 |
|
|
